Fundada em 1962, a Eletrobras desempenhou um papel fundamental no desenvolvimento econ\u00f4mico do Brasil, chegando a estruturar cidades ao redor de suas usinas hidrel\u00e9tricas, uma caracter\u00edstica das empresas estatais. Desde a conclus\u00e3o de sua privatiza\u00e7\u00e3o em 2022, a companhia tem deixado para tr\u00e1s a influ\u00eancia estatal, direcionando esfor\u00e7os para ativos com maior potencial de rentabilidade.<\/p>\n
Com a recente venda da usina termel\u00e9trica Santa Cruz para o grupo J&F, conclu\u00edda em 10 de outubro, a Eletrobras tornou-se uma empresa que opera exclusivamente com energia proveniente de fontes renov\u00e1veis, alinhando-se \u00e0 meta de zerar suas emiss\u00f5es de gases de efeito estufa at\u00e9 2030. A companhia arrecadou R$ 3,6 bilh\u00f5es pela aliena\u00e7\u00e3o de 13 usinas termel\u00e9tricas e ainda pode receber at\u00e9 R$ 1,2 bilh\u00e3o adicional, condicionado ao cumprimento de metas contratuais.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, o mercado aprovou a sa\u00edda da Eletronuclear, ativo que \u00e9 compartilhado com o Estado e demanda altos investimentos com retornos incertos. O neg\u00f3cio, anunciado em 15 de outubro, foi fechado com a \u00c2mbar Energia, do grupo J&F, que assumir\u00e1 garantias e obriga\u00e7\u00f5es da Eletrobras, incluindo deb\u00eantures no valor de R$ 2,4 bilh\u00f5es.<\/p>\n
A nova fase da Eletrobras aponta para o fortalecimento de fontes renov\u00e1veis, ampliando sua participa\u00e7\u00e3o em leil\u00f5es de transmiss\u00e3o de energia \u2014 estrat\u00e9gia j\u00e1 iniciada \u2014, aumento da capacidade geradora por meio de usinas hidrel\u00e9tricas, participa\u00e7\u00e3o em licita\u00e7\u00f5es para baterias, al\u00e9m do desenvolvimento de projetos nos setores e\u00f3lico e solar. A empresa tamb\u00e9m avalia investimentos em data centers e na produ\u00e7\u00e3o de hidrog\u00eanio verde.<\/p>\n
Segundo apura\u00e7\u00f5es, os recursos captados com as recentes vendas ser\u00e3o direcionados para uma atua\u00e7\u00e3o mais robusta nos leil\u00f5es de transmiss\u00e3o. A empresa anunciou um investimento de R$ 6,7 bilh\u00f5es para a amplia\u00e7\u00e3o das linhas de transmiss\u00e3o at\u00e9 2027, contemplando a constru\u00e7\u00e3o de 19 novas linhas e sete subesta\u00e7\u00f5es, com foco principal no Nordeste e em Minas Gerais.<\/p>\n
A Eletrobras tamb\u00e9m planeja incrementar sua capacidade hidrel\u00e9trica, que atualmente est\u00e1 em cerca de 44 GW, com potencial de expans\u00e3o estimado em aproximadamente 6 GW. Entre as iniciativas futuras est\u00e1 a constru\u00e7\u00e3o de usinas hidrel\u00e9tricas revers\u00edveis, que funcionam como \u201cbaterias\u201d ao bombear \u00e1gua para reservat\u00f3rios superiores quando h\u00e1 excesso de energia, liberando-a para gera\u00e7\u00e3o em per\u00edodos de maior demanda. Essa tecnologia deve contribuir para a estabilidade da rede el\u00e9trica e evitar cortes for\u00e7ados da gera\u00e7\u00e3o em momentos de sobra de energia, configurando uma aposta a m\u00e9dio e longo prazo.<\/p>\n
Outro ponto importante \u00e9 o direcionamento da empresa para energias solar e e\u00f3lica, setores que prometem grande crescimento. Em julho, a Eletrobras inaugurou o Parque E\u00f3lico Coxilha Negra, em Santana do Livramento, Rio Grande do Sul, investimento de R$ 2,4 bilh\u00f5es com capacidade para gerar 302,4 MW, beneficiando aproximadamente 1,5 milh\u00e3o de pessoas. A companhia tamb\u00e9m vem experimentando o uso de energia solar flutuante, que utiliza pain\u00e9is instalados em reservat\u00f3rios hidrel\u00e9tricos pr\u00f3ximos a centros consumidores, modalidade vista como promissora e irrevers\u00edvel pela empresa.<\/p>\n
Na amplia\u00e7\u00e3o da integra\u00e7\u00e3o tecnol\u00f3gica, a Eletrobras adquiriu, em abril, 51% da Eletronet, empresa de telecomunica\u00e7\u00f5es que possui mais de 17 mil quil\u00f4metros de rede de fibra \u00f3ptica integrada \u00e0s linhas de transmiss\u00e3o da Eletrobras. A ideia \u00e9 combinar infraestrutura el\u00e9trica com servi\u00e7os de fibra \u00f3ptica para explorar sinergias comerciais e oferecer novos servi\u00e7os como data centers e intelig\u00eancia artificial.<\/p>\n
Apesar da repercuss\u00e3o positiva com o mercado em rela\u00e7\u00e3o ao plano de desinvestimentos, analistas apontam alguns riscos na op\u00e7\u00e3o de priorizar energia renov\u00e1vel em detrimento de fontes firmes, como as termel\u00e9tricas, que fornecem gera\u00e7\u00e3o est\u00e1vel e previs\u00edvel. Uma preocupa\u00e7\u00e3o \u00e9 a potencial redu\u00e7\u00e3o na gera\u00e7\u00e3o de caixa recorrente com a venda destas termel\u00e9tricas.<\/p>\n
Esse cen\u00e1rio acontece em um momento delicado, em que a empresa se prepara para perder os repasses da Rede B\u00e1sica do Sistema El\u00e9trico (RBSE), indeniza\u00e7\u00f5es pagas a transmissoras por investimentos n\u00e3o depreciados em concess\u00f5es renovadas em 2013, que cessar\u00e3o em 2028. Recentemente, a Aneel revisou sua metodologia, reduzindo o valor dos repasses em R$ 5,6 bilh\u00f5es para os pr\u00f3ximos tr\u00eas anos, impactando a Eletrobras com perdas superiores a R$ 4 bilh\u00f5es.<\/p>\n
A companhia, que registrou um Ebitda ajustado de R$ 25,5 bilh\u00f5es em 2024, admite internamente que haver\u00e1 algum impacto financeiro devido aos desinvestimentos e \u00e0 perda dos repasses RBSE, mas acredita que esses efeitos ser\u00e3o compensados com a entrada de receitas provenientes dos novos projetos.<\/p>\n
Fontes indicam que executivos da Eletrobras realizaram buscas em pa\u00edses como China, Coreia do Sul, Estados Unidos, Canad\u00e1 e Europa para encontrar potenciais compradores para a participa\u00e7\u00e3o na Eletronuclear. No fim, o ativo foi adquirido pela J&F, encerrando uma fase de incertezas para a companhia e melhorando a valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es no mercado.<\/p>\n
David Zylbersztajn, professor do Instituto de Energia da PUC Rio e ex-diretor geral da ANP, destaca que a Eletrobras se desvinculou de um projeto repleto de dificuldades e d\u00favidas, e considera improv\u00e1vel que a conclus\u00e3o da usina Angra 3 ocorra dentro do or\u00e7amento atual, estimado em mais de R$ 20 bilh\u00f5es, somado aos poss\u00edveis entraves ambientais. Hist\u00f3ricos do setor indicam que projetos com participa\u00e7\u00e3o estatal raramente concluem gastando valores previstos.<\/p>\n
A venda da participa\u00e7\u00e3o em energia nuclear representa um marco importante na reestrutura\u00e7\u00e3o da Eletrobras, agora mais focada em gera\u00e7\u00e3o e comercializa\u00e7\u00e3o em um ambiente com pre\u00e7os elevados para a energia nos pr\u00f3ximos anos. O Bank of America recomendou a compra das a\u00e7\u00f5es da empresa, apontando um potencial de valoriza\u00e7\u00e3o de 31%, posicionando a Eletrobras como l\u00edder no setor energ\u00e9tico na Am\u00e9rica Latina.<\/p>\n
Apesar dos desafios que envolvem o fim dos repasses do RBSE, analistas e gestores acreditam que a empresa tem conseguido assegurar maior previsibilidade de caixa por meio de novas receitas, especialmente em transmiss\u00e3o, \u00e1rea que oferece menor custo e risco ao modernizar e expandir redes existentes.<\/p>\n
Outro indicador positivo \u00e9 a taxa interna de retorno (TIR) da companhia, indicador chave no setor energ\u00e9tico que mostra a rentabilidade dos investimentos. Segundo estudos do Ita\u00fa BBA, a Eletrobras apresenta uma TIR de 13,2%, uma das mais altas do setor, enquanto a Engie, por exemplo, tem taxa de retorno em torno de 8%.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, a companhia proporciona uma oportunidade atraente para os investidores interessados em dividendos, podendo alcan\u00e7ar um dividend yield m\u00e9dio de 6,9% ao ano nos pr\u00f3ximos cinco anos, com possibilidade de retorno total superior a 15,8% caso os pre\u00e7os da energia subam al\u00e9m do esperado.<\/p>\n