As a\u00e7\u00f5es da Petrobras (PETR4) est\u00e3o em foco no mercado nesta quinta-feira (5), com a divulga\u00e7\u00e3o dos resultados financeiros referentes ao quarto trimestre de 2025 (4T25) prevista para ocorrer ap\u00f3s o encerramento dos neg\u00f3cios. Especialistas indicam que o desempenho do trimestre pode ser inferior ao per\u00edodo anterior, prevendo uma redu\u00e7\u00e3o do Ebitda (lucro antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o) e dos proventos distribu\u00eddos aos acionistas.<\/p>\n
As estimativas do mercado apontam para um Ebitda entre US$ 10,5 bilh\u00f5es e US$ 11,5 bilh\u00f5es, com uma m\u00e9dia pr\u00f3xima de US$ 11 bilh\u00f5es, valor inferior ao registrado no terceiro trimestre, quando o indicador alcan\u00e7ou cerca de US$ 11,7 bilh\u00f5es.<\/p>\n
De acordo com o Santander, o Ebitda ajustado deve ficar pr\u00f3ximo de US$ 11,2 bilh\u00f5es, representando uma diminui\u00e7\u00e3o de aproximadamente 5% em rela\u00e7\u00e3o ao trimestre anterior. A equipe liderada por Yuri Pereira destaca que o trimestre dever\u00e1 apresentar resultados sequenciais mais fracos, incluindo um Ebitda menor e menor distribui\u00e7\u00e3o de dividendos. Apesar de um desempenho operacional consistente, \u00e9 esperado aumento da alavancagem devido \u00e0 distribui\u00e7\u00e3o de dividendos que superou a gera\u00e7\u00e3o de caixa.<\/p>\n
Entre os elementos que influenciam esses resultados est\u00e1 o comportamento do petr\u00f3leo. No per\u00edodo analisado, o pre\u00e7o do Brent recuou cerca de 7%, posicionando-se pr\u00f3ximo a US$ 63 por barril, fator que pressiona os n\u00fameros da \u00e1rea de explora\u00e7\u00e3o e produ\u00e7\u00e3o (E&P) da companhia.<\/p>\n
No lado operacional, a produ\u00e7\u00e3o da Petrobras permaneceu elevada. No quarto trimestre, a estatal registrou uma m\u00e9dia de produ\u00e7\u00e3o de 3,081 milh\u00f5es de barris de \u00f3leo equivalente por dia (boed), o que representa um crescimento de 18,6% em compara\u00e7\u00e3o anual. No acumulado do ano, a m\u00e9dia de produ\u00e7\u00e3o alcan\u00e7ou 2,960 milh\u00f5es de boed, um aumento de 11,1% frente a 2024.<\/p>\n
Por\u00e9m, em rela\u00e7\u00e3o ao terceiro trimestre, houve uma leve redu\u00e7\u00e3o de 1,1% na produ\u00e7\u00e3o, atribu\u00edda a paradas para manuten\u00e7\u00e3o e outros aspectos operacionais habituais dessa \u00e9poca do ano.<\/p>\n
A Petrobras atribui o crescimento anual principalmente \u00e0 amplia\u00e7\u00e3o da capacidade das plataformas Almirante Tamandar\u00e9 e Marechal Duque de Caxias, al\u00e9m da melhoria na efici\u00eancia operacional, especialmente nas unidades da Bacia de Santos.<\/p>\n
Segundo a XP Investimentos, os dados operacionais apresentados foram marginalmente positivos. A pequena queda na produ\u00e7\u00e3o j\u00e1 estava incorporada nas previs\u00f5es para o trimestre e era esperada.<\/p>\n
Apesar da estabilidade nos volumes, a XP ressalta que o relat\u00f3rio operacional pode indicar um vi\u00e9s positivo para os resultados financeiros, dado que as vendas apontaram para uma significativa desestocagem, em torno de 178 mil barris por dia, o que contribui para fortalecer a gera\u00e7\u00e3o de receita durante o per\u00edodo.<\/p>\n
No segmento de refino, transporte e comercializa\u00e7\u00e3o (RTM), as vendas de combust\u00edveis totalizaram 1,771 milh\u00e3o de barris por dia, n\u00famero levemente inferior ao do terceiro trimestre, impactado por fatores sazonais, mas dentro do esperado pelos analistas.<\/p>\n
Com a parte operacional em an\u00e1lise, o foco dos investidores se volta para a distribui\u00e7\u00e3o de dividendos. O consenso de mercado inicialmente apontava para valores pr\u00f3ximos de US$ 1,7 bilh\u00e3o, contudo alguns agentes acreditam que a quantia poder\u00e1 ser inferior.<\/p>\n
O banco Goldman Sachs projeta cerca de US$ 1,3 bilh\u00e3o em dividendos ordin\u00e1rios, o que corresponderia a um rendimento pr\u00f3ximo a 1% no trimestre, considerando a pol\u00edtica da Petrobras de distribuir 45% do fluxo de caixa livre.<\/p>\n
Segundo o banco, a distribui\u00e7\u00e3o deve sofrer impacto de eventos pontuais, como o pagamento de US$ 1,3 bilh\u00e3o referente ao leil\u00e3o do pr\u00e9-sal realizado no final do ano passado, al\u00e9m de US$ 285 milh\u00f5es relativos ao campo de Jubarte.<\/p>\n
O Ita\u00fa BBA tamb\u00e9m destaca a press\u00e3o na gera\u00e7\u00e3o de caixa e estima um Ebitda pr\u00f3ximo de US$ 10,6 bilh\u00f5es para o trimestre. Nesse cen\u00e1rio, projeta dividendos na ordem de US$ 1,0 bilh\u00e3o, gerando um rendimento de aproximadamente 1,1%.<\/p>\n
Por fim, o BTG Pactual corrobora que a combina\u00e7\u00e3o da queda no pre\u00e7o do Brent, aumento do capex e desembolsos extraordin\u00e1rios deve limitar o montante distribu\u00eddo em dividendos. O banco prev\u00ea um Ebitda em torno de US$ 11,25 bilh\u00f5es, com redu\u00e7\u00e3o de cerca de 5% em compara\u00e7\u00e3o com o trimestre anterior, enquanto os dividendos ficariam perto de US$ 1,2 bilh\u00e3o, abaixo do que o mercado inicialmente esperava.<\/p>\n