A Allos anunciou a perspectiva de distribuir at\u00e9 R$ 1,8 bilh\u00e3o em dividendos ao longo deste ano, reacendendo o debate sobre a competitividade entre a\u00e7\u00f5es de empresas de shopping centers e fundos imobili\u00e1rios (FIIs) do mesmo setor no que se refere \u00e0 gera\u00e7\u00e3o de renda.<\/p>\n
Essa an\u00e1lise ganhou for\u00e7a com a declara\u00e7\u00e3o da CFO da Allos, Daniella Guanabara, que destaca que investidores podem encontrar na companhia uma combina\u00e7\u00e3o entre previsibilidade nos pagamentos de proventos e potencial para valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es, um equil\u00edbrio que, segundo ela, os fundos imobili\u00e1rios nem sempre conseguem garantir.<\/p>\n
\u201cO acionista da Allos j\u00e1 pode contar com o dividendo anunciado para 2026, al\u00e9m da possibilidade de conquistar ganhos via valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es\u201d, afirmou Guanabara em entrevista.<\/p>\n
A empresa planeja distribuir valores mensais entre R$ 0,28 e R$ 0,30 por a\u00e7\u00e3o at\u00e9 o final do ano, com a inten\u00e7\u00e3o de manter uma remunera\u00e7\u00e3o elevada e constante nos anos seguintes.<\/p>\n
\u201cNosso objetivo \u00e9 continuar pagando dividendos expressivos. Claro que \u00e9 uma orienta\u00e7\u00e3o anual, pois a volatilidade no Brasil \u00e9 imprevis\u00edvel, mas nossa inten\u00e7\u00e3o \u00e9 sermos sempre uma pagadora significativa\u201d, explicou a executiva.<\/p>\n
Segundo Guanabara, o diferencial da Allos, al\u00e9m de um portf\u00f3lio de ativos expressivos, est\u00e1 na alta liquidez de suas a\u00e7\u00f5es no mercado secund\u00e1rio, com um volume m\u00e9dio di\u00e1rio negociado superior a R$ 150 milh\u00f5es, facilitando a entrada e sa\u00edda de investidores, sejam eles pessoas f\u00edsicas ou institucionais.<\/p>\n
Em contraponto, o maior fundo imobili\u00e1rio em n\u00famero de cotistas na bolsa, o Maxi Renda (MXRF11), que conta com mais de 1,3 milh\u00e3o de investidores, apresenta liquidez di\u00e1ria em torno de R$ 18 milh\u00f5es.<\/p>\n
\u201cExistem duas diferen\u00e7as centrais entre a Allos e os FIIs: primeiro, nosso portf\u00f3lio \u00e9 bastante dominante; segundo, temos liquidez superior \u00e0 m\u00e9dia dos fundos\u201d, afirmou a CFO.<\/p>\n
Ela ressaltou que o investidor que mant\u00e9m a\u00e7\u00f5es da Allos tem a seguran\u00e7a de risco menor devido ao dividendo j\u00e1 assegurado, e que, como o setor de shoppings demonstra resili\u00eancia, os resultados t\u00eam sido positivos, refletidos tamb\u00e9m na valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Desde in\u00edcio de janeiro, as a\u00e7\u00f5es ALOS3 subiram cerca de 11% na B3, e considerando os \u00faltimos 12 meses, a aprecia\u00e7\u00e3o est\u00e1 em torno de 65%, passando de R$ 19,26 (em fevereiro de 2025) para R$ 31,64 atualmente.<\/p>\n
Embora haja certa competi\u00e7\u00e3o, Guanabara esclareceu que a rela\u00e7\u00e3o da Allos com os fundos imobili\u00e1rios \u00e9 pautada em parcerias frequentes, especialmente nas estrat\u00e9gias de reciclagem do portf\u00f3lio.<\/p>\n
\u201cVendemos muitos ativos para fundos imobili\u00e1rios, principalmente shopping centers menores que n\u00e3o se alinham mais com a escala da Allos. Fizemos desinvestimentos nesses im\u00f3veis, mas eles continuam gerando bons resultados para esses fundos\u201d, comentou.<\/p>\n
Exemplos relevantes incluem a venda, em 2023, de participa\u00e7\u00f5es no Shopping Esta\u00e7\u00e3o Curitiba e no Plaza Sul Shopping para o XP Malls (XPML11), em uma opera\u00e7\u00e3o de aproximadamente R$ 200 milh\u00f5es.<\/p>\n
Tamb\u00e9m em 2023, a Allos negociou partes do Shopping Jardim Sul e do Bauru Shopping por cerca de R$ 444 milh\u00f5es para o Hedge Brasil Shoppings (HGBS11).<\/p>\n
J\u00e1 neste ano, o fundo Genial Malls (MALL11) assumiu o compromisso de adquirir 45% do Rio Anil Shopping, em uma transa\u00e7\u00e3o avaliada em R$ 172 milh\u00f5es.<\/p>\n
Ainda assim, at\u00e9 que ponto a maior liquidez das a\u00e7\u00f5es da Allos representa um diferencial frente aos FIIs? Felipe Sousa, analista de fundos alternativos do Andbank, considera que o avan\u00e7o na previsibilidade dos dividendos alinhou mais proximamente as duas categorias de investimento.<\/p>\n
\u201cEmbora a\u00e7\u00f5es e FIIs sejam classes distintas e os pap\u00e9is mais vol\u00e1teis, eles se tornaram compar\u00e1veis, assim como ETFs que distribuem rendimentos\u201d, afirmou o analista, ressaltando que essa similaridade n\u00e3o implica equival\u00eancia entre os produtos.<\/p>\n
Ele destacou que a\u00e7\u00f5es apresentam uma volatilidade naturalmente superior, o que pode causar inseguran\u00e7a para investidores iniciantes, recomendando para esses perfis a perman\u00eancia em fundos imobili\u00e1rios.<\/p>\n
Sousa corrobora o ponto de vista da CFO, apontando que para investidores com menor capital, as empresas de shopping centers podem oferecer a vantagem de ganhos de capital isentos de imposto de renda, desde que as vendas mensais n\u00e3o ultrapassem R$ 20 mil.<\/p>\n
Por outro lado, os FIIs s\u00e3o tributados quando h\u00e1 valoriza\u00e7\u00e3o nas cotas, por\u00e9m usufruem da isen\u00e7\u00e3o sobre os dividendos distribu\u00eddos, uma vantagem estrutural importante.<\/p>\n
\u201cEssa isen\u00e7\u00e3o \u00e9 um benef\u00edcio relevante para o segmento, mas a escolha do investimento n\u00e3o pode se basear apenas em vantagens fiscais; \u00e9 fundamental considerar efici\u00eancia operacional, estrutura e governan\u00e7a\u201d, afirmou Sousa.<\/p>\n
O analista comentou que os riscos enfrentados por empresas de shopping e fundos imobili\u00e1rios s\u00e3o semelhantes, incluindo vac\u00e2ncia, performance dos lojistas e reciclagem do portf\u00f3lio, sendo o principal ponto distintivo o modelo adotado: enquanto a empresa de shopping administre diretamente os im\u00f3veis, os FIIs s\u00e3o propriet\u00e1rios que n\u00e3o gerenciam os ativos.<\/p>\n
De acordo com Sousa, \u201cPara carteiras focadas em ganho de capital, maior exposi\u00e7\u00e3o \u00e0s a\u00e7\u00f5es faz sentido, desde que o investidor esteja ciente da maior volatilidade envolvida\u201d.<\/p>\n