O setor de tecnologia, que atualmente apresenta lucros reais diferentes da bolha da internet no in\u00edcio dos anos 2000, vive uma fase de otimismo intenso motivado pela intelig\u00eancia artificial. No entanto, gestores da Morada Capital apontam que essa empolga\u00e7\u00e3o pode estar inflando a avalia\u00e7\u00e3o de mercado das empresas a n\u00edveis insustent\u00e1veis.<\/p>\n
Alex Gon\u00e7alves e Murilo Arruda, s\u00f3cios e gestores da Morada Capital, destacam que \u00e0 medida que as avalia\u00e7\u00f5es se distanciam do crescimento hist\u00f3rico das companhias, a vis\u00e3o otimista pode ser substitu\u00edda por uma postura mais cautelosa e pessimista. Arruda observa que a estrat\u00e9gia adotada pela Morada privilegia neg\u00f3cios com volatilidade controlada entre 10% e 12%, o que representa um desafio diante das altas taxas de juros no Brasil. Ele ressalta que \u00e9 question\u00e1vel esperar do investidor local que aceite volatilidade de 20% a 25% quando o CDI oferece retorno seguro que dobra o capital em seis anos.<\/p>\n
Gon\u00e7alves observa que a maior parte dos investidores brasileiros tem uma rela\u00e7\u00e3o emocional com o mercado nacional e pouca diversifica\u00e7\u00e3o internacional. Poucos investem no \u00edndice americano S&P 500, enquanto a cultura ainda \u00e9 esperar que a Bovespa retorne aos bons momentos, sem aproveitar os benef\u00edcios do efeito composto dos ganhos em d\u00f3lar, o que a gestora considera fundamental.<\/p>\n
No programa Stock Pickers, comandado por Lucas Collazo, foi discutido o impacto da intelig\u00eancia artificial nas bolsas mundiais. Collazo provocou os gestores questionando por que, diante da revolu\u00e7\u00e3o da IA, n\u00e3o investir exclusivamente nesse setor. Gon\u00e7alves respondeu que o principal risco de curto prazo \u00e9 a volatilidade excessiva das a\u00e7\u00f5es, enquanto o risco de longo prazo est\u00e1 em n\u00e3o manter presen\u00e7a no setor. Segundo ele, a habilidade do gestor est\u00e1 em equilibrar investimentos em empresas com caracter\u00edsticas monopolistas e, ao mesmo tempo, controlar riscos, pois a volatilidade pode inviabilizar a aloca\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Como exemplo, destacou as a\u00e7\u00f5es da Tesla, que t\u00eam alta volatilidade que n\u00e3o cabe em portf\u00f3lios conservadores, mesmo reconhecendo seu papel inovador. Para o gestor, o atual momento difere da bolha das pontocom porque as grandes empresas de tecnologia hoje s\u00e3o conglomerados globais estabelecidos, com gera\u00e7\u00e3o de caixa e dom\u00ednio de mercado.<\/p>\n
Apesar de reconhecer o potencial de rentabilidade em um setor altamente concentrado, Gon\u00e7alves alerta que a concentra\u00e7\u00e3o m\u00e1xima vivida no S&P 500 torna o sistema mais vulner\u00e1vel a impactos, al\u00e9m de evidenciar os riscos regulat\u00f3rios que empresas como Google enfrentam nos Estados Unidos.<\/p>\n
Arruda comenta que h\u00e1 mais de dez anos o mercado questiona se as gigantes da tecnologia configuram uma bolha. Ele lembra que a Apple, por exemplo, chegou a negociar a m\u00faltiplos baixos e mesmo assim era considerada uma bolha, e hoje segue em crescimento e gerando resultados s\u00f3lidos.<\/p>\n
O s\u00f3cio da Morada Capital afirma que o \u00edndice S&P 500 valoriza empresas mais qualificadas, e que seu aumento de pre\u00e7o reflete a melhora na qualidade das companhias que lideram o lucro geral do mercado, n\u00e3o uma perda de fundamento. Ele cita estudo de Michael Semblast, da JP Morgan Asset Management, que mostra que as maiores empresas respondem pela maior parte dos ganhos do \u00edndice.<\/p>\n
NVIDIA \u00e9 mencionada como s\u00edmbolo do novo patamar do setor tecnol\u00f3gico, sendo considerada cara, mas n\u00e3o uma bolha, pois apresenta receita e lucro concretos e uma demanda que supera a oferta. Al\u00e9m disso, destaca que at\u00e9 o CEO da OpenAI, Sam Altman, reconhece limita\u00e7\u00f5es atuais do ChatGPT devido ao consumo energ\u00e9tico.<\/p>\n
Ao tratar do panorama brasileiro, Murilo Arruda destaca o desafio para o investidor: apenas um pequeno n\u00famero de a\u00e7\u00f5es supera consistentemente o rendimento do CDI ao longo do tempo. Ele alerta que isso exige do investidor aceitar essa realidade e abandonar a ideia de que \u201cdessa vez ser\u00e1 diferente\u201d.<\/p>\n
O gestor critica o comportamento c\u00edclico do investidor local, que tende a entrar no mercado quando as taxas de juros est\u00e3o baixas, per\u00edodo em que os pre\u00e7os j\u00e1 refletem expectativas otimistas, dificultando a obten\u00e7\u00e3o de retornos reais. Assim, o investimento antic\u00edclico \u00e9 apontado como um caminho para melhores resultados.<\/p>\n
Gon\u00e7alves e Arruda concordam que tanto no Brasil quanto nos Estados Unidos, investir requer m\u00e9todo, paci\u00eancia e perseveran\u00e7a. O mercado americano, segundo eles, demanda disciplina e melhoria constante das estrat\u00e9gias. O foco n\u00e3o deve estar em tentar prever vencedores, mas em identificar onde o capital gera valor de forma sustent\u00e1vel e consistente.<\/p>\n