A ag\u00eancia de classifica\u00e7\u00e3o de risco de cr\u00e9dito Moody\u2019s est\u00e1 avan\u00e7ando no desenvolvimento de uma metodologia para avaliar o risco de liquidez das stablecoins, criptoativos cujo mercado j\u00e1 chega a US$ 300 bilh\u00f5es. Essa iniciativa pode transformar a maneira como investidores analisam esses ativos digitais.<\/p>\n
A proposta da Moody\u2019s foi divulgada na \u00faltima sexta-feira, 12 de dezembro, e sugere uma classifica\u00e7\u00e3o baseada na qualidade dos ativos que garantem cada token, no risco associado ao valor de mercado dessas reservas e nas pol\u00edticas operacionais adotadas pelos emissores. A implementa\u00e7\u00e3o do modelo est\u00e1 prevista para o final de janeiro de 2026, ap\u00f3s a coleta e considera\u00e7\u00e3o de contribui\u00e7\u00f5es p\u00fablicas, que poder\u00e3o ser enviadas at\u00e9 29 de janeiro.<\/p>\n
Esse avan\u00e7o na avalia\u00e7\u00e3o ocorre justamente em um momento em que a ado\u00e7\u00e3o das stablecoins cresce significativamente, enquanto diversos governos ao redor do mundo criam regula\u00e7\u00e3o espec\u00edfica para este mercado. Nos Estados Unidos, por exemplo, a recente Lei Genius estabelece diretrizes para essas criptomoedas, destacadas por funcionarem como uma fonte s\u00f3lida de liquidez no universo de ativos digitais ao manterem um valor est\u00e1vel, geralmente lastreado no d\u00f3lar americano.<\/p>\n
Na avalia\u00e7\u00e3o da Moody\u2019s, as stablecoins assumiram uma import\u00e2ncia crescente para institui\u00e7\u00f5es financeiras, tesourarias corporativas e sistemas de pagamentos, por\u00e9m ainda operam em um ambiente muitas vezes pouco transparente e em processo de matura\u00e7\u00e3o. Assim, a ag\u00eancia pretende oferecer uma avalia\u00e7\u00e3o independente capaz de fornecer maior clareza aos investidores.<\/p>\n
Especialistas do setor, como Robert Franklin III da RFS Consulting, apontam que a metodologia atual para avaliar esses ativos precisa evoluir para refletir a import\u00e2ncia da liquidez diretamente na blockchain, especialmente em momentos de estresse no mercado.<\/p>\n
De acordo com o m\u00e9todo proposto, a avalia\u00e7\u00e3o da Moody\u2019s ser\u00e1 baseada na an\u00e1lise detalhada da qualidade de cr\u00e9dito de cada ativo que comp\u00f5e o fundo de reservas das stablecoins, calculando uma m\u00e9dia ponderada. Al\u00e9m disso, o valor de mercado desses ativos ser\u00e1 considerado para definir a classifica\u00e7\u00e3o final, que ser\u00e1 atribu\u00edda a partir do menor entre a avalia\u00e7\u00e3o da qualidade de cr\u00e9dito e do valor de mercado, com ajustes para o risco de liquidez.<\/p>\n
Normalmente, as stablecoins s\u00e3o lastreadas por uma combina\u00e7\u00e3o de dinheiro em caixa e equivalentes, como t\u00edtulos p\u00fablicos de curto prazo. Os emissores costumam divulgar relat\u00f3rios regulares sobre essas reservas, por\u00e9m nem todos passam por auditorias completas, gerando controv\u00e9rsias no mercado. Isso \u00e9 o caso do Tether, criador da stablecoin USDT, a mais utilizada globalmente.<\/p>\n
O modelo da Moody\u2019s prev\u00ea que a avalia\u00e7\u00e3o seja solicitada pelos pr\u00f3prios emissores, que devem arcar com os custos da classifica\u00e7\u00e3o, e que terceiros independentes possam revisar as informa\u00e7\u00f5es apresentadas. Ainda, as classifica\u00e7\u00f5es refletir\u00e3o o \u201celo mais fraco\u201d entre os ativos que comp\u00f5em as garantias do token, ou seja, o de menor qualidade.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, a proposta inclui a aplica\u00e7\u00e3o de um desconto (haircut) baseado em diversos fatores de risco, incluindo a liquidez dos ativos. Cinco categorias de ativos l\u00edquidos s\u00e3o indicadas, sendo que dep\u00f3sitos em dinheiro e t\u00edtulos governamentais denominados na mesma moeda da stablecoin receberiam as melhores classifica\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
A metodologia tamb\u00e9m levar\u00e1 em conta aspectos de governan\u00e7a das stablecoins, o ambiente regulat\u00f3rio vigente e poss\u00edveis cen\u00e1rios adversos. Em contas com ativos l\u00edquidos de alta qualidade, a classifica\u00e7\u00e3o atribu\u00edda poder\u00e1 ser equivalente \u00e0 nota de dep\u00f3sito de curto prazo P-1.<\/p>\n
Aspectos tecnol\u00f3gicos, como vulnerabilidades de seguran\u00e7a da blockchain e poss\u00edveis bifurca\u00e7\u00f5es que dificultem a valida\u00e7\u00e3o de transa\u00e7\u00f5es, ser\u00e3o avaliados como parte do risco tecnol\u00f3gico.<\/p>\n
Destaca-se que stablecoins algor\u00edtmicas, que mant\u00eam seu valor por mecanismos automatizados e n\u00e3o por garantias reais, est\u00e3o fora do escopo dessa classifica\u00e7\u00e3o, pois historicamente s\u00e3o mais propensas a se desestabilizar.<\/p>\n
A Moody\u2019s ressalta que esta nova classifica\u00e7\u00e3o tem o prop\u00f3sito exclusivo de indicar a probabilidade de resgate eficiente da stablecoin e n\u00e3o deve ser interpretada como uma avalia\u00e7\u00e3o da estabilidade do ativo ou uma recomenda\u00e7\u00e3o de investimento.<\/p>\n