A eleva\u00e7\u00e3o superior a 30% no pre\u00e7o do petr\u00f3leo, motivada pelos ataques dos Estados Unidos e Israel ao Ir\u00e3, j\u00e1 come\u00e7a a impactar com for\u00e7a o mercado brasileiro, pressionando as principais distribuidoras de combust\u00edveis do pa\u00eds \u2014 Vibra, Ipiranga e Ra\u00edzen \u2014 que enfrentam novo cen\u00e1rio de tens\u00f5es ap\u00f3s um per\u00edodo de estabilidade.<\/p>\n
Desde o in\u00edcio do conflito no Ir\u00e3, no fim de fevereiro, o diesel registrou alta m\u00e9dia de 19% no Brasil, enquanto a gasolina subiu mais de 5%, conforme dados recentes da Ag\u00eancia Nacional do Petr\u00f3leo, G\u00e1s Natural e Biocombust\u00edveis (ANP).<\/p>\n
Essa situa\u00e7\u00e3o reacendeu preocupa\u00e7\u00f5es quanto \u00e0 infla\u00e7\u00e3o e motivou o governo federal a adotar a\u00e7\u00f5es, como a redu\u00e7\u00e3o a zero de tributos sobre o diesel e intensifica\u00e7\u00e3o das fiscaliza\u00e7\u00f5es para evitar repasses abusivos, com san\u00e7\u00f5es que podem chegar a R$ 500 milh\u00f5es.<\/p>\n
No entanto, al\u00e9m da press\u00e3o do Estado sobre os pre\u00e7os, o setor enfrenta o risco de que medidas emergenciais para assegurar o abastecimento possam, inadvertidamente, abrir espa\u00e7o para pr\u00e1ticas ilegais na cadeia de combust\u00edveis, como a opera\u00e7\u00e3o de refinarias que atuam fora da legalidade.<\/p>\n
Para as distribuidoras, esse cen\u00e1rio configura uma revers\u00e3o acentuada ap\u00f3s um per\u00edodo de melhorias operacionais, embora o setor tenha acumulado alguma margem para absorver a press\u00e3o atual.<\/p>\n
Mesmo com o panorama adverso, Vibra, Ipiranga e Ra\u00edzen obtiveram avan\u00e7os expressivos, atingindo um incremento simult\u00e2neo de margens, volumes e participa\u00e7\u00e3o no mercado.<\/p>\n
Segundo as companhias, todas com a\u00e7\u00f5es negociadas na bolsa brasileira, esse progresso n\u00e3o decorreu da demanda, mas do fortalecimento do ambiente competitivo, em especial pela intensifica\u00e7\u00e3o do combate ao mercado ilegal, simbolizado pela Opera\u00e7\u00e3o Carbono Oculto, que evidenciou a liga\u00e7\u00e3o entre o crime organizado e o mercado financeiro em agosto de 2025.<\/p>\n
Agora, a volatilidade crescente nas cota\u00e7\u00f5es do petr\u00f3leo come\u00e7a a testar esses ganhos.<\/p>\n
O desempenho operacional aprimorado, que agora corre riscos, se traduz no indicador principal do setor: a margem por metro c\u00fabico. A Vibra, respons\u00e1vel pelos postos com a bandeira Petrobras, observou alta de 73,4% nessa margem no quarto trimestre de 2025 em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo do ano anterior, alcan\u00e7ando R$ 251 por metro c\u00fabico.<\/p>\n
De acordo com especialistas de mercado, o CEO da Vibra, Ernesto Pousada, declarou que 2025 foi um ano decisivo devido \u00e0s a\u00e7\u00f5es realizadas na Opera\u00e7\u00e3o Carbono Oculto e outras iniciativas contra irregularidades.<\/p>\n
A Vibra tamb\u00e9m registrou crescimento no volume vendido, com aumento de 5% no \u00faltimo trimestre, e elevou sua participa\u00e7\u00e3o no mercado para 24,5%.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, o combate \u00e0 comercializa\u00e7\u00e3o ilegal impulsionou um recorde na convers\u00e3o de estabelecimentos independentes para operar sob a bandeira Petrobras. No per\u00edodo, a Vibra somou 404 novos postos, totalizando aproximadamente 7,5 mil unidades no pa\u00eds.<\/p>\n
Contudo, diante da escalada do pre\u00e7o dos combust\u00edveis, esse quadro positivo passa a ser desafiado. Em entrevista recente \u00e0 CNN Brasil, Pousada destacou que o setor vivencia um choque externo sem precedentes recentes, com impactos diretos nos custos e abastecimento.<\/p>\n
Ele declarou: \u201cEstamos pr\u00f3ximos de uma crise energ\u00e9tica global\u201d, comentando os efeitos da guerra no Oriente M\u00e9dio sobre a cadeia de suprimentos. Como cerca de 30% do diesel consumido no Brasil \u00e9 importado, a press\u00e3o sobre custos \u00e9 inevit\u00e1vel.<\/p>\n
O aumento da importa\u00e7\u00e3o emergencial tamb\u00e9m provoca eleva\u00e7\u00e3o significativa nos custos log\u00edsticos, pois demanda mais transporte, armazenamento e frete, o que, segundo Pousada, \u201cexpande exponencialmente\u201d os custos da cadeia.<\/p>\n
Na pr\u00e1tica, esse aumento limita a flexibilidade das distribuidoras para absorver despesas. O diesel importado chega ao Brasil at\u00e9 R$ 2,50 por litro mais caro que o nacional, enquanto o subs\u00eddio do governo cobre cerca de apenas R$ 0,30 dessa diferen\u00e7a.<\/p>\n
Considerando que a distribui\u00e7\u00e3o representa cerca de 5% do pre\u00e7o final dos combust\u00edveis, resta pouco espa\u00e7o para suportar esse impacto sem repassar custos, colocando em xeque as margens recentemente conquistadas.<\/p>\n
Para o Instituto Combust\u00edvel Legal (ICL), representante das principais empresas do setor, a melhora recente nos resultados ocorre devido \u00e0 redu\u00e7\u00e3o de pr\u00e1ticas il\u00edcitas tradicionais, como sonega\u00e7\u00e3o fiscal e comercializa\u00e7\u00e3o irregular \u2013 alvos das opera\u00e7\u00f5es Carbono Oculto, Po\u00e7o de Lobato e Tank.<\/p>\n
Conforme declarou Emerson Kapaz, presidente do ICL, em entrevista, o mercado vive um equil\u00edbrio maior, em que os pre\u00e7os come\u00e7am a refletir os custos reais, excluindo, por\u00e9m, o efeito da alta atual do petr\u00f3leo.<\/p>\n
As distor\u00e7\u00f5es derivadas da venda ilegal permitiam que alguns agentes atuassem com custos artificialmente baixos, pressionando a cadeia formal. \u201cAo combater o ilegal, devolvemos competitividade para quem cumpre o pagamento de impostos\u201d, explicou Kapaz.<\/p>\n
Na Ultrapar, dona da Ipiranga, os resultados refletem essas melhorias. A receita aumentou 5% em 2025, chegando a R$ 127,6 bilh\u00f5es, e a margem recorrente subiu 2%, para R$ 145 por metro c\u00fabico.<\/p>\n
O CEO Rodrigo Pizzinatto atribuiu esses n\u00fameros \u00e0 retomada do mercado ap\u00f3s a intensifica\u00e7\u00e3o do combate \u00e0s irregularidades, ressaltando a recupera\u00e7\u00e3o das margens do setor.<\/p>\n
Esse ambiente mais saud\u00e1vel tamb\u00e9m despertou o interesse de investidores estrat\u00e9gicos. A gigante americana Chevron est\u00e1 em negocia\u00e7\u00e3o para adquirir cerca de 30% da Ipiranga junto \u00e0 Ultrapar, um movimento que refor\u00e7a a percep\u00e7\u00e3o positiva do mercado, segundo Kapaz.<\/p>\n
Na Ra\u00edzen, que enfrenta um processo delicado de reestrutura\u00e7\u00e3o financeira com aproximadamente R$ 65 bilh\u00f5es em d\u00edvidas na maior recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial do pa\u00eds, a melhora operacional foi uma das poucas not\u00edcias favor\u00e1veis recentes.<\/p>\n
A joint venture entre Cosan e Shell reportou crescimento de 50% no Ebitda da divis\u00e3o de distribui\u00e7\u00e3o no terceiro trimestre da safra 2025\/26 na compara\u00e7\u00e3o anual, impulsionada pelo aumento simult\u00e2neo de volumes e margens. A rentabilidade por metro c\u00fabico cresceu 35,2%, alcan\u00e7ando R$ 215, e o volume vendido subiu 11,6% no per\u00edodo.<\/p>\n
Mesmo com esses avan\u00e7os, o Instituto Combust\u00edvel Legal alerta que o cen\u00e1rio atual, marcado pela eleva\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os e risco de desabastecimento, pode abrir espa\u00e7o para a atua\u00e7\u00e3o de agentes irregulares.<\/p>\n
O ICL destaca que os mecanismos emergenciais criados pelo governo para ampliar a oferta de combust\u00edveis podem ser explorados de forma oportunista por sonegadores e inadimplentes persistentes.<\/p>\n
Esse alerta j\u00e1 figura no radar do mercado. A Refit, refinaria associada ao empres\u00e1rio Ricardo Magro, est\u00e1 em estudo para retomar opera\u00e7\u00f5es no Rio de Janeiro, em busca de aproveitar instrumentos como o subs\u00eddio ao combust\u00edvel, conforme reportado por Lauro Jardim, do jornal O Globo.<\/p>\n
A Refit tem afirmado que seus d\u00e9bitos tribut\u00e1rios est\u00e3o sendo questionados judicialmente e que processos dessa natureza s\u00e3o comuns no setor. Al\u00e9m disso, a empresa se queixa de persegui\u00e7\u00f5es por parte de concorrentes.<\/p>\n
Atualmente, a unidade est\u00e1 interditada pela ANP devido a irregularidades operacionais e riscos \u00e0 seguran\u00e7a.<\/p>\n
O ICL manifesta receio de que solu\u00e7\u00f5es emergenciais possam facilitar o retorno de agentes com passados ligados a pr\u00e1ticas anticompetitivas e il\u00edcitas.<\/p>\n
Emerson Kapaz refor\u00e7a que \u201cabrir espa\u00e7o para operadores com hist\u00f3rico de irregularidades n\u00e3o \u00e9 uma solu\u00e7\u00e3o; trata-se de um retrocesso\u201d, defendendo, portanto, fiscaliza\u00e7\u00e3o rigorosa e maior controle sobre a origem e movimenta\u00e7\u00e3o dos combust\u00edveis.<\/p>\n