A virada no cen\u00e1rio regulat\u00f3rio dos Estados Unidos em 2025 representou um marco crucial para o desenvolvimento das criptomoedas. Segundo o Barclays, essa transforma\u00e7\u00e3o sinaliza o in\u00edcio de uma etapa em que a regula\u00e7\u00e3o deixa de ser vista como um entrave para se tornar um impulsionador do amadurecimento do mercado.<\/p>\n
Em pouco mais de 15 anos, o bitcoin evoluiu de uma proposta marginal para um ativo integrado ao sistema financeiro mundial, consolidado por eventos importantes como o lan\u00e7amento de contratos futuros em 2017 e a aprova\u00e7\u00e3o de ETFs \u00e0 vista em 2024, que favoreceram sua aceita\u00e7\u00e3o entre investidores institucionais.<\/p>\n
O Barclays destaca que as recentes mudan\u00e7as alteraram a percep\u00e7\u00e3o dos EUA sobre as criptomoedas de advers\u00e1ria para favor\u00e1vel, preparando o terreno para 2026. O processo de financeiriza\u00e7\u00e3o conduziu o mercado a um momento crucial, com grandes desafios e oportunidades, marcando o fim da chamada “era da ambiguidade”.<\/p>\n
Os especialistas do banco projetam que o pr\u00f3ximo ano ser\u00e1 caracterizado pela “realidade regulat\u00f3ria”, com a cria\u00e7\u00e3o de estruturas globais robustas que substituir\u00e3o debates te\u00f3ricos pela implanta\u00e7\u00e3o efetiva de regras.<\/p>\n
No come\u00e7o de 2025, o governo dos Estados Unidos adotou uma postura in\u00e9dita diante dos criptoativos. Conforme a an\u00e1lise do Barclays, uma ordem executiva expressamente proibiu a cria\u00e7\u00e3o de uma moeda digital de banco central (CBDC) americana, refletindo uma prefer\u00eancia clara pela inova\u00e7\u00e3o do setor privado em vez de um d\u00f3lar digital sob controle estatal.<\/p>\n
Logo ap\u00f3s, a SEC cancelou o boletim cont\u00e1bil SAB 121, eliminando uma barreira que impedia grandes bancos de custodiar ativos digitais. Al\u00e9m disso, o governo encerrou disputas judiciais importantes, incluindo processos contra a Coinbase, Uniswap Labs e Ripple.<\/p>\n
A fase regulat\u00f3ria tamb\u00e9m incluiu a aprova\u00e7\u00e3o da Lei GENIUS em julho, que instituiu o primeiro marco federal para emissores de stablecoins. Posteriormente, o Departamento do Trabalho modificou suas orienta\u00e7\u00f5es sobre fundos de pens\u00e3o 401(k), promovendo maior acesso a ativos alternativos, como criptomoedas, nessas carteiras. O \u00e1pice desse processo foi a divulga\u00e7\u00e3o, em outubro, de agendas regulat\u00f3rias coordenadas entre a SEC e a CFTC, lan\u00e7ando a iniciativa conjunta “Project Crypto”.<\/p>\n
Com o terreno normativo mais definido, o Barclays direciona sua an\u00e1lise para o desenvolvimento do bitcoin como uma poss\u00edvel classe de ativos independente. O banco avalia que o ativo digital satisfaz condi\u00e7\u00f5es estruturais essenciais, tais como capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado adequada, liquidez e acesso regulado atrav\u00e9s de instrumentos como ETFs e futuros.<\/p>\n
A classifica\u00e7\u00e3o legal do bitcoin como commodity em v\u00e1rios pa\u00edses, especialmente nos EUA, refor\u00e7a essa posi\u00e7\u00e3o. Contudo, o reconhecimento formal tamb\u00e9m requer a an\u00e1lise das caracter\u00edsticas financeiras fundamentais do ativo.<\/p>\n
Os analistas observam que, conforme as condi\u00e7\u00f5es de mercado, a correla\u00e7\u00e3o do bitcoin com ativos tradicionais varia. Em per\u00edodos de baixa volatilidade, o bitcoin apresenta quase nenhuma correla\u00e7\u00e3o com t\u00edtulos, commodities e ouro, e uma correla\u00e7\u00e3o baixa, de 0,26, com a\u00e7\u00f5es. No entanto, em momentos de alta volatilidade, essa rela\u00e7\u00e3o aumenta para 0,47 com a\u00e7\u00f5es e 0,22 com commodities e ouro, indicando que o ativo compartilha perfil de risco com ativos mais arriscados durante momentos de estresse.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, o beta de mercado do bitcoin sofreu flutua\u00e7\u00f5es. Nos primeiros anos, esse \u00edndice chegou a variar entre 4,0 e 4,5, refletindo alta sensibilidade aos movimentos do mercado. Esse valor foi reduzido para entre 1,0 e 1,5 em 2019, mas ap\u00f3s a pandemia voltou a subir, alcan\u00e7ando recentemente faixas entre 2,0 e 2,5, refor\u00e7ando a tend\u00eancia do bitcoin como ativo exposto ao risco macroecon\u00f4mico.<\/p>\n
O relat\u00f3rio do Barclays destaca que a trajet\u00f3ria do bitcoin tem sido marcada por quedas acentuadas. Em m\u00faltiplas ocasi\u00f5es, seu pre\u00e7o sofreu retra\u00e7\u00f5es superiores a 70%, chegando a uma queda m\u00e1xima de quase 82%. Esses epis\u00f3dios n\u00e3o s\u00e3o vistos como incomuns, mas sim como caracter\u00edsticas frequentes que evidenciam o elevado risco associado ao ativo.<\/p>\n
A dura\u00e7\u00e3o desses decl\u00ednios tamb\u00e9m \u00e9 significativa, podendo levar at\u00e9 14 meses para o valor alcan\u00e7ar o fundo, enquanto a recupera\u00e7\u00e3o pode se estender por mais de tr\u00eas anos. Em alguns ciclos, investidores experimentaram per\u00edodos de at\u00e9 38 meses abaixo do pico anterior.<\/p>\n
No entanto, o Barclays observa uma modera\u00e7\u00e3o gradual nesses ciclos. O primeiro ciclo apresentou retorno anualizado impressionante de cerca de 400%, que foi diminuindo para 165%, depois para 98% e, finalmente, para 77% ap\u00f3s 2024. Ao mesmo tempo, a volatilidade anualizada registrou uma queda de 111% para 47%. Embora ainda maior que a de a\u00e7\u00f5es ou t\u00edtulos, essa tend\u00eancia indica uma redu\u00e7\u00e3o estrutural na volatilidade do bitcoin.<\/p>\n
Concluindo, o relat\u00f3rio reconhece a integra\u00e7\u00e3o crescente do bitcoin ao sistema financeiro global e seu reconhecimento como um componente leg\u00edtimo nesse cen\u00e1rio. Ainda assim, o Barclays ressalta que o ativo mant\u00e9m um perfil de risco elevado e complexo, e que sua classifica\u00e7\u00e3o definitiva como uma classe de ativos poder\u00e1 ser consolidada em 2026, caso avan\u00e7os regulat\u00f3rios continuem nessa dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n