O d\u00f3lar dos Estados Unidos, bem como os ativos financeiros denominados nessa moeda, consolidaram-se como os principais destinos para grande parte dos patrim\u00f4nios acumulados ao redor do mundo durante as \u00faltimas d\u00e9cadas. Investimentos provenientes de economias privadas, fundos empresariais, organismos multilaterais e governos foram direcionados de forma consistente para t\u00edtulos do Tesouro norte-americano, institui\u00e7\u00f5es financeiras, a\u00e7\u00f5es de companhias americanas e at\u00e9 im\u00f3veis situados nos EUA.<\/p>\n
Essa concentra\u00e7\u00e3o tem fundamento na import\u00e2ncia da economia norte-americana, que mesmo com o avan\u00e7o de outras na\u00e7\u00f5es, como a China e pa\u00edses emergentes, ainda representa aproximadamente 27% do PIB global. Al\u00e9m dos indicadores econ\u00f4micos, a solidez institucional dos EUA, com suas regras est\u00e1veis e sistemas de freios e contrapesos democr\u00e1ticos, esteve na base da percep\u00e7\u00e3o mundial da moeda americana como um \u201cporto seguro\u201d para investimentos.<\/p>\n
Outro fator decisivo tem sido o sistema educacional americano, principalmente o universit\u00e1rio e de p\u00f3s-gradua\u00e7\u00e3o, que fomenta pesquisas avan\u00e7adas e inova\u00e7\u00e3o empresarial. Esse ambiente incentiva o risco calculado, aceitando experimenta\u00e7\u00f5es empresariais mesmo que n\u00e3o sejam bem-sucedidas, o que atrai investimentos p\u00fablicos e privados em ciclos econ\u00f4micos recentes.<\/p>\n
Essa din\u00e2mica se reflete, por exemplo, na presen\u00e7a de cerca de 1,1 milh\u00e3o de estudantes estrangeiros matriculados em cursos nos EUA em 2024, com participa\u00e7\u00e3o internacional significativa em p\u00f3s-gradua\u00e7\u00f5es e no corpo docente de institui\u00e7\u00f5es renomadas. A migra\u00e7\u00e3o qualificada tamb\u00e9m impacta o ambiente empresarial, j\u00e1 que 25% dos s\u00f3cios de startups unic\u00f3rnios americanas s\u00e3o estrangeiros, fortalecendo o ecossistema de inova\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Complementam esse ciclo virtuoso os fluxos migrat\u00f3rios variados, que oferecem desde m\u00e3o-de-obra altamente qualificada para \u00e1reas cient\u00edficas nas universidades e empresas, at\u00e9 trabalhadores b\u00e1sicos em setores com escassez de profissionais, ajudando a conter press\u00f5es inflacion\u00e1rias e salariais. Igualmente, o sistema financeiro dos EUA \u00e9 sofisticado, com alta liquidez nos mercados secund\u00e1rios, regras claras de precifica\u00e7\u00e3o e capacidade para captar vultosos recursos globais, tanto de entes governamentais quanto privados, sustentando o financiamento p\u00fablico e empresarial.<\/p>\n
Atualmente, o volume de ativos denominados em d\u00f3lar americano \u00e9 expressivo: cerca de 7,5 trilh\u00f5es de d\u00f3lares em reservas internacionais est\u00e3o aplicados em ativos americanos, sobretudo t\u00edtulos do Tesouro, correspondendo a 57% dessas reservas globalmente. Somando investimentos privados, o total em t\u00edtulos p\u00fablicos americanos atinge aproximadamente 9 trilh\u00f5es de d\u00f3lares, equivalente a um ter\u00e7o da d\u00edvida do governo americano. Investidores estrangeiros tamb\u00e9m mant\u00eam cerca de 1 trilh\u00e3o de d\u00f3lares em d\u00edvidas banc\u00e1rias americanas, representando metade do volume dispon\u00edvel nesse setor.<\/p>\n
Al\u00e9m da aloca\u00e7\u00e3o em reservas e d\u00edvidas, aproximadamente 60% do total de opera\u00e7\u00f5es comerciais, transa\u00e7\u00f5es cambiais, dep\u00f3sitos e empr\u00e9stimos privados no mundo s\u00e3o contratados em d\u00f3lares, o que amplia o impacto de qualquer mudan\u00e7a na confian\u00e7a dessa moeda.<\/p>\n
Contudo, esse cen\u00e1rio consolidado nos \u00faltimos 50 anos vive um momento de incerteza, com sinais que provocam ru\u00eddos no sistema, como questionamentos recentes de organismos multilaterais, medidas isolacionistas na pol\u00edtica migrat\u00f3ria, a\u00e7\u00f5es comerciais inconsistentes com v\u00e1rias na\u00e7\u00f5es, interven\u00e7\u00f5es militares unilaterais e uma eleva\u00e7\u00e3o constante da d\u00edvida p\u00fablica dos Estados Unidos. Paralelamente, a credibilidade das institui\u00e7\u00f5es americanas, como o Federal Reserve e a Suprema Corte, tem sido questionada.<\/p>\n
Diante desse contexto, investidores institucionais e privados tendem a intensificar a diversifica\u00e7\u00e3o de suas carteiras, reduzindo a concentra\u00e7\u00e3o em ativos denominados em d\u00f3lar para minimizar riscos associados a eventuais desvaloriza\u00e7\u00f5es ou crises repentinas. Essa diversifica\u00e7\u00e3o dificilmente ocorrer\u00e1 substituindo o d\u00f3lar por uma \u00fanica moeda alternativa, mas sim por meio de uma carteira composta por diversas moedas e ativos, de modo a equilibrar riscos.<\/p>\n
Entre as moedas com maior potencial para essa diversifica\u00e7\u00e3o est\u00e3o o euro, a libra esterlina, o iene, o yuan e o franco su\u00ed\u00e7o, por possu\u00edrem estabilidade regulat\u00f3ria, mercados profundos e economias relevantes. Al\u00e9m dessas op\u00e7\u00f5es fiduci\u00e1rias, o interesse tamb\u00e9m se volta para ativos fora do sistema tradicional, como ouro, metais preciosos, stablecoins e ativos reais, incluindo im\u00f3veis e a\u00e7\u00f5es de empresas ambientes regulat\u00f3rios est\u00e1veis e que entreguem dividendos previs\u00edveis a m\u00e9dio prazo.<\/p>\n
Essas mudan\u00e7as podem influenciar pre\u00e7os relativos no mercado global, resultando em uma gradual desvaloriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar americano e dos t\u00edtulos p\u00fablicos de pa\u00edses que mant\u00eam pol\u00edticas de expans\u00e3o cont\u00ednua de suas d\u00edvidas. Ao mesmo tempo, haver\u00e1 valoriza\u00e7\u00e3o de alternativas consideradas n\u00e3o convencionais, como metais preciosos e ativos reais em setores regulados.<\/p>\n
Esses movimentos representam uma reconfigura\u00e7\u00e3o importante nas finan\u00e7as globais e demandam aten\u00e7\u00e3o por parte de investidores para estarem preparados para eventuais ajustes decorrentes dessa nova realidade.<\/p>\n
Estev\u00e3o Scripilliti<\/i> \u00e9 diretor da Bradesco Vida e Previd\u00eancia.<\/p>\n