O Banco Central (BC) voltou a cortar a taxa Selic, adotando um ritmo mais moderado na \u00faltima decis\u00e3o em 18 de mar\u00e7o, mas j\u00e1 sinalizou que o ciclo de queda dos juros deve continuar. Essa avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 do superintendente de pesquisa econ\u00f4mica do Ita\u00fa BBA, Fernando Gon\u00e7alves, que comentou o cen\u00e1rio em entrevista ao InvestNews.<\/p>\n
Segundo Gon\u00e7alves, o BC reconhece a import\u00e2ncia do conflito no Oriente M\u00e9dio, que tem impactos expressivos e pode se prolongar, especialmente press\u00f5es sobre o pre\u00e7o do petr\u00f3leo. Ainda assim, o BC demonstra a inten\u00e7\u00e3o de seguir reduzindo a Selic, mesmo que de forma calibrada e cautelosa.<\/p>\n
O termo \u201ccalibra\u00e7\u00e3o\u201d, mencionado tr\u00eas vezes no comunicado oficial, foi destacado por Gon\u00e7alves como o principal indicador do tom adotado pelo BC: os cortes v\u00e3o ocorrer, por\u00e9m com aten\u00e7\u00e3o ao ritmo e \u00e0 magnitude das redu\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
O Banco Central n\u00e3o poderia ignorar o choque gerado pela guerra recente na regi\u00e3o do Oriente M\u00e9dio, que j\u00e1 dura 18 dias. O conflito provoca incertezas significativas e tem potencial de impacto prolongado, principalmente pela press\u00e3o para alta nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, que t\u00eam efeito direto na economia e na infla\u00e7\u00e3o brasileira.<\/p>\n
Por isso, o BC fez quest\u00e3o de alertar para esse cen\u00e1rio inesperado e de risco ao considerar manter sua pol\u00edtica monet\u00e1ria alinhada com essa conjuntura.<\/p>\n
Para o especialista do Ita\u00fa BBA, a proje\u00e7\u00e3o de juros para o fim do ano est\u00e1 em 12,25% ao ano, enquanto o mercado tende a precificar um pouco acima de 13%. O BC n\u00e3o se comprometeu com o tamanho exato do corte, mas deixou claro o interesse em dar continuidade ao processo com ajustamentos cuidadosos.<\/p>\n
Isso indica que n\u00e3o haver\u00e1 um ciclo de redu\u00e7\u00e3o mais agressivo. As taxas dever\u00e3o permanecer elevadas dentro do padr\u00e3o brasileiro, provavelmente ainda com dois d\u00edgitos, mantendo um vi\u00e9s contracionista, ou seja, freando a economia para controlar a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Na vis\u00e3o de Gon\u00e7alves, o ciclo em andamento ser\u00e1 diferente dos ajustes habituais, prevendo cortes graduais sem grandes altera\u00e7\u00f5es em cada reuni\u00e3o.<\/p>\n
O Banco Central n\u00e3o dever\u00e1 interromper o ciclo de queda da Selic a menos que o cen\u00e1rio econ\u00f4mico externo apresente pioras severas. O termo “processo de calibra\u00e7\u00e3o” sugere continuidade, com a autoridade monet\u00e1ria mantendo a flexibilidade, por\u00e9m sinalizando que os cortes v\u00e3o persistir.<\/p>\n
Apesar do Federal Reserve (Fed) dos EUA manter os juros est\u00e1veis devido \u00e0 alta incerteza, o BC brasileiro identificou que j\u00e1 est\u00e1 havendo transmiss\u00e3o dos efeitos da pol\u00edtica monet\u00e1ria para a atividade econ\u00f4mica local, que desacelera, abrindo espa\u00e7o para a diminui\u00e7\u00e3o dos juros.<\/p>\n
Para os encontros de 28 e 29 de abril, a expectativa \u00e9 de corte de 0,25 ponto percentual, j\u00e1 que o BC estabeleceu padr\u00f5es elevados para justificar a redu\u00e7\u00e3o. Um corte de 0,50 ponto ainda parece dif\u00edcil diante do cen\u00e1rio externo incerto, embora n\u00e3o esteja completamente descartado caso haja algum al\u00edvio.<\/p>\n
A tend\u00eancia \u00e9 de cortes graduais, com possibilidade de acelera\u00e7\u00e3o se o panorama internacional melhorar.<\/p>\n
A previs\u00e3o do Banco Central para a infla\u00e7\u00e3o no horizonte relevante est\u00e1 em 3,3%, ligeiramente acima dos 3,2% anteriores e abaixo do que o mercado esperava (entre 3,4% e 3,5%), considerando os efeitos do choque do petr\u00f3leo.<\/p>\n
Essa modera\u00e7\u00e3o na revis\u00e3o indica a premissa de que o aumento do petr\u00f3leo n\u00e3o ser\u00e1 persistente. O comunicado refor\u00e7a que a calibra\u00e7\u00e3o dos juros continuar\u00e1 sendo ajustada na medida em que os novos dados forem surgindo.<\/p>\n
A manuten\u00e7\u00e3o dos juros pelo Fed poderia reduzir o diferencial de juros com o Brasil, pressionando o real para baixo e potencialmente elevando a infla\u00e7\u00e3o devido ao custo maior de produtos importados. Contudo, dado o elevado patamar dos juros brasileiros (14,75% contra pouco acima de 3% nos EUA), pequenos ajustes na taxa americana n\u00e3o devem impactar significativamente o c\u00e2mbio ou as decis\u00f5es do BC.<\/p>\n
At\u00e9 o momento, o real se mant\u00e9m est\u00e1vel perto de R$ 5,25, mesmo diante da guerra, enquanto v\u00e1rias outras moedas sofreram desvaloriza\u00e7\u00f5es, beneficiando o Brasil com fluxos de investimentos estrangeiros.<\/p>\n
O c\u00e2mbio e o pre\u00e7o do petr\u00f3leo s\u00e3o fatores interligados de impacto na infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica. O petr\u00f3leo alto contribui para a melhora da balan\u00e7a comercial, pois o pa\u00eds \u00e9 exportador, o que ajuda a sustentar a valoriza\u00e7\u00e3o do real.<\/p>\n
Por sua vez, o petr\u00f3leo influencia diretamente os custos de energia, que \u00e9 insumo essencial para diversos setores da economia, podendo ter um efeito mais amplo que o c\u00e2mbio, que atinge apenas parte da produ\u00e7\u00e3o ligada ao com\u00e9rcio exterior.<\/p>\n
Fertilizantes tamb\u00e9m exercem papel importante nas proje\u00e7\u00f5es inflacion\u00e1rias. Embora o Brasil tenha super\u00e1vit na balan\u00e7a de petr\u00f3leo, apresenta d\u00e9ficit significativo em fertilizantes, cujos pre\u00e7os podem subir caso os bloqueios, como o do Estreito de Ormuz pelo Ir\u00e3, se prolonguem.<\/p>\n
Isso, por sua vez, poderia elevar os custos dos alimentos no pr\u00f3ximo ano, afetando as decis\u00f5es sobre a pol\u00edtica monet\u00e1ria j\u00e1 neste momento, uma vez que o horizonte relevante da infla\u00e7\u00e3o monitorada pelo BC alcan\u00e7a o terceiro trimestre de 2027.<\/p>\n
O acompanhamento cont\u00ednuo do cen\u00e1rio ser\u00e1 fundamental para avaliar os pr\u00f3ximos passos do Banco Central.<\/p>\n