A economista Solange Srour, diretora de macroeconomia para o Brasil no UBS Global Wealth Management, afirmou que o Banco Central (BC) tomou um risco ao adotar uma postura menos cautelosa diante da infla\u00e7\u00e3o, especialmente considerando os impactos da guerra no Ir\u00e3 sobre os pre\u00e7os internacionais de energia.<\/p>\n
Apesar da possibilidade de um fim precoce do conflito, Srour destaca que a infla\u00e7\u00e3o j\u00e1 est\u00e1 “contratada” devido \u00e0 eleva\u00e7\u00e3o dos custos de petr\u00f3leo, energia e insumos como fertilizantes, que elevam os pre\u00e7os no Brasil desde o in\u00edcio do ano.<\/p>\n
Na mais recente decis\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom), o BC reduziu a taxa Selic para 14,75% ao ano, o primeiro corte em quase dois anos. Mesmo assim, Srour acredita que o momento da redu\u00e7\u00e3o foi precoce e que o BC deveria ter postergado essa decis\u00e3o, dado o cen\u00e1rio incerto relacionado \u00e0 guerra e seus efeitos econ\u00f4micos.<\/p>\n
A especialista alertou que, se o choque de pre\u00e7os provocado pelo conflito na regi\u00e3o do Estreito de Ormuz persistir por mais tempo \u2014 com pre\u00e7os do petr\u00f3leo se aproximando de US$ 100 por barril \u2014, a infla\u00e7\u00e3o oficial poder\u00e1 encerrar o ano pr\u00f3xima a 5% ou at\u00e9 superior, formando uma press\u00e3o adicional sobre a economia.<\/p>\n
Essa situa\u00e7\u00e3o leva ao risco de o BC realizar cortes na Selic e ser obrigado a interromper o ciclo caso a infla\u00e7\u00e3o continue elevada.<\/p>\n
Solange Srour ressalta que mesmo com o fim do conflito iminente, a recupera\u00e7\u00e3o da infraestrutura produtiva da regi\u00e3o pode demandar meses, o que prolongaria o impacto sobre a oferta global de petr\u00f3leo. O BC, ao reduzir os juros e indicar uma continuidade dos cortes, enviou uma mensagem considerada \u201cdovish\u201d pelo mercado, indicando que se o cen\u00e1rio se mantiver est\u00e1vel os juros podem ser reduzidos em at\u00e9 0,50 ponto percentual.<\/p>\n
Ela classifica essa sinaliza\u00e7\u00e3o como arriscada, pois pode desancorar as expectativas dos agentes econ\u00f4micos, levando a proje\u00e7\u00f5es mais elevadas de infla\u00e7\u00e3o futura e enfraquecendo a confian\u00e7a na capacidade da pol\u00edtica monet\u00e1ria controlar os pre\u00e7os.<\/p>\n
Esse cen\u00e1rio for\u00e7a o Banco Central a reavaliar sua estrat\u00e9gia, podendo inclusive ser necess\u00e1rio elevar juros novamente caso a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o se estabilize.<\/p>\n
No entanto, o UBS Global Wealth Management considera poss\u00edvel que os efeitos da guerra sejam tempor\u00e1rios e n\u00e3o comprometam toda a trajet\u00f3ria dos juros. Nessa situa\u00e7\u00e3o, o pre\u00e7o do barril de petr\u00f3leo retornaria a valores mais pr\u00f3ximos de US$ 85 e a normalidade no Estreito de Ormuz seria retomada at\u00e9 abril.<\/p>\n
Com base nisso, Srour projeta que a Selic poder\u00e1 fechar o ano entre 12% e 12,5%, n\u00famero inferior \u00e0s estimativas anteriores \u00e0 guerra, mas refletindo um ciclo de cortes mais contido.<\/p>\n
Mesmo ap\u00f3s o fim do conflito, a pol\u00edtica monet\u00e1ria enfrentar\u00e1 novos obst\u00e1culos. Segundo Srour, quando a press\u00e3o internacional diminuir, os problemas dom\u00e9sticos ganham destaque, principalmente relacionados ao equil\u00edbrio fiscal.<\/p>\n
Ela alerta que se n\u00e3o houver um compromisso claro com a estabiliza\u00e7\u00e3o da d\u00edvida p\u00fablica por parte do governo eleito, pode-se agravar uma crise de confian\u00e7a que impactaria negativamente as taxas de juros, o c\u00e2mbio e o apetite dos investidores.<\/p>\n
Essa crise de confian\u00e7a poderia desencadear uma alta inflacion\u00e1ria combinada com desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica, obrigando o BC a subir a taxa b\u00e1sica novamente.<\/p>\n
Srour enfatiza que conforme as elei\u00e7\u00f5es se aproximam, aumenta a import\u00e2ncia dos candidatos l\u00edderes em apresentar propostas concretas para o ajuste fiscal, j\u00e1 que atrasos ou medidas insuficientes podem dificultar ainda mais o controle da infla\u00e7\u00e3o no pa\u00eds.<\/p>\n
Ela conclui que o futuro presidente ter\u00e1 pouco tempo para implementar mudan\u00e7as efetivas, ressaltando que pol\u00edticas repetidas e superficiais n\u00e3o ser\u00e3o suficientes para conter as expectativas inflacion\u00e1rias.<\/p>\n