O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) deve manter a taxa Selic em 15% ao ano na reuni\u00e3o programada para os dias 4 e 5 de novembro. No entanto, h\u00e1 diverg\u00eancias no mercado sobre quando come\u00e7ar\u00e1 o ciclo de redu\u00e7\u00e3o dos juros b\u00e1sicos da economia.<\/p>\n
Embora a maioria espere que a taxa permane\u00e7a est\u00e1vel em novembro, algumas institui\u00e7\u00f5es acreditam que os cortes podem come\u00e7ar j\u00e1 em dezembro, ainda que essa vis\u00e3o seja minorit\u00e1ria. O pre\u00e7o das Op\u00e7\u00f5es de Copom indica que a probabilidade de uma redu\u00e7\u00e3o de 0,25 ponto percentual \u00e9 maior que a de um corte de 0,50 ponto percentual, mas ambas j\u00e1 s\u00e3o consideradas poss\u00edveis pelo mercado.<\/p>\n
O Bank of America defende que a desacelera\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica deve se consolidar at\u00e9 o fim do ano, junto com um cen\u00e1rio inflacion\u00e1rio mais favor\u00e1vel, o que justificaria iniciar a redu\u00e7\u00e3o da Selic em dezembro. Segundo o banco, o recuo da infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os em setembro representa um sinal positivo, enquanto o Indicador de Atividade Econ\u00f4mica (IBC-Br) que antecede o PIB mostra um ritmo mais fraco que no come\u00e7o do ano, refor\u00e7ando expectativas de desacelera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A Galapagos Capital compartilha essa an\u00e1lise e acredita que o n\u00edvel atual de aperto monet\u00e1rio ser\u00e1 classificado como excessivo ao final de 2025. Ambas as institui\u00e7\u00f5es projetam o in\u00edcio dos cortes em dezembro, com redu\u00e7\u00e3o de 0,50 ponto percentual no ciclo inicial. O Bank of America prev\u00ea a Selic fechando o ano em 11,25%, enquanto a Galapagos aposta em 10,50%.<\/p>\n
Entretanto, o cen\u00e1rio predominante aponta para o come\u00e7o dos ajustes somente em janeiro de 2026, conforme sugerido pelas Op\u00e7\u00f5es de Copom cujas expectativas para cortes que reduziriam os juros para 14,75% e 14,5% t\u00eam pre\u00e7os elevados, indicando maior probabilidade.<\/p>\n
O Ita\u00fa segue essa linha e destaca que o modelo do Banco Central (BC) deve mostrar a infla\u00e7\u00e3o pr\u00f3xima da meta no horizonte relevante a partir de janeiro, possibilitando ajustes graduais e cautelosos. O banco ressalta o compromisso da autoridade monet\u00e1ria em manter a Selic elevada por um per\u00edodo prolongado para assegurar a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O BTG Pactual tamb\u00e9m acredita que os sinais de desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica, melhora no mercado de trabalho e controle inflacion\u00e1rio autorizam o in\u00edcio do ciclo de redu\u00e7\u00e3o dos juros na primeira reuni\u00e3o de 2026. Para o BTG, o Copom ter\u00e1 convic\u00e7\u00e3o suficiente para iniciar o afrouxamento em janeiro. Enquanto isso, o Ita\u00fa projeta uma Selic terminal de 12,75%, uma das mais elevadas entre as casas, e o BTG estima 12%.<\/p>\n
Algumas institui\u00e7\u00f5es, por\u00e9m, t\u00eam uma vis\u00e3o mais cautelosa e apontam para o come\u00e7o dos cortes apenas em mar\u00e7o ou abril.<\/p>\n
A XP Investimentos considera que, apesar de a economia ter evolu\u00eddo conforme esperado, existem riscos crescentes de press\u00f5es inflacion\u00e1rias futuras, especialmente devido a est\u00edmulos fiscais e parafiscais que podem impulsionar a demanda dom\u00e9stica, eleva\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o e aumento do d\u00e9ficit em conta corrente em 2026. Por isso, a XP adota a proje\u00e7\u00e3o de in\u00edcio das redu\u00e7\u00f5es em mar\u00e7o, com taxa terminal a 12% ao ano, e acredita que a Selic permaneceria pr\u00f3xima a 7,5% em termos reais, acima do n\u00edvel considerado neutro, devido aos desafios fiscais do pr\u00f3ximo mandato presidencial.<\/p>\n
J\u00e1 o UBS BB prev\u00ea os primeiros cortes apenas em abril, momento em que a infla\u00e7\u00e3o estaria suficientemente pr\u00f3xima da meta, com estimativa de 3,2% para o quarto trimestre de 2027. A institui\u00e7\u00e3o afirma que uma flexibiliza\u00e7\u00e3o mais prematura exigiria uma revers\u00e3o mais acentuada das expectativas inflacion\u00e1rias ou uma valoriza\u00e7\u00e3o significativa do real, o que considera improv\u00e1vel atualmente.<\/p>\n
| Institui\u00e7\u00e3o<\/th>\n | In\u00edcio dos cortes<\/th>\n | Selic terminal<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n |
|---|---|---|
| Bank of America<\/td>\n | Dezembro<\/td>\n | 11,25%<\/td>\n<\/tr>\n |
| Galapagos<\/td>\n | Dezembro<\/td>\n | 10,50%<\/td>\n<\/tr>\n |
| BTG Pactual<\/td>\n | Janeiro<\/td>\n | 12%<\/td>\n<\/tr>\n |
| Inter<\/td>\n | Janeiro<\/td>\n | 12%<\/td>\n<\/tr>\n |
| Ita\u00fa<\/td>\n | Janeiro<\/td>\n | 12,75%<\/td>\n<\/tr>\n |
| Santander<\/td>\n | Janeiro<\/td>\n | 13%<\/td>\n<\/tr>\n |
| Daycoval<\/td>\n | Janeiro<\/td>\n | 11,50%<\/td>\n<\/tr>\n |
| Banco Pine<\/td>\n | Janeiro<\/td>\n | 11,50%<\/td>\n<\/tr>\n |
| XP Investimentos<\/td>\n | Mar\u00e7o<\/td>\n | 12%<\/td>\n<\/tr>\n |
| ASA<\/td>\n | Mar\u00e7o<\/td>\n | 13%<\/td>\n<\/tr>\n |
| UBS BB<\/td>\n | Abril<\/td>\n | \u2013<\/td>\n<\/tr>\n |
| Caixa Asset<\/td>\n | Abril<\/td>\n | 12%<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n Assim, enquanto o Copom dever\u00e1 manter a Selic em 15% na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, o momento de in\u00edcio dos cortes dos juros varia entre dezembro de 2025 e abril de 2026, com proje\u00e7\u00f5es de taxas finais entre 10,50% e 13%, refletindo diferentes vis\u00f5es sobre o cen\u00e1rio econ\u00f4mico e inflacion\u00e1rio no pa\u00eds.<\/p>\n |