A ag\u00eancia de classifica\u00e7\u00e3o de cr\u00e9dito Moody\u2019s est\u00e1 desenvolvendo um novo modelo para avaliar o risco de liquidez das stablecoins, criptomoedas que mant\u00eam valor est\u00e1vel, frequentemente vinculadas ao d\u00f3lar americano. Atualmente, o mercado dessas moedas digitais ultrapassa US$ 300 bilh\u00f5es, e a expectativa \u00e9 que a metodologia da Moody\u2019s ajude a transformar a forma como esses ativos s\u00e3o avaliados por investidores.<\/p>\n
Com mais de um s\u00e9culo de atua\u00e7\u00e3o, a Moody\u2019s prop\u00f4s um sistema que atribui classifica\u00e7\u00f5es espec\u00edficas \u00e0s stablecoins, considerando a qualidade dos ativos que garantem cada token, o risco relacionado \u00e0 valoriza\u00e7\u00e3o desses ativos no mercado e as prote\u00e7\u00f5es operacionais existentes. Essa proposta foi divulgada na \u00faltima sexta-feira (12) e seguir\u00e1 aberta para consultas p\u00fablicas at\u00e9 o dia 29 de janeiro de 2026, quando pode ser oficialmente adotada.<\/p>\n
O interesse nesse modelo surge em um momento em que as stablecoins ganham popularidade crescente, acompanhada por tentativas governamentais para regulamentar esse segmento. Nos Estados Unidos, por exemplo, a aprova\u00e7\u00e3o da Lei Genius em julho estabeleceu um marco regulat\u00f3rio para essas criptomoedas consideradas fundamentais para a liquidez no universo dos ativos digitais.<\/p>\n
A Moody\u2019s ressalta a import\u00e2ncia das stablecoins para bancos, departamentos financeiros corporativos e sistemas de pagamentos, ao mesmo tempo em que busca apresentar avalia\u00e7\u00f5es independentes para um setor que ainda \u00e9 considerado em desenvolvimento e por vezes pouco transparente.<\/p>\n
Especialistas destacam que a liquidez na rede blockchain \u00e9 crucial, especialmente em momentos de tens\u00e3o no mercado, e que o novo framework da Moody\u2019s precisa acompanhar esse dinamismo para oferecer uma avalia\u00e7\u00e3o adequada.<\/p>\n
Segundo a proposta de metodologia, a Moody\u2019s examinar\u00e1 a qualidade credit\u00edcia de cada ativo que comp\u00f5e as reservas de uma stablecoin e far\u00e1 uma m\u00e9dia ponderada dessas avalia\u00e7\u00f5es. Tamb\u00e9m ser\u00e1 levada em considera\u00e7\u00e3o a avalia\u00e7\u00e3o do valor de mercado desses ativos. O resultado final adotar\u00e1 o menor dos valores calculados entre essas duas an\u00e1lises, com os devidos ajustes para determinar a classifica\u00e7\u00e3o final da stablecoin.<\/p>\n
Em geral, as stablecoins s\u00e3o garantidas por uma mistura de dinheiro em caixa e equivalentes, como t\u00edtulos do Tesouro de curto prazo, e seus emissores costumam divulgar relat\u00f3rios peri\u00f3dicos sobre suas reservas. No entanto, nem todos os emissores s\u00e3o submetidos a auditorias detalhadas, o que gera discuss\u00f5es dentro do setor, especialmente no caso do Tether (USDT), que \u00e9 a stablecoin mais amplamente utilizada no mundo.<\/p>\n
De modo similar ao que ocorre com as avalia\u00e7\u00f5es tradicionais de risco de cr\u00e9dito, os emissores das stablecoins seriam os respons\u00e1veis por solicitar e custear o processo de classifica\u00e7\u00e3o. Apesar de n\u00e3o ter confirmado se ir\u00e1 avaliar o Tether, a Moody\u2019s considera essencial que dados apresentados pelos emissores sejam revisados por terceiros independentes para garantir transpar\u00eancia na an\u00e1lise.<\/p>\n
O sistema de classifica\u00e7\u00e3o seguir\u00e1 o princ\u00edpio do \u201celo mais fraco\u201d, significando que a classifica\u00e7\u00e3o final da stablecoin ser\u00e1 limitada pelo ativo de menor qualidade dentro do conjunto de garantias do token. Para ajustar os riscos, a Moody\u2019s aplicar\u00e1 descontos apropriados, considerando, entre outros aspectos, a liquidez dos ativos.<\/p>\n
A proposta define cinco categorias de ativos l\u00edquidos, destacando que dep\u00f3sitos em dinheiro e t\u00edtulos emitidos pelo governo central na mesma moeda garantir\u00e3o as classifica\u00e7\u00f5es mais elevadas. Outros fatores inclu\u00eddos na an\u00e1lise s\u00e3o a governan\u00e7a da stablecoin, o ambiente regulat\u00f3rio vigente e poss\u00edveis cen\u00e1rios de crise.<\/p>\n
A Moody\u2019s indicou que carteiras compostas por ativos l\u00edquidos e de alta qualidade poder\u00e3o receber a classifica\u00e7\u00e3o de dep\u00f3sito de curto prazo P-1. Al\u00e9m disso, riscos tecnol\u00f3gicos, tais como vulnerabilidades na seguran\u00e7a da blockchain ou eventos como bifurca\u00e7\u00f5es que possam dificultar a valida\u00e7\u00e3o de transa\u00e7\u00f5es, tamb\u00e9m ser\u00e3o avaliados.<\/p>\n
A metodologia proposta exclui stablecoins algor\u00edtmicas, aquelas que utilizam mecanismos autom\u00e1ticos de oferta para manter seu valor em vez de garantias reais, reconhecendo que esses tokens possuem maior risco de se desvincularem de seus ativos de refer\u00eancia.<\/p>\n
A Moody\u2019s enfatiza que essa nova classifica\u00e7\u00e3o n\u00e3o deve ser utilizada para avaliar a estabilidade geral das stablecoins ou para determinar seu desempenho como investimentos, tendo como objetivo principal indicar a probabilidade de um resgate r\u00e1pido da stablecoin.<\/p>\n