O banco HSBC rebaixou a recomenda\u00e7\u00e3o para as a\u00e7\u00f5es da Gol (GOLL54) de \u201cmanter\u201d para \u201creduzir\u201d (equivalente a venda), ap\u00f3s o t\u00e9rmino das negocia\u00e7\u00f5es de fus\u00e3o com a Azul, citando a aus\u00eancia de catalisadores positivos que impulsionem os pap\u00e9is. O pre\u00e7o-alvo revisado aponta para uma possibilidade de queda de 21,7% em rela\u00e7\u00e3o ao valor atual das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
No relat\u00f3rio divulgado ao mercado, o HSBC destaca que o memorando de entendimento firmado em janeiro de 2025 foi descartado devido \u00e0 falta de avan\u00e7os relevantes dentro do prazo estipulado pelas partes. O fim do acordo de codeshare entre as companhias tamb\u00e9m refor\u00e7a a falta de perspectivas para novas formas de coopera\u00e7\u00e3o, criando um v\u00e1cuo importante de fatores que impulsionem as a\u00e7\u00f5es da Gol.<\/p>\n
Com o encerramento do cap\u00edtulo das negocia\u00e7\u00f5es de fus\u00e3o, o banco aponta que o foco do mercado deve se voltar para a performance operacional da Gol, especialmente depois da sa\u00edda da empresa do processo de recupera\u00e7\u00e3o judicial nos Estados Unidos, conclu\u00edda em junho deste ano. A companhia conseguiu levantar US$ 1,9 bilh\u00e3o em financiamento para esse per\u00edodo e quitou integralmente o empr\u00e9stimo DIP, que garante cr\u00e9dito para empresas em recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A alavancagem da Gol foi reduzida para 3,7 vezes no segundo trimestre de 2025, ante 6,1 vezes no \u00faltimo trimestre de 2024. No mesmo intervalo, a companhia trouxe de volta \u00e0 opera\u00e7\u00e3o 20 aeronaves, aumentando em 19% sua capacidade medida em ASK (Assentos por Quil\u00f4metro Oferecidos) e elevando o Ebitda em 68%, embora o banco ressalte que o ano passado foi impactado por enchentes que influenciaram a base de compara\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O plano quinquenal da Gol prev\u00ea a frota totalmente ativa j\u00e1 no primeiro trimestre de 2026, com proje\u00e7\u00f5es de crescimento anual composto de cerca de 10% na capacidade, 13% na receita e 19% no Ebitda entre 2025 e 2029. Al\u00e9m disso, a meta \u00e9 reduzir a alavancagem para 2,9 vezes at\u00e9 2027, e para 2,2 vezes at\u00e9 2029, patamar superior ao inicialmente projetado para 2025, que era de 4,3 vezes, beneficiado pela valoriza\u00e7\u00e3o do real frente ao d\u00f3lar, conforme an\u00e1lise do HSBC.<\/p>\n
O HSBC revisou seu modelo financeiro para incluir o novo plano estrat\u00e9gico da Gol e ajustou o acompanhamento para as a\u00e7\u00f5es GOLL54<\/strong>, que passaram a representar a companhia ap\u00f3s a reestrutura\u00e7\u00e3o judicial (substituindo os pap\u00e9is antigos GOLL4<\/strong>). O pre\u00e7o-alvo calculado pelo m\u00e9todo de fluxo de caixa descontado \u00e9 de R$ 4 para as a\u00e7\u00f5es recentes, em contraste com R$ 0,02 vigentes para as antigas.<\/p>\n Apesar da atualiza\u00e7\u00e3o, o pre\u00e7o-alvo indica um potencial de queda de 21,7% comparado ao fechamento atual, o que motivou o HSBC a diminuir a recomenda\u00e7\u00e3o para \u201creduzir\u201d. O banco tamb\u00e9m destaca que os pap\u00e9is negociam a 6,7 vezes o Ebitda projetado para 2025 e 5,1 vezes para 2026, patamares pouco atrativos quando comparados \u00e0s m\u00e9dias de 5,0 vezes e 4,6 vezes dos concorrentes latino-americanos.<\/p>\n Al\u00e9m disso, a entidade chama aten\u00e7\u00e3o para a grande dilui\u00e7\u00e3o sofrida pelos acionistas minorit\u00e1rios ap\u00f3s o processo de reestrutura\u00e7\u00e3o, que ficaram com apenas 0,03% do capital da companhia, o que acabou reduzindo a liquidez das a\u00e7\u00f5es. Embora o risco de novas dilui\u00e7\u00f5es seja considerado baixo, o plano financeiro ainda prev\u00ea a possibilidade de novas inje\u00e7\u00f5es de capital no futuro.<\/p>\n