A Petrobras (PETR4) deve encerrar o ano de 2025 no vermelho, com suas a\u00e7\u00f5es acumulando uma desvaloriza\u00e7\u00e3o de 16% at\u00e9 16 de dezembro, refletindo o decl\u00ednio de 20% no pre\u00e7o do petr\u00f3leo tipo Brent durante o ano. Al\u00e9m da queda do pre\u00e7o do petr\u00f3leo, a divulga\u00e7\u00e3o do novo plano estrat\u00e9gico em novembro e a redu\u00e7\u00e3o dos dividendos em compara\u00e7\u00e3o aos anos anteriores tamb\u00e9m contribu\u00edram para diminuir o interesse dos investidores no papel da companhia.<\/p>\n
No cen\u00e1rio internacional, o ambiente continuou desfavor\u00e1vel. Em outubro, as an\u00e1lises de mercado apontaram uma combina\u00e7\u00e3o desfavor\u00e1vel de demanda enfraquecida, alta produ\u00e7\u00e3o e instabilidades geopol\u00edticas. A XP Investimentos, por exemplo, destacou a surpresa com o aumento da produ\u00e7\u00e3o nos Estados Unidos e manifestou preocupa\u00e7\u00e3o com os poss\u00edveis impactos macroecon\u00f4micos decorrentes da escalada da guerra comercial entre EUA e China.<\/p>\n
Existe ainda a apreens\u00e3o quanto a uma poss\u00edvel super oferta no mercado de petr\u00f3leo a partir de 2027, causada pela retomada da produ\u00e7\u00e3o, o relaxamento dos cortes da Opep e o ritmo desacelerado do crescimento da demanda global.<\/p>\n
Diante dessa conjuntura, a Petrobras investiu em efici\u00eancia para compensar o efeito do petr\u00f3leo mais barato. Mesmo com o enfraquecimento da demanda, a estatal ampliou a produ\u00e7\u00e3o para mais de 2,5 milh\u00f5es de barris di\u00e1rios, ajudando a mitigar parte das perdas financeiras.<\/p>\n
A empresa continuou gerando lucro, por\u00e9m distribuiu dividendos menos expressivos, fato que n\u00e3o passou despercebido pelo mercado. Segundo o Ita\u00fa BBA, muitos investidores internacionais aproveitaram para diminuir sua exposi\u00e7\u00e3o na companhia. Ainda assim, os indicadores operacionais permaneceram fortes: nos tr\u00eas primeiros trimestres de 2025, a Petrobras registrou um lucro de R$ 94,6 bilh\u00f5es, com Ebitda ajustado de R$ 177,3 bilh\u00f5es e fluxo de caixa livre de R$ 72,3 bilh\u00f5es.<\/p>\n
O principal respons\u00e1vel por esses resultados foi o segmento de Explora\u00e7\u00e3o e Produ\u00e7\u00e3o. A receita dessa \u00e1rea cresceu 3,6% no ano, alcan\u00e7ando R$ 255,5 bilh\u00f5es. A produ\u00e7\u00e3o de \u00f3leo, l\u00edquidos de g\u00e1s natural (LGN) e g\u00e1s natural totalizou 3,14 milh\u00f5es de barris de \u00f3leo equivalente no terceiro trimestre, 8% superior ao trimestre anterior.<\/p>\n
O destaque maior foi para o campo de B\u00fazios. O navio-plataforma (FPSO) Almirante Tamandar\u00e9 atingiu a meta de 225 mil barris por dia tr\u00eas meses antes do planejado e em outubro chegou a produzir 270 mil barris di\u00e1rios, ultrapassando sua capacidade nominal. Ainda no mesmo m\u00eas, a soma das unidades desse campo superou um milh\u00e3o de barris por dia. A Unidade de Explora\u00e7\u00e3o e Produ\u00e7\u00e3o (UEP) P-78 tamb\u00e9m foi incorporada em 2025, com capacidade para 180 mil barris di\u00e1rios.<\/p>\n
Com o aumento da oferta de petr\u00f3leo, as exporta\u00e7\u00f5es atingiram um recorde no terceiro trimestre, chegando a 814 mil barris di\u00e1rios enviados para o mercado externo.<\/p>\n
Os investimentos, ponto que o mercado observa atentamente, tamb\u00e9m cresceram. Os gastos com capital (capex) chegaram a US$ 14 bilh\u00f5es no acumulado do ano, um avan\u00e7o de quase 29% em rela\u00e7\u00e3o a 2024. A maior parte foi destinada \u00e0 Explora\u00e7\u00e3o e Produ\u00e7\u00e3o, que recebeu US$ 4,7 bilh\u00f5es somente no terceiro trimestre, principalmente aplicados no pr\u00e9-sal da Bacia de Santos e na constru\u00e7\u00e3o de novos FPSOs em B\u00fazios, Atapu e S\u00e9pia. Enquanto isso, investimentos em Refino, Transporte e Comercializa\u00e7\u00e3o somaram US$ 600 milh\u00f5es, incluindo contratos do Projeto Refino Boaventura.<\/p>\n
No segmento de G\u00e1s e Energias de Baixo Carbono, a receita alcan\u00e7ou R$ 35,56 bilh\u00f5es. Um destaque foi a antecipa\u00e7\u00e3o da entrega de 1,12 GW de capacidade das usinas termel\u00e9tricas Ibirit\u00e9 e TermoRio, refor\u00e7ando a seguran\u00e7a no sistema el\u00e9trico nacional.<\/p>\n
No \u00e2mbito financeiro, a d\u00edvida bruta da companhia contabilizou US$ 70,7 bilh\u00f5es em setembro, um aumento de 3,9% em fun\u00e7\u00e3o de capta\u00e7\u00f5es para fortalecer o caixa. A d\u00edvida l\u00edquida atingiu US$ 59,1 bilh\u00f5es, com prazo m\u00e9dio bastante confort\u00e1vel de 11,36 anos.<\/p>\n
A regi\u00e3o da Margem Equatorial voltou a ganhar evid\u00eancia em 2025, sobretudo pelo debate ambiental. Em outubro, a Petrobras recebeu do Ibama a licen\u00e7a para perfurar um po\u00e7o explorat\u00f3rio no bloco FZA-M-059. Contudo, os analistas do mercado n\u00e3o enxergam impacto significativo de curto prazo para as a\u00e7\u00f5es da empresa nessa \u00e1rea.<\/p>\n
Ap\u00f3s a apresenta\u00e7\u00e3o do plano estrat\u00e9gico 2026\u20132030 em novembro, a presidente da Petrobras, Magda Chambriard, enfatizou que a empresa seguir\u00e1 focada na seguran\u00e7a energ\u00e9tica e na preserva\u00e7\u00e3o ambiental, alinhando-se aos Objetivos de Desenvolvimento Sustent\u00e1vel e \u00e0s metas do Acordo de Paris.<\/p>\n
O plano inclui a instala\u00e7\u00e3o de nove novas plataformas, a contrata\u00e7\u00e3o de 20 embarca\u00e7\u00f5es para cabotagem \u2014 sendo 18 barca\u00e7as \u2014, al\u00e9m da reativa\u00e7\u00e3o das F\u00e1bricas de Fertilizantes Nitrogenados na Bahia e em Sergipe. Projetos para fertilizantes e amplia\u00e7\u00e3o do refino tamb\u00e9m est\u00e3o previstos.<\/p>\n
Segundo Chambriard, a produ\u00e7\u00e3o aumentou 11% no \u00faltimo ano, impulsionada pelo pr\u00e9-sal e pelo sistema Almirante Tamandar\u00e9, este \u00faltimo operando atualmente com capacidade de at\u00e9 270 mil barris por dia.<\/p>\n
Considerando a retra\u00e7\u00e3o de aproximadamente US$ 20 no pre\u00e7o do petr\u00f3leo em rela\u00e7\u00e3o ao ano anterior, a executiva afirmou que a Petrobras refor\u00e7ou sua disciplina financeira, revisando projetos e simplificando processos operacionais. A expectativa \u00e9 economizar US$ 12 bilh\u00f5es at\u00e9 2030, o que representa um corte de 8,5% em compara\u00e7\u00e3o ao plano anterior.<\/p>\n
A presidente ressaltou que a empresa continuar\u00e1 distribuindo dividendos, manter\u00e1 o n\u00edvel de endividamento em patamar considerado saud\u00e1vel e seguir\u00e1 focada no aumento da produ\u00e7\u00e3o at\u00e9 2027. Os investimentos aprovados est\u00e3o cerca de 1,8% abaixo do plano anterior, refletindo tanto o menor pre\u00e7o do petr\u00f3leo quanto a busca por maior disciplina financeira.<\/p>\n
Esse ajuste impactou mais os projetos relacionados a baixo carbono e descarboniza\u00e7\u00e3o, enquanto a \u00e1rea de Explora\u00e7\u00e3o e Produ\u00e7\u00e3o foi preservada, podendo receber aportes adicionais caso o pre\u00e7o do Brent apresente recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Mesmo diante de um ano desafiador na Bolsa, a Petrobras continua sendo considerada uma boa op\u00e7\u00e3o para investidores focados em dividendos. O Safra, por exemplo, mant\u00e9m recomenda\u00e7\u00e3o de compra (outperform) com pre\u00e7o-alvo de R$ 43.<\/p>\n
Para o banco, o novo plano estrat\u00e9gico serve como um \u201cbom roteiro\u201d, ao proporcionar maior flexibilidade para enfrentar um cen\u00e1rio de petr\u00f3leo mais barato, mantendo o foco em Explora\u00e7\u00e3o e Produ\u00e7\u00e3o e avan\u00e7ando na otimiza\u00e7\u00e3o de custos.<\/p>\n
A Empiricus Research tamb\u00e9m destaca o valor da a\u00e7\u00e3o, citando que ela est\u00e1 negociada a cerca de quatro vezes o lucro e oferece um dividend yield de dois d\u00edgitos.<\/p>\n
\u201cOs ajustes \u2014 bastante significativos para uma estatal \u00e0s v\u00e9speras de elei\u00e7\u00f5es presidenciais \u2014 indicam que a gest\u00e3o est\u00e1 atenta e adaptada a um contexto desafiador\u201d, destacou o analista Ruy Hungria.<\/p>\n
O planejamento para os pr\u00f3ximos cinco anos considera a distribui\u00e7\u00e3o de dividendos na faixa de R$ 45 bilh\u00f5es a R$ 50 bilh\u00f5es, praticamente equiparada \u00e0 previs\u00e3o anterior, mesmo com o Brent mais desvalorizado. A diferen\u00e7a \u00e9 que, desta vez, a Petrobras n\u00e3o inclui a op\u00e7\u00e3o de dividendos extraordin\u00e1rios.<\/p>\n