O banco Santander decidiu adotar uma postura neutra em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s a\u00e7\u00f5es da Petrobras (PETR4) e ao setor de explora\u00e7\u00e3o e produ\u00e7\u00e3o (E&P) para o ano de 2026, diante da expectativa de pre\u00e7os mais baixos do petr\u00f3leo. A institui\u00e7\u00e3o avalia que no cen\u00e1rio futuro, a exposi\u00e7\u00e3o ao segmento de distribui\u00e7\u00e3o de combust\u00edveis, especialmente por meio da Ultrapar, apresenta maior sentido estrat\u00e9gico.<\/p>\n
Segundo relat\u00f3rio elaborado pelos analistas Rodrigo Almeida, Eduardo Muniz e Nicole Alonso, apesar da prote\u00e7\u00e3o no curto prazo proporcionada pelas estrat\u00e9gias de hedge e gera\u00e7\u00e3o de fluxo de caixa livre das petroleiras, o setor continua suscet\u00edvel \u00e0 volatilidade dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo em 2026.<\/p>\n
Entre as empresas analisadas, o Santander destaca que a Brava (BRAV3) possui uma posi\u00e7\u00e3o de hedge consider\u00e1vel e conta com significativa exposi\u00e7\u00e3o ao g\u00e1s natural da PetroReconcavo (RECV3). Ressalta-se que, embora a Brava tenha a melhor cobertura de hedge, a maior parte est\u00e1 concentrada no \u00faltimo trimestre de 2025, e a companhia ainda apresenta despesas financeiras e investimentos elevados em rela\u00e7\u00e3o ao fluxo de caixa total.<\/p>\n
Quanto \u00e0 Petrobras, o relat\u00f3rio enfatiza que a estatal realiza poucas opera\u00e7\u00f5es de hedge dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e deve continuar priorizando a otimiza\u00e7\u00e3o dos gastos de capital (capex) e operacionais (opex), independentemente das cota\u00e7\u00f5es atuais. A Petrobras planeja divulgar seu plano estrat\u00e9gico para o per\u00edodo 2026-2030 em novembro, com expectativas de redu\u00e7\u00e3o nos investimentos al\u00e9m dos US$ 8 bilh\u00f5es j\u00e1 especulados.<\/p>\n
Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Prio, o Santander chama aten\u00e7\u00e3o para o baixo custo de extra\u00e7\u00e3o como diferencial, embora as receitas possam sofrer impactos em um cen\u00e1rio de Brent mais baixo e menor cobertura de hedge.<\/p>\n
A vis\u00e3o mais cautelosa do banco est\u00e1 fundamentada na redu\u00e7\u00e3o da demanda sazonal, no aumento das exporta\u00e7\u00f5es da Opep+ e na cont\u00ednua expans\u00e3o da produ\u00e7\u00e3o nos Estados Unidos, tanto em campos de xisto quanto em \u00e1reas offshore. Esses fatores podem pressionar o pre\u00e7o do Brent para abaixo de US$ 60 por barril at\u00e9 o fim de 2025, elevando o risco de oferta excessiva no mercado.<\/p>\n
Com o Brent neste patamar, o projeto da Brava seria respons\u00e1vel por aproximadamente 16% do lucro ajustado estimado para o ano. Em termos de fluxo de caixa livre destinados aos acionistas, sem considerar fus\u00f5es, aquisi\u00e7\u00f5es ou mudan\u00e7as no endividamento, o banco prev\u00ea que a Prio (PRIO3) apresentar\u00e1 cerca de 35%, a Petrobras 7% e a PetroReconcavo 18%.<\/p>\n
O Santander reafirma que, entre as companhias avaliadas, a PetroReconcavo \u00e9 a que demonstra maior resili\u00eancia frente a um cen\u00e1rio de queda nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo.<\/p>\n