O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do Banco Central realizar\u00e1 uma reuni\u00e3o entre hoje e quarta-feira, 18, que deve marcar o in\u00edcio do ciclo de redu\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros, a Selic, no Brasil. No entanto, o cen\u00e1rio recente do conflito no Oriente M\u00e9dio e a alta abrupta nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo provocaram uma divis\u00e3o na opini\u00e3o do mercado sobre a intensidade deste primeiro corte.<\/p>\n
Desde maio de 2024, a Selic est\u00e1 fixada em 15% ao ano. Nas \u00faltimas semanas, o pre\u00e7o do barril do petr\u00f3leo Brent subiu de cerca de US$ 70 para quase US$ 100, elevando as incertezas inflacion\u00e1rias globais e levando alguns economistas a revisarem suas proje\u00e7\u00f5es para a pol\u00edtica monet\u00e1ria brasileira.<\/p>\n
Antes do agravamento do conflito, a maioria dos analistas tinha uma expectativa predominante de que o Banco Central iniciaria a redu\u00e7\u00e3o da taxa com um corte de 0,50 ponto percentual. Contudo, com o aumento das tens\u00f5es internacionais e do pre\u00e7o do petr\u00f3leo, cresce a avalia\u00e7\u00e3o de que o Copom pode optar por um recuo mais modesto, de 0,25 ponto percentual, e h\u00e1 at\u00e9 quem considere a possibilidade de manuten\u00e7\u00e3o da taxa nos atuais 15% ao ano.<\/p>\n
O Goldman Sachs, por exemplo, reformulou sua proje\u00e7\u00e3o e acredita agora em um corte mais cauteloso de 25 pontos-base, levando a Selic para 14,75%. Em relat\u00f3rio recente, o banco destacou que o cen\u00e1rio-base do Banco Central foi alterado pelo conflito no Oriente M\u00e9dio, que elevou o pre\u00e7o do petr\u00f3leo, fortaleceu o d\u00f3lar, achatou a curva de juros nos Estados Unidos, aumentou a avers\u00e3o ao risco e criou condi\u00e7\u00f5es financeiras mais restritivas. Diante dessa conjuntura de elevada incerteza macroecon\u00f4mica e geopol\u00edtica, o Goldman Sachs recomenda prud\u00eancia no recuo inicial da Selic.<\/p>\n
Na mesma linha, o Ita\u00fa revisou seu cen\u00e1rio e reduziu a expectativa de um corte mais intenso para um ajuste modesto de 0,25 ponto percentual. O banco ressaltou que o choque no petr\u00f3leo, que subiu de US$ 72 para cerca de US$ 103 por barril, aumentou significativamente a incerteza no mercado. No entanto, o Ita\u00fa acrescenta que os efeitos secund\u00e1rios desse choque inflacion\u00e1rio ainda permanecem relativamente controlados, citando a resist\u00eancia da taxa cambial, que tem sido beneficiada pelo diferencial de juros e a melhora nos termos de troca.<\/p>\n
Apesar do aumento da cautela, ainda existe no mercado quem enxergue espa\u00e7o para um corte inicial mais expressivo. Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research, avalia que a taxa de juros permanece bastante apertada ap\u00f3s os recentes ciclos de aperto monet\u00e1rio, embora reconhe\u00e7a que o aumento das tens\u00f5es internacionais pode levar o Banco Central a adotar um corte menor.<\/p>\n
Por outro lado, a XP reverteu sua previs\u00e3o inicial e passou a entender que o Copom deve manter a Selic em 15% na reuni\u00e3o a ser realizada. Para a institui\u00e7\u00e3o, dados recentes indicam que a atividade econ\u00f4mica acelerou no in\u00edcio de 2026 depois de uma desacelera\u00e7\u00e3o observada em 2025. O desemprego est\u00e1 em n\u00edveis historicamente baixos, o cr\u00e9dito avan\u00e7ou e o consumo das fam\u00edlias continua forte. Segundo a XP, o Produto Interno Bruto (PIB) do primeiro trimestre de 2026 teve crescimento anualizado perto de 4%, superando as expectativas iniciais. Al\u00e9m disso, os n\u00facleos de infla\u00e7\u00e3o subjacente, que eliminam os pre\u00e7os mais vol\u00e1teis, mostraram acelera\u00e7\u00e3o em fevereiro, refor\u00e7ando a necessidade de cautela.<\/p>\n
Grande parte da hesita\u00e7\u00e3o do mercado quanto \u00e0 redu\u00e7\u00e3o da Selic tem rela\u00e7\u00e3o direta com o impacto da alta do petr\u00f3leo sobre a infla\u00e7\u00e3o. O departamento econ\u00f4mico do Banco Daycoval realizou um estudo que aponta que o aumento no pre\u00e7o das commodities energ\u00e9ticas pode modificar consideravelmente o cen\u00e1rio inflacion\u00e1rio.<\/p>\n
Considerando o pre\u00e7o do barril em US$ 80, o estudo do Daycoval projeta um aumento da infla\u00e7\u00e3o de 3,4% para 5,0% em 2026 e de 3,2% para 3,7% no terceiro trimestre de 2027. No curto prazo, a maior press\u00e3o inflacion\u00e1ria viria principalmente dos pre\u00e7os administrados, com destaque para o impacto sobre os combust\u00edveis. No m\u00e9dio prazo, a expectativa \u00e9 que os servi\u00e7os, que representam um componente relevante da infla\u00e7\u00e3o, tenham seu \u00edndice elevado de 4,5% para 6,4% neste ano, e de 3,7% para 5,8% no horizonte temporal considerado pelo Banco Central, caso o pre\u00e7o do petr\u00f3leo se mantenha nesse patamar.<\/p>\n
De forma semelhante, o BTG Pactual estima que, se o barril persistir em US$ 100 por um per\u00edodo prolongado, o IPCA pode alcan\u00e7ar 5,4% em 2026. Se o pre\u00e7o estabilizar em US$ 80, a infla\u00e7\u00e3o projetada ficaria em torno de 4,7%, acima da previs\u00e3o atual de 4,1%.<\/p>\n