![\"Getty](\"https:\/\/s2-valor-investe.glbimg.com\/YXK_qJp7nsP-4AFqbZ3GfU8EUzg=\/0x0:556x304\/984x0\/smart\/filters:strip_icc()\/i.s3.glbimg.com\/v1\/AUTH_f035dd6fd91c438fa04ab718d608bbaa\/internal_photos\/bs\/2021\/o\/v\/OIlmjRTuuMZ7tuYSTYYg\/blog-570x312-gfsr-ch-2-crypto-boom-saidka-istock-by-getty-images-istock-696924190.jpg\")
<\/p>\nMesmo diante da forte resist\u00eancia do setor e dos resultados positivos das empresas de tecnologia, gestores come\u00e7am a sentir inseguran\u00e7a.<\/p>\n
Conforme relatos da Reuters, a crescente demanda por cr\u00e9dito entre grandes empresas de tecnologia, especialmente voltada para a constru\u00e7\u00e3o de data centers, vem provocando apreens\u00e3o entre investidores de t\u00edtulos corporativos, inclusive aqueles considerados de menor risco.<\/p>\n
Embora os t\u00edtulos corporativos de grau de investimento registrem atualmente os menores custos de financiamento das \u00faltimas d\u00e9cadas, e o segmento tenha resistido \u00e0s perdas de cerca de 3% acumuladas nas bolsas globais em novembro, ind\u00edcios de fragilidade come\u00e7am a surgir.<\/p>\n
Gestores que administram mais de US$ 10 trilh\u00f5es em ativos mostram desconforto diante dos pre\u00e7os elevados desses t\u00edtulos e t\u00eam reduzido sua exposi\u00e7\u00e3o nesse mercado, com alguns inclusive apostando na queda dos pre\u00e7os. Essa inquieta\u00e7\u00e3o foi intensificada ap\u00f3s a declara\u00e7\u00e3o de Jamie Dimon, presidente do J.P. Morgan, que comparou o mercado de cr\u00e9dito a um local onde “baratas aparecem quando a luz \u00e9 acesa”.<\/p>\n
Recentemente, a gestora Blue Owl restringiu resgates em seus fundos, gerando um sinal de alerta no mercado de cr\u00e9dito privado, que possui um volume de US$ 3 trilh\u00f5es. Brian Kloss, gestor da Brandywine Global, aponta para o “medo nos mercados” e relata que sua equipe adotou estrat\u00e9gias de realiza\u00e7\u00e3o de lucros e redu\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es em cr\u00e9dito considerado de alta qualidade, em busca do “pr\u00f3ximo problema”.<\/p>\n
Os dados confirmam a apreens\u00e3o: o spread, que \u00e9 a diferen\u00e7a entre o juro pago pelas empresas e a taxa dos t\u00edtulos p\u00fablicos, est\u00e1 apenas 0,10 ponto percentual acima da m\u00ednima dos \u00faltimos 27 anos, conforme indicador ICE-BofA. Na Europa, essa diferen\u00e7a tamb\u00e9m se encontra pr\u00f3xima dos n\u00edveis mais baixos recentes.<\/p>\n
Com avalia\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os consideradas elevadas, alguns gestores temem uma poss\u00edvel corre\u00e7\u00e3o abrupta. Salman Ahmed, da Fidelity International, mant\u00e9m posi\u00e7\u00e3o vendida em cr\u00e9dito grau de investimento, prevendo que os n\u00edveis atuais est\u00e3o excessivamente altos diante de uma poss\u00edvel desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica.<\/p>\n
A din\u00e2mica de oferta tamb\u00e9m desperta alerta. A grande procura por financiamento pelas “big techs” \u2014 com US$ 75 bilh\u00f5es em novas emiss\u00f5es nos \u00faltimos dois meses \u2014 elevou em 44% o custo do CDS (seguro contra calote) de cinco anos da Oracle em um m\u00eas, de acordo com a Refinitiv. O aumento do custo do cr\u00e9dito privado, aliado \u00e0 chegada de novas emiss\u00f5es, for\u00e7a as empresas a pagarem mais para captar recursos, o que pode diminuir suas margens e atrasar planos de expans\u00e3o.<\/p>\n
Algumas institui\u00e7\u00f5es que ainda mant\u00eam posi\u00e7\u00f5es nesse segmento adotam uma postura cautelosa. A State Street permanece investida em cr\u00e9dito corporativo, mas alerta que os pre\u00e7os t\u00eam pouca margem para suportar uma piora nos indicadores econ\u00f4micos. A Amundi, maior gestora da Europa, recomenda reduzir um pouco a exposi\u00e7\u00e3o, enquanto a Russell Investments observa que, para seus clientes, o problema n\u00e3o \u00e9 o risco, mas sim que o ativo tornou-se caro demais para justificar o retorno no est\u00e1gio atual do ciclo econ\u00f4mico.<\/p>\n
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A preocupa\u00e7\u00e3o acerca do mercado de cr\u00e9dito corporativo intensifica-se pelo fato de que, apesar dos bons resultados recentes das empresas de tecnologia, os sinais de pre\u00e7os elevados e aumento do risco de cr\u00e9dito geram cautela entre gestores e investidores que movimentam trilh\u00f5es de d\u00f3lares.<\/p>\n
A volatilidade e o receio de uma corre\u00e7\u00e3o no mercado s\u00e3o refor\u00e7ados pelo aumento das emiss\u00f5es de d\u00edvidas para financiar a expans\u00e3o, principalmente no setor de intelig\u00eancia artificial, onde investimentos em infraestrutura t\u00eam sido vultosos.<\/p>\n
O epis\u00f3dio recente da limita\u00e7\u00e3o de resgates pela Blue Owl serviu para destacar o nervosismo no segmento de cr\u00e9dito privado, que tem impacto relevante em toda a economia financeira global.<\/p>\n
Embora o mercado de tecnologia continue apresentando resultados s\u00f3lidos, a escalada do cr\u00e9dito voltado a investimentos em intelig\u00eancia artificial e infraestrutura gerou preocupa\u00e7\u00f5es que n\u00e3o se limitam ao mercado de a\u00e7\u00f5es, atingindo tamb\u00e9m o setor de cr\u00e9dito corporativo.<\/p>\n
Gestores globais t\u00eam adotado uma postura mais defensiva, reduzindo posi\u00e7\u00f5es e buscando alternativas para mitigar riscos inerentes a eventuais corre\u00e7\u00f5es ou desacelera\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas futuras.<\/p>\n