A administra\u00e7\u00e3o de Javier Milei conta com in\u00fameros ex-traders de Wall Street que buscam orientar as for\u00e7as de mercado no novo governo argentino.<\/p>\n
O atual ministro da Economia da Argentina, Luis Caputo, mant\u00e9m a postura de um experiente trader de Wall Street, trajet\u00f3ria iniciada no JPMorgan e posteriormente no Deutsche Bank. Seus colegas o compararam ao \u201cLionel Messi das Finan\u00e7as\u201d.<\/p>\n
Atualmente, Caputo lidera uma negocia\u00e7\u00e3o crucial: persuadir o governo dos Estados Unidos a apostar no presidente Milei, justamente quando sua reforma econ\u00f4mica enfrentava d\u00favidas. Junto com Scott Bessent, secret\u00e1rio do Tesouro americano e tamb\u00e9m ex-trader de moedas, ele elaborou um pacote financeiro de US$ 20 bilh\u00f5es para a Argentina. Esse apoio ganhou for\u00e7a ap\u00f3s o desempenho surpreendente de Milei nas elei\u00e7\u00f5es legislativas recentes.<\/p>\n
Manter a disciplina fiscal e a pol\u00edtica cambial adotadas por Milei com a colabora\u00e7\u00e3o americana representa um alto risco para Bessent, Caputo, o Banco Central argentino e os minist\u00e9rios que Caputo preencheu com ex-executivos do JPMorgan.<\/p>\n
\n\u201cA ironia \u00e9 que tanto Bessent como os antigos operadores do JPMorgan na Argentina deixaram as mesas de opera\u00e7\u00f5es e agora tentam controlar as for\u00e7as de mercado que antes apenas acompanhavam\u201d, afirmou Arturo Porzecanski, economista da American University especialista no pa\u00eds.<\/p>\n<\/blockquote>\n
O grande desafio reside em impedir que a Argentina volte a um ciclo cr\u00f4nico que a terceira maior economia da Am\u00e9rica Latina enfrenta h\u00e1 d\u00e9cadas: a incapacidade de gerar d\u00f3lares suficientes para sustentar um c\u00e2mbio fixo. Essa fragilidade j\u00e1 provocou crises cambiais severas, mesmo ap\u00f3s os vultosos empr\u00e9stimos do FMI, onde o pa\u00eds \u00e9 o maior devedor.<\/p>\n
A Argentina declarou nove calotes na d\u00edvida, o \u00faltimo em 2020, frequentemente ap\u00f3s esfor\u00e7os para conter a infla\u00e7\u00e3o mantendo o peso artificialmente valorizado. Embora Milei tenha chamado o peso de \u201cexcremento\u201d, hoje ele adota uma pol\u00edtica de sustenta\u00e7\u00e3o da moeda, que especialistas t\u00eam considerado desastrosa para seus predecessores.<\/p>\n
Caputo defende que n\u00e3o \u00e9 momento para deixar o peso flutuar livremente, sobretudo porque o mercado cambial argentino \u00e9 pequeno e muito vol\u00e1til, e o d\u00f3lar atua como prote\u00e7\u00e3o contra instabilidades.<\/p>\n
\n\u201cAlgu\u00e9m que pensa em deixar o c\u00e2mbio flutuar num mercado de US$100 a US$200 milh\u00f5es por dia provavelmente nunca operou num mercado desse porte\u201d, declarou Caputo em palestra recente.<\/p>\n<\/blockquote>\n
Desta vez, os EUA apoiam a Argentina com um swap cambial de US$ 20 bilh\u00f5es para manter a estabilidade do peso, permitindo que o Banco Central venda d\u00f3lares no mercado. O governo americano aposta que Milei \u00e9 diferente de l\u00edderes anteriores e que Caputo e sua equipe implementem reformas pr\u00f3-mercado que possibilitem o retorno da Argentina ao financiamento internacional.<\/p>\n
\n\u201cUsamos nossos recursos financeiros para estabilizar um governo aliado importante na Am\u00e9rica Latina durante um per\u00edodo eleitoral\u201d, disse Bessent \u00e0 MSNBC. Al\u00e9m do swap, o Tesouro americano injetou cerca de US$ 2 bilh\u00f5es para conter uma press\u00e3o cambial antes das elei\u00e7\u00f5es. Apesar do lucro com as opera\u00e7\u00f5es, os detalhes n\u00e3o foram divulgados.<\/p>\n<\/blockquote>\n
Representantes dos EUA apontam que os fundamentos econ\u00f4micos da Argentina, incluindo reformas estruturais em curso, dever\u00e3o estimular as exporta\u00e7\u00f5es em d\u00f3lares e aumentar as reservas cambiais.<\/p>\n
\n\u201cGra\u00e7as \u00e0 estrat\u00e9gia fiscal cuidadosa do ministro Caputo e sua equipe, a Argentina est\u00e1 trilhando o caminho para estabelecer uma Am\u00e9rica Latina pr\u00f3spera\u201d, destacou um porta-voz do Tesouro americano.<\/p>\n<\/blockquote>\n
Fontes indicam que Caputo teve papel essencial na defini\u00e7\u00e3o do pacote de US$ 20 bilh\u00f5es apresentado a Bessent. Ex-traders que compartilham uma vis\u00e3o comum, Caputo e Bessent t\u00eam la\u00e7os pr\u00f3ximos. Jos\u00e9 Luis Daza, vice-ministro da pol\u00edtica econ\u00f4mica, economista formado nos EUA e veterano do JPMorgan, desempenha papel central nas negocia\u00e7\u00f5es devido a sua experi\u00eancia em Wall Street. Outros profissionais com passado no JPMorgan e alinhados a Caputo s\u00e3o o chanceler Pablo Quirno e o presidente do Banco Central Santiago Bausili.<\/p>\n
Joaqu\u00edn Cottani, antecessor de Daza no governo Milei, assegura que sem o apoio dos EUA a Argentina teria enfrentado uma nova crise cambial e um resultado eleitoral distinto. \u201cO governo Trump apostou grande parte de sua credibilidade nessa opera\u00e7\u00e3o\u201d, comentou.<\/p>\n
Em 2018, Caputo dirigiu o Banco Central sob a gest\u00e3o de Mauricio Macri, mas renunciou ap\u00f3s tr\u00eas meses, abalado pela press\u00e3o de Estados Unidos e FMI que exigiam a cessa\u00e7\u00e3o do uso de reservas cambiais para sustentar o peso, segundo fontes.<\/p>\n
Uma representante de Caputo negou que sua sa\u00edda tenha sido motivada pela press\u00e3o internacional contra a pol\u00edtica econ\u00f4mica de Macri.<\/p>\n
Segundo pessoas pr\u00f3ximas a Caputo, ele costumava passar longas horas nas mesas de opera\u00e7\u00e3o, sendo considerado por alguns mais um negociador do que um economista tradicional.<\/p>\n
Naquele per\u00edodo, Caputo buscava mais flexibilidade para usar os fundos do FMI na tentativa de controlar o mercado cambial \u201ccom todas as armas poss\u00edveis\u201d, conforme relato do ex-chefe do departamento do Hemisf\u00e9rio Ocidental do FMI, Alejandro Werner, no livro \u201cArgentina en el Fondo\u201d.<\/p>\n
Sua estrat\u00e9gia buscava usar volumes expressivos de d\u00f3lares para sustentar o peso em um pa\u00eds sem mercados financeiros desenvolvidos e com estruturas macroecon\u00f4micas e fiscais fr\u00e1geis.<\/p>\n
Werner e Kanenguiser escreveram que Caputo acreditava que, se conseguisse vencer a batalha contra o mercado cambial, todos os problemas seriam resolvidos.<\/p>\n
Na \u00e9poca, Caputo defendia que a Argentina enfrentava uma crise de liquidez, n\u00e3o de solv\u00eancia, argumento parecido com o adotado hoje pela equipe de Milei para convencer os EUA a apoiar o pa\u00eds. Macri acabou derrotado na elei\u00e7\u00e3o de 2019 e meses depois o governo do peronista Alberto Fern\u00e1ndez declarou novo calote.<\/p>\n
Caputo garantiu que o governo atual n\u00e3o cometer\u00e1 default. Sua equipe reduziu a infla\u00e7\u00e3o para cerca de 30%, ante mais de 200% h\u00e1 dois anos, por meio da simplifica\u00e7\u00e3o de processos e ajustes severos para reduzir o d\u00e9ficit.<\/p>\n
O plano atual visa permitir a desvaloriza\u00e7\u00e3o gradual do peso dentro de uma faixa cambial estrita. Essa pol\u00edtica deixou o peso entre as moedas com pior desempenho mundial em 2025, por\u00e9m sua desvaloriza\u00e7\u00e3o foi mais lenta que a infla\u00e7\u00e3o. Caputo e Milei rejeitam a ideia de sobrevaloriza\u00e7\u00e3o da moeda.<\/p>\n
A estabilidade cambial \u00e9 vital para que reformas econ\u00f4micas controlem a infla\u00e7\u00e3o galopante, como explicou Ernesto Talvi, ex-economista-chefe do Banco Central do Uruguai, que enfrentou situa\u00e7\u00e3o similar nos anos 90.<\/p>\n
\n\u201c\u00c9 necess\u00e1rio um par\u00e2metro est\u00e1vel que acalme a popula\u00e7\u00e3o\u201d, comentou Talvi, lembrando que o Uruguai abandonou a banda cambial ap\u00f3s reduzir a infla\u00e7\u00e3o de 140% para d\u00edgitos \u00fanicos em cinco anos.<\/p>\n<\/blockquote>\n
Apesar disso, a pol\u00edtica adotada pela Argentina tem consumido ainda mais suas j\u00e1 escassas reservas internacionais, segundo Cottani.<\/p>\n
Manter reservas suficientes em moedas estrangeiras foi uma exig\u00eancia para o pacote de US$ 20 bilh\u00f5es concedido pelo FMI em abril. Entretanto, em agosto, o FMI concedeu exce\u00e7\u00e3o \u00e0 Argentina ap\u00f3s o pa\u00eds n\u00e3o atingir a meta, al\u00e9m de reduzir os objetivos para reservas neste e no pr\u00f3ximo ano. Para cumprir os par\u00e2metros estabelecidos, ser\u00e1 necess\u00e1rio acumular aproximadamente US$ 15 bilh\u00f5es em reservas at\u00e9 o final de 2026.<\/p>\n
Caputo afirmou que a Argentina cumprir\u00e1 e ultrapassar\u00e1 os compromissos com o FMI, afirmando que a forma\u00e7\u00e3o de reservas representa uma prioridade para o governo.<\/p>\n
Este texto foi traduzido do ingl\u00eas por InvestNews.<\/p>\n