No complexo cen\u00e1rio envolvendo o futuro da Braskem, a Novonor, antiga Odebrecht, surge como um ator fundamental, apesar de manter seu controle quase invis\u00edvel. A empresa luta para preservar uma participa\u00e7\u00e3o de aproximadamente 5% na petroqu\u00edmica, uma parcela pequena, por\u00e9m essencial para viabilizar sua recupera\u00e7\u00e3o judicial.<\/p>\n
Desde 2019, a Novonor enfrenta o processo de recupera\u00e7\u00e3o judicial, e, conforme relatos obtidos, a participa\u00e7\u00e3o na Braskem \u00e9 atualmente o \u00fanico ativo que pode oferecer liquidez suficiente para sustentar sua reestrutura\u00e7\u00e3o financeira. A crise causada pela Opera\u00e7\u00e3o Lava Jato imp\u00f4s severas dificuldades que limitaram o crescimento do grupo, incluindo restri\u00e7\u00f5es para atuar em licita\u00e7\u00f5es p\u00fablicas e cr\u00e9dito limitado no mercado financeiro, barrando a participa\u00e7\u00e3o em grandes projetos.<\/p>\n
Em 2024, a empresa registrou um d\u00e9ficit de R$ 16,9 bilh\u00f5es e acumulava uma d\u00edvida consolidada de R$ 110,8 bilh\u00f5es. Desse montante, aproximadamente R$ 46 bilh\u00f5es correspondem \u00e0 d\u00edvida corporativa da Braskem, cujo controle formal ainda pertence \u00e0 holding. Sem essa d\u00edvida da Braskem, o passivo da Novonor estaria em torno de R$ 65 bilh\u00f5es.<\/p>\n
A recupera\u00e7\u00e3o judicial aprovada em 2020 adotou o modelo de \u201cconsolida\u00e7\u00e3o substancial\u201d, que unificou dezenas de companhias ligadas ao grupo, mesclando ativos e passivos. Assim, em vez de negocia\u00e7\u00f5es isoladas, o grupo responde como uma \u00fanica entidade. O plano prev\u00ea o pagamento dos d\u00e9bitos atrav\u00e9s de deb\u00eantures emitidas pela holding, quitadas gradualmente por meio de um mecanismo chamado \u201ccaixa para distribui\u00e7\u00e3o\u201d, que utiliza o excedente financeiro do grupo para amortizar d\u00edvidas ao ultrapassar R$ 398,5 milh\u00f5es.<\/p>\n
Os registros demonstram que esse sistema funcionou somente nos momentos em que a Braskem distribuiu dividendos, ocorridos em 2019, 2021 e 2022, totalizando R$ 2,65 bilh\u00f5es destinados diretamente aos credores banc\u00e1rios, sem passar pelo caixa da Novonor. Nos demais per\u00edodos, o saldo do grupo ficou abaixo do valor m\u00ednimo para acionamento do pagamento, o que evidencia que, sem Braskem, o programa de recupera\u00e7\u00e3o carece de suporte financeiro.<\/p>\n
Entretanto, a Braskem n\u00e3o repassa dividendos desde 2021 devido \u00e0 sua crise financeira e \u00e0s obriga\u00e7\u00f5es relacionadas a um passivo milion\u00e1rio causado em Alagoas. Apesar disso, manter a participa\u00e7\u00e3o na petroqu\u00edmica \u00e9 estrat\u00e9gico para Novonor, pois essas a\u00e7\u00f5es poder\u00e3o ser usadas como garantia para novas opera\u00e7\u00f5es ou para obter cr\u00e9dito. As a\u00e7\u00f5es est\u00e3o desvalorizadas, mas podem se valorizar novamente quando o controle da empresa for definido, portanto vender agora eliminaria potenciais ganhos futuros.<\/p>\n
Al\u00e9m da Braskem, a Novonor controla outras empresas, mas nenhuma com dimens\u00e3o suficiente para sustentar sua recupera\u00e7\u00e3o. A Odebrecht Engenharia e Constru\u00e7\u00e3o (OEC), que simbolizou a expans\u00e3o global do grupo, voltou a conquistar contratos e encerrou 2024 com uma carteira de obras avaliadas em US$ 3,9 bilh\u00f5es, distribu\u00eddas em 31 projetos, sendo 21 no Brasil e 10 no exterior, incluindo projetos em Angola, Estados Unidos e negocia\u00e7\u00f5es na Guiana. No entanto, essa retomada n\u00e3o foi suficiente para aliviar o passivo da companhia, que recorreu a uma recupera\u00e7\u00e3o judicial pr\u00f3pria em junho de 2024, com d\u00edvidas que totalizam US$ 4,6 bilh\u00f5es.<\/p>\n
O plano de recupera\u00e7\u00e3o aprovado em novembro autorizou a capta\u00e7\u00e3o de at\u00e9 US$ 150 milh\u00f5es via financiamento para empresas em recupera\u00e7\u00e3o judicial, estruturado pelo BTG Pactual, que tem sido vital como fonte principal de capital de giro para manter fornecedores e garantir a continuidade das obras.<\/p>\n
Recentemente, a OEC participou das licita\u00e7\u00f5es para dois lotes da Linha 19 do Metr\u00f4 de S\u00e3o Paulo, com propostas de R$ 5,24 bilh\u00f5es e R$ 6,7 bilh\u00f5es, competindo com empresas como Andrade Gutierrez e Power China. A decis\u00e3o dos processos deve ser anunciada nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, o grupo mant\u00e9m a empresa OR no setor imobili\u00e1rio, a Nova Infra Invest para concess\u00f5es em transporte, energia e saneamento, a ICN na \u00e1rea de defesa e a Supervia no Rio de Janeiro.<\/p>\n
Embora a Braskem gere recursos diretamente para Novonor, outras subsidi\u00e1rias tiveram impacto significativo na reestrutura\u00e7\u00e3o. A Ocyan, empresa de \u00f3leo e g\u00e1s offshore, foi vendida em acordo com o BNDES e credores em abril de 2024, retirando cerca de R$ 1,7 bilh\u00e3o em passivos e cerca de R$ 7,5 bilh\u00f5es em d\u00edvida bruta consolidada do balan\u00e7o da Novonor.<\/p>\n
Similarmente, a aliena\u00e7\u00e3o da Atvos, antiga Odebrecht Agroindustrial, implicou uma baixa cont\u00e1bil de R$ 9,5 bilh\u00f5es em cr\u00e9ditos da holding, uma medida estrat\u00e9gica para adequar as d\u00edvidas vinculadas ao neg\u00f3cio de bioenergia.<\/p>\n
A governan\u00e7a da Novonor sofreu mudan\u00e7as significativas na \u00faltima d\u00e9cada. Atualmente, o principal representante da fam\u00edlia no grupo \u00e9 Mauricio Odebrecht, irm\u00e3o mais novo de Marcelo Odebrecht, que presidia a companhia no in\u00edcio da Opera\u00e7\u00e3o Lava Jato. Marcelo foi preso em 2015 e, desde 2022, est\u00e1 afastado completamente, at\u00e9 mesmo como acionista, ap\u00f3s acordo judicial.<\/p>\n
Mauricio, com forma\u00e7\u00e3o em administra\u00e7\u00e3o e experi\u00eancia no setor agropecu\u00e1rio, mant\u00e9m o v\u00ednculo familiar com a empresa, mas \u00e9 descrito como uma pessoa mais moderada e menos emocional que o irm\u00e3o, sem interferir diretamente no cotidiano da companhia, segundo fontes pr\u00f3ximas \u00e0 Novonor.<\/p>\n
A lideran\u00e7a executiva est\u00e1 a cargo do CEO H\u00e9ctor N\u00fa\u00f1ez, que assumiu em 2022. N\u00fa\u00f1ez possui vasta experi\u00eancia de mercado, com passagens por grandes empresas como Unilever e Walmart, com a miss\u00e3o de conduzir a reestrutura\u00e7\u00e3o que atualmente depende fortemente da Braskem.<\/p>\n
Oficialmente, a Novonor det\u00e9m 38,3% do capital total da Braskem, mas essa participa\u00e7\u00e3o est\u00e1 comprometida com os bancos credores. A perda efetiva do controle das a\u00e7\u00f5es ocorreu ao longo da \u00faltima d\u00e9cada, quando, em 2013, uma parte das a\u00e7\u00f5es preferenciais foi dada como garantia a grandes bancos como Banco do Brasil, Bradesco, Ita\u00fa, Santander e BNDES.<\/p>\n
Em 2018, o mesmo aconteceu com as a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias, passando a distribuir dividendos diretamente aos bancos, que receberam os R$ 2,65 bilh\u00f5es entre 2019 e 2022. Atualmente, a d\u00edvida da Novonor garantida pelas a\u00e7\u00f5es da Braskem \u00e9 estimada em R$ 19 bilh\u00f5es, enquanto a fatia da holding vale cerca de R$ 3 bilh\u00f5es no mercado, devido \u00e0 desvaloriza\u00e7\u00e3o da empresa, tornando invi\u00e1vel uma venda nessas condi\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Paralelamente, a Braskem vive um per\u00edodo delicado, reflexo da paralisa\u00e7\u00e3o gerada pela crise da controladora. No segundo trimestre de 2025, a companhia apresentou lucro operacional recorrente (Ebitda) de US$ 74 milh\u00f5es, uma redu\u00e7\u00e3o de 77% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo do ano anterior, e registrou preju\u00edzo de R$ 268 milh\u00f5es, com aumentos significativos na rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida l\u00edquida\/Ebitda.<\/p>\n
A situa\u00e7\u00e3o em Alagoas continua sendo um fardo significativo, com provis\u00f5es que totalizam R$ 4,7 bilh\u00f5es at\u00e9 junho de 2025, mesmo ap\u00f3s desembolsos de quase R$ 900 milh\u00f5es no semestre. Ao todo, a Braskem j\u00e1 comprometeu cerca de R$ 18 bilh\u00f5es para lidar com a crise decorrente da sua planta de minera\u00e7\u00e3o no estado.<\/p>\n
Dentro deste contexto delicado, a corrida pelo controle da Braskem intensificou-se nos \u00faltimos meses. Em agosto de 2025, expirou sem proposta vinculante o acordo de exclusividade com Nelson Tanure. Logo em seguida, os cinco bancos credores assinaram com a gestora IG4 um contrato de exclusividade de 90 dias para assumir os 38,3% da Novonor na Braskem, por meio de um fundo estruturado pela gestora.<\/p>\n
A Petrobras, s\u00f3cia majorit\u00e1ria ao lado da Novonor, foi comunicada e passou a buscar um papel mais ativo na administra\u00e7\u00e3o da petroqu\u00edmica, enquanto a Novonor tenta preservar uma participa\u00e7\u00e3o residual entre 3% e 5% para sustentar sua recupera\u00e7\u00e3o judicial.<\/p>\n
A proposta da IG4 \u00e9 considerada pelos bancos uma alternativa mais adequada, pois evita que eles vendam suas d\u00edvidas com des\u00e1gio imediato. A ideia \u00e9 transferir os cr\u00e9ditos para um fundo de investimentos, onde os pr\u00f3prios credores manteriam cotas, preservando o direito econ\u00f4mico das a\u00e7\u00f5es. Se a gest\u00e3o melhorar, com foco na governan\u00e7a, entrada no Novo Mercado e valoriza\u00e7\u00e3o, esses cr\u00e9ditos podem ser convertidos em a\u00e7\u00f5es e vendidas futuramente em condi\u00e7\u00f5es melhores. A IG4 atua como facilitadora de um processo de transi\u00e7\u00e3o visando evitar perdas imediatas dos credores.<\/p>\n
A presidente da Petrobras, Magda Chambriard, tem declarado que s\u00f3 v\u00ea possibilidade de aporte de capital na Braskem com a redu\u00e7\u00e3o da participa\u00e7\u00e3o da Novonor e a entrada de um novo acionista, considerando a perman\u00eancia da antiga Odebrecht incompat\u00edvel com os novos investimentos necess\u00e1rios. A executiva refor\u00e7a a demanda por maior atua\u00e7\u00e3o da Petrobras na governan\u00e7a, destacando que a estatal det\u00e9m 47% das a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias e poder de veto em decis\u00f5es importantes, como venda de ativos no exterior, e clamando por maior disciplina estrat\u00e9gica.<\/p>\n
A Novonor n\u00e3o concedeu entrevistas para este levantamento.<\/p>\n