A Previ, maior fundo de pens\u00e3o do Brasil, est\u00e1 concluindo uma importante etapa em sua atua\u00e7\u00e3o no mercado de a\u00e7\u00f5es. No passado, chegou a deter participa\u00e7\u00f5es significativas em empresas como 25% da Vale e 30% da Neoenergia. Atualmente, a estrat\u00e9gia \u00e9 reduzir a concentra\u00e7\u00e3o acion\u00e1ria para diversificar melhor os investimentos.<\/p>\n
Conforme Cl\u00e1udio Gon\u00e7alves, diretor de investimentos da Previ, \u201cn\u00e3o veremos mais a Previ com grandes blocos de controle\u201d. Por\u00e9m, o presidente Jo\u00e3o Fukunaga ressalta que isso n\u00e3o significa abrir m\u00e3o da influ\u00eancia. O fundo continuar\u00e1 presente nos conselhos de empresas estrat\u00e9gicas para proteger os ativos dos seus quase 200 mil cotistas.<\/p>\n
O reposicionamento do fundo est\u00e1 associado principalmente ao Plano 1 (PB1), que atende funcion\u00e1rios admitidos at\u00e9 1997 no Banco do Brasil. Esse \u00e9 o maior plano da Previ, com aproximadamente R$ 230 bilh\u00f5es em ativos e respons\u00e1vel pela maior parte da folha de pagamento de benef\u00edcios. Atualmente, quase 98% dos 106 mil participantes do PB1 j\u00e1 est\u00e3o aposentados ou benefici\u00e1rios, configurando um plano maduro que exige liquidez constante.<\/p>\n
Por essa raz\u00e3o, a pol\u00edtica de investimento do PB1 \u00e9 conservadora. Desde 2012, o fundo implementa uma estrat\u00e9gia interna chamada \u201cimuniza\u00e7\u00e3o de passivo\u201d, que tem como objetivo alinhar o fluxo dos ativos com as obriga\u00e7\u00f5es futuras. A meta \u00e9 reduzir gradualmente a aloca\u00e7\u00e3o em renda vari\u00e1vel para 24% at\u00e9 2030, refor\u00e7ando o investimento em t\u00edtulos p\u00fablicos de longo prazo. Hoje, cerca de 25% dos recursos do Plano 1 est\u00e3o alocados em a\u00e7\u00f5es, especialmente da Vale, Tupy e Vibra.<\/p>\n
O cen\u00e1rio atual de juros elevados acelerou essa transi\u00e7\u00e3o. Em 2025, foram realocados R$ 7 bilh\u00f5es em NTN-Bs, t\u00edtulos p\u00fablicos indexados ao IPCA, com taxa m\u00e9dia pr\u00f3xima a IPCA +7,35% ao ano, desempenho muito superior \u00e0 meta m\u00ednima do fundo, que \u00e9 de infla\u00e7\u00e3o +4,75%. Isso proporciona maior seguran\u00e7a e previsibilidade para o pagamento futuro dos benef\u00edcios.<\/p>\n
As mudan\u00e7as j\u00e1 s\u00e3o evidentes na carteira da Previ. No primeiro semestre deste ano, o fundo vendeu cerca de R$ 7 bilh\u00f5es em a\u00e7\u00f5es. Dados compilados pelo InvestNews indicam que, entre julho de 2024 e julho de 2025, foram totalmente desfeitas posi\u00e7\u00f5es em companhias como Bradesco, Eletrobras, Ultrapar, BB Seguridade, B3, Raia Drogasil e Copel, somando aproximadamente R$ 5,5 bilh\u00f5es em vendas. Destaca-se tamb\u00e9m a liquida\u00e7\u00e3o do investimento na BRF, que durou quase 30 anos, gerando R$ 1,9 bilh\u00e3o.<\/p>\n
O diretor Cl\u00e1udio Gon\u00e7alves explica que as decis\u00f5es s\u00e3o ajustadas diariamente, considerando dados econ\u00f4micos e taxas de juros, sem tentar prever a din\u00e2mica do mercado de a\u00e7\u00f5es. O planejamento \u00e9 flex\u00edvel e revisto constantemente.<\/p>\n
Mais recentemente, a Previ tamb\u00e9m vendeu a totalidade das a\u00e7\u00f5es da Neoenergia por R$ 12 bilh\u00f5es, superando a avalia\u00e7\u00e3o no portf\u00f3lio de cerca de R$ 10 bilh\u00f5es, com ganho acumulado de 145%. O montante captado foi reinvestido em NTN-Bs com taxa m\u00e9dia de IPCA +7,4%.<\/p>\n
Segundo o presidente Jo\u00e3o Fukunaga, o momento foi oportuno para a venda, pois a Neoenergia era a \u00faltima empresa com acordo de acionistas e restri\u00e7\u00f5es. A opera\u00e7\u00e3o aumentou a liquidez do plano e permitiu alocar em renda fixa com boa rentabilidade, alinhada \u00e0s obriga\u00e7\u00f5es de pagamento aos benefici\u00e1rios.<\/p>\n
Ap\u00f3s fechar 2024 com d\u00e9ficit acumulado de R$ 7,6 bilh\u00f5es, o Plano 1 voltou a apresentar super\u00e1vit em 2025. Em agosto, registrou R$ 4,2 bilh\u00f5es de resultado positivo, revertendo a situa\u00e7\u00e3o do ano anterior e encerrando o m\u00eas com saldo positivo de R$ 1,48 bilh\u00e3o. A rentabilidade acumulada no ano chegou a 9,25%, resultado da pol\u00edtica de imuniza\u00e7\u00e3o e da valoriza\u00e7\u00e3o da renda vari\u00e1vel, que subiu 14,1% at\u00e9 agosto.<\/p>\n
Historicamente, a Previ foi reconhecida pelo forte protagonismo em decis\u00f5es societ\u00e1rias e na gest\u00e3o de importantes empresas, chegando a ser considerada um \u201cbanco dentro do Banco do Brasil\u201d por sua influ\u00eancia em assembleias e conselhos. No entanto, essa postura est\u00e1 mudando.<\/p>\n
Gon\u00e7alves esclarece que atualmente a Previ n\u00e3o utiliza a ocupa\u00e7\u00e3o de assentos em conselhos como crit\u00e9rio principal para investimentos. O foco est\u00e1 em identificar empresas s\u00f3lidas, que paguem dividendos e tenham governan\u00e7a robusta. O aporte recente na Vibra, de R$ 2,5 bilh\u00f5es, \u00e9 apontado como exemplo dessa nova fase.<\/p>\n
Fukunaga reitera que a influ\u00eancia ser\u00e1 mantida quando relevante, mas agora a abordagem \u00e9 diferente: o objetivo \u00e9 monitorar atentamente sem necessariamente controlar as empresas. Ele lembra o hist\u00f3rico do fundo, que j\u00e1 esteve no centro de conflitos e disputas acion\u00e1rias, como aquelas contra Opportunity e CSN, refor\u00e7ando que esses momentos fazem parte da trajet\u00f3ria da Previ.<\/p>\n
A atua\u00e7\u00e3o no mercado acion\u00e1rio brasileira foi marcante, principalmente durante os anos 2000, com embates que culminaram na sa\u00edda do Opportunity da Brasil Telecom, al\u00e9m de negocia\u00e7\u00f5es para exigir maior disciplina financeira na CSN e defender a estrutura de governan\u00e7a da Vale. Na BRF, a Previ resistiu \u00e0 proposta de fus\u00e3o com a Marfrig sob determinadas condi\u00e7\u00f5es, encerrando posteriormente o investimento com lucro.<\/p>\n
Na \u00e1rea de infraestrutura, o fundo atua junto com outras entidades como Funcef e Petros para preservar valores durante a reestrutura\u00e7\u00e3o da Invepar, concession\u00e1ria que administra o aeroporto de Guarulhos e est\u00e1 em recupera\u00e7\u00e3o judicial.<\/p>\n
Um gestor ouvido pela reportagem acredita que a mudan\u00e7a no perfil da Previ \u00e9 um reflexo natural e est\u00e1 alinhada a tend\u00eancias mundiais. Ele afirma que fundos de pens\u00e3o n\u00e3o disp\u00f5em de tempo ou equipe para gerir diretamente as empresas e tendem a terceirizar parte da administra\u00e7\u00e3o, acompanhando os gestores profissionais, como \u00e9 costume em fundos europeus.<\/p>\n
Esse gestor indica ainda que o protagonismo acion\u00e1rio deve migrar para o fundo Previ Futuro, que tem perfil mais recente, estrutura de contribui\u00e7\u00e3o definida e horizonte de longo prazo, permitindo maior exposi\u00e7\u00e3o em renda vari\u00e1vel.<\/p>\n
Enquanto o Plano 1 segue em um processo de liquida\u00e7\u00e3o ordenada, o Previ Futuro atua como motor de crescimento da entidade. Criado em 1997 para novos funcion\u00e1rios do Banco do Brasil, ele opera no regime de contribui\u00e7\u00e3o vari\u00e1vel, em que o benef\u00edcio depende do saldo acumulado durante a carreira.<\/p>\n
Neste modelo, o participante e o Banco depositam percentuais correspondentes do sal\u00e1rio, formando uma poupan\u00e7a individual corrigida pela rentabilidade dos investimentos, que posteriormente \u00e9 convertida em aposentadoria. N\u00e3o h\u00e1 promessa de benef\u00edcio definido; quem contribui mais e assume riscos adequados acumula mais recursos.<\/p>\n
O Previ Futuro administra hoje cerca de R$ 40 bilh\u00f5es para 87 mil participantes, sendo que 93,4% ainda est\u00e3o ativos. Isso possibilita maior flexibilidade para alocar em ativos arriscados e de longo prazo, como a\u00e7\u00f5es, im\u00f3veis e infraestrutura. Atualmente, R$ 5,3 bilh\u00f5es est\u00e3o aplicados em renda vari\u00e1vel, principalmente por meio de fundos de investimento. A rentabilidade do plano em 2025 \u00e9 de 10,3%, superior \u00e0 meta de 6,23%.<\/p>\n
Por meio desse fundo, a Previ adquiriu participa\u00e7\u00f5es na Fapes no BarraShopping (Rio) e no MorumbiShopping (S\u00e3o Paulo), ambos considerados empreendimentos de alto padr\u00e3o. A fatia no BarraShopping pode alcan\u00e7ar 7,54% e est\u00e1 avaliada em at\u00e9 R$ 362,5 milh\u00f5es, enquanto no MorumbiShopping envolve at\u00e9 4% da \u00e1rea para lojas e 4,55% do estacionamento, por cerca de R$ 200 milh\u00f5es.<\/p>\n
Al\u00e9m dessas aquisi\u00e7\u00f5es, o plano mant\u00e9m im\u00f3veis corporativos e galp\u00f5es log\u00edsticos de legado, que ser\u00e3o gradualmente vendidos para obter liquidez e realocar em ativos com maior potencial de retorno.<\/p>\n
A diretoria da Previ expressa de modo claro que o fundo abandonou a postura de \u201csuperacionista\u201d no Plano 1, com foco em proteger o passivo por meio de t\u00edtulos p\u00fablicos e exercer influ\u00eancia acion\u00e1ria somente quando necess\u00e1rio. O impulso no mercado de capitais dever\u00e1 vir do Previ Futuro, que tem maior apetite a risco e busca diversifica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Segundo Fukunaga, a Previ seguir\u00e1 sendo um ator importante no mercado, por\u00e9m com pap\u00e9is distintos: \u201cDe um lado, somos porto seguro para os aposentados; de outro, queremos impulsionar o crescimento para os trabalhadores jovens.\u201d<\/p>\n