A valoriza\u00e7\u00e3o do barril de petr\u00f3leo, que chegou pr\u00f3ximo a US$ 120 em 9 de mar\u00e7o devido ao conflito envolvendo o Ir\u00e3, tem gerado apreens\u00e3o entre economistas sobre suas consequ\u00eancias para a infla\u00e7\u00e3o no Brasil e as decis\u00f5es do Banco Central em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 taxa Selic.<\/p>\n
Ap\u00f3s uma fase de intensa volatilidade, declara\u00e7\u00f5es do ent\u00e3o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, afirmando que o conflito poderia acabar em breve, amenizaram temporariamente os mercados. Assim, o pre\u00e7o do barril Brent, refer\u00eancia global, fechou em US$ 98,96 em 9 de mar\u00e7o e cedeu para US$ 87,80 no dia seguinte.<\/p>\n
O BTG Pactual elaborou proje\u00e7\u00f5es para o \u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA) considerando diversas cota\u00e7\u00f5es do petr\u00f3leo. Na hip\u00f3tese base, com o pre\u00e7o em US$ 65 por barril, a infla\u00e7\u00e3o para 2026 ficaria em 4,1%, caindo para 3,8% em 2027, mantendo-se pr\u00f3xima da meta oficial.<\/p>\n
Se o petr\u00f3leo subir para US$ 80, o IPCA subir\u00e1 para 4,7% em 2026, refletindo principalmente o encarecimento dos combust\u00edveis e transporte, com infla\u00e7\u00e3o de 3,9% em 2027. J\u00e1 no cen\u00e1rio mais severo, com barril a US$ 100, a infla\u00e7\u00e3o anualizada para 2026 poderia atingir 5,4%, mantendo-se elevada em 4,2% no ano seguinte.<\/p>\n
| Pre\u00e7o Brent (US$\/barril)<\/th>\n | Balan\u00e7a Comercial (varia\u00e7\u00e3o em US$ bi)<\/th>\n | Prim\u00e1rio Gov. Central (varia\u00e7\u00e3o em R$ bi \/ % PIB)<\/th>\n | Prim\u00e1rio SPC (varia\u00e7\u00e3o em R$ bi \/ % PIB)<\/th>\n | IPCA 2026 (%)<\/th>\n | IPCA 2027 (%)<\/th>\n | Proje\u00e7\u00e3o BC IPCA 2T27 (%)<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 65 (base)<\/td>\n | –<\/td>\n | –<\/td>\n | –<\/td>\n | 4,1<\/td>\n | 3,8<\/td>\n | 3,1*<\/td>\n<\/tr>\n |
| 80<\/td>\n | 8,5<\/td>\n | 23,0 \/ 0,2%<\/td>\n | 41,9 \/ 0,3%<\/td>\n | 4,7<\/td>\n | 3,9<\/td>\n | 3,3<\/td>\n<\/tr>\n |
| 90<\/td>\n | 14,4<\/td>\n | 38,3 \/ 0,3%<\/td>\n | 69,8 \/ 0,5%<\/td>\n | 5,0<\/td>\n | 4,1<\/td>\n | 3,6<\/td>\n<\/tr>\n |
| 100<\/td>\n | 20,3<\/td>\n | 53,6 \/ 0,4%<\/td>\n | 97,7 \/ 0,7%<\/td>\n | 5,4<\/strong><\/td>\n| 4,2<\/td>\n | 4,1<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n | Fonte: BTG Pactual. *Valor considerando barril a US$ 70.<\/small><\/p>\n Essas previs\u00f5es assumem que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo se manter\u00e3o elevados por um per\u00edodo prolongado. Conforme Samuel Pess\u00f4a, pesquisador do BTG e do FGV IBRE, a principal incerteza est\u00e1 relacionada \u00e0 dura\u00e7\u00e3o e amplitude do conflito, e n\u00e3o apenas aos n\u00fameros atuais.<\/p>\n Economista s\u00eanior da consultoria Tend\u00eancias, Silvio Campos Neto, compartilha a vis\u00e3o de incerteza quanto \u00e0 dura\u00e7\u00e3o da guerra, ressaltando que mudan\u00e7as no regime iraniano podem indicar que o conflito n\u00e3o ter\u00e1 uma resolu\u00e7\u00e3o r\u00e1pida.<\/p>\n Repasse dos custos pela Petrobras e impacto na infla\u00e7\u00e3o<\/h3>\nOutro fator que gera d\u00favidas \u00e9 o quanto a Petrobras ir\u00e1 repassar o aumento do pre\u00e7o do petr\u00f3leo para os pre\u00e7os finais da gasolina e do diesel. A Associa\u00e7\u00e3o Brasileira dos Importadores de Combust\u00edveis (Abicom) apontou que o pre\u00e7o do diesel praticado pela estatal est\u00e1 defasado em 85% em rela\u00e7\u00e3o ao valor internacional, sinalizando um potencial reajuste de R$ 2,74 por litro, jogo que n\u00e3o ocorre h\u00e1 mais de 300 dias.<\/p>\n A presidente da Petrobras, Magda Chambriard, informou que n\u00e3o h\u00e1 mudan\u00e7as na pol\u00edtica de pre\u00e7os, mas alertou que, caso o aumento do petr\u00f3leo se mantenha ou se intensifique, haver\u00e1 necessidade de resposta r\u00e1pida da empresa.<\/p>\n Conforme avaliou Silvio Campos Neto, a Petrobras tem absorvido parte da volatilidade e repassado mais para a gasolina do que para o diesel nos \u00faltimos anos. Considerando barril a US$ 100 e d\u00f3lar a R$ 5,30, a Tend\u00eancias estima um impacto de 0,9 ponto percentual no IPCA, sem considerar poss\u00edveis efeitos a montante na economia decorrentes do aumento do diesel.<\/p>\n Por ora, a consultoria prev\u00ea infla\u00e7\u00e3o de 4,1% para este ano, mas a an\u00e1lise est\u00e1 em pausa por causa do cen\u00e1rio internacional recente e pode ser revista conforme a evolu\u00e7\u00e3o dos eventos.<\/p>\n Campos Neto acrescenta que uma eventual revers\u00e3o do conflito iraniano nos pr\u00f3ximos meses levaria \u00e0 redu\u00e7\u00e3o no pre\u00e7o do petr\u00f3leo, minimizando o impacto inflacion\u00e1rio para o Brasil.<\/p>\n Proje\u00e7\u00f5es para a taxa Selic diante do cen\u00e1rio atual<\/h3>\nMesmo diante do choque provocado na oferta internacional, o BTG mant\u00e9m sua previs\u00e3o para o in\u00edcio do corte da Selic em mar\u00e7o, em 0,5 ponto percentual, estimando taxa final de 12% ao fim de 2026. A continuidade dos cortes depender\u00e1 dos dados que indiquem uma trajet\u00f3ria confort\u00e1vel da infla\u00e7\u00e3o ao longo do horizonte da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n Considerando um cen\u00e1rio com Selic conforme o Boletim Focus, c\u00e2mbio a R$ 5,25 e petr\u00f3leo a US$ 80, a infla\u00e7\u00e3o projetada para o terceiro trimestre de 2027 seria de 3,4%, um pouco acima da previs\u00e3o de 3,2% feita em janeiro. Com trajet\u00f3ria de pre\u00e7os do petr\u00f3leo mais moderada, essa taxa poderia cair para 3,25%.<\/p>\n Sergio Vale, economista-chefe da MB Associados, avalia que a infla\u00e7\u00e3o anualizada deve se situar em torno de 4,5% a 5%, complicando a atua\u00e7\u00e3o do Banco Central. Ele destaca que o IPCA-15 de fevereiro exibiu aumento da infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os, o que refor\u00e7a a necessidade do BC agir com cautela, provavelmente mantendo a Selic nos 15% na pr\u00f3xima decis\u00e3o.<\/p>\n Vale avalia que o Banco Central adotar uma postura conservadora \u00e9 a perspectiva predominante, e somente quando houver maior clareza sobre o desfecho do conflito poder\u00e1 haver mudan\u00e7as na taxa de juros.<\/p>\n Silvio Campos Neto indica ainda a possibilidade de uma diminui\u00e7\u00e3o mais modesta na Selic, inclusive com chance maior de corte de 0,25 ponto percentual, em fun\u00e7\u00e3o da persistente incerteza inflacion\u00e1ria. Ele lembra que as comunica\u00e7\u00f5es do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) enfatizam a import\u00e2ncia de avaliar o ritmo e a magnitude dos cortes conforme a evolu\u00e7\u00e3o dos dados econ\u00f4micos, especialmente a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n |