A economia brasileira apresentou um desempenho mais robusto do que o previsto no primeiro trimestre de 2026, gra\u00e7as a pol\u00edticas de cr\u00e9dito e est\u00edmulos fiscais implementados pelo governo, segundo an\u00e1lise do economista Samuel Pessoa no programa Macro em Pauta da EXAME.<\/p>\n
Mesmo diante de uma taxa de juros alta, diversos indicadores de atividade econ\u00f4mica, mercado de trabalho e consumo surpreenderam positivamente, mostrando uma resili\u00eancia incomum para o atual cen\u00e1rio.<\/p>\n
De acordo com Pessoa, a expans\u00e3o do cr\u00e9dito tem sido o principal fator a sustentar a atividade econ\u00f4mica. Um componente importante dessa din\u00e2mica \u00e9 a maior facilidade de acesso ao financiamento, principalmente para as fam\u00edlias brasileiras.<\/p>\n
Um grande exemplo \u00e9 o aumento do cr\u00e9dito consignado para trabalhadores com carteira assinada (CLT). Esse tipo de cr\u00e9dito tem como garantia a multa do Fundo de Garantia do Tempo de Servi\u00e7o (FGTS), o que diminui o risco das opera\u00e7\u00f5es para as institui\u00e7\u00f5es financeiras e facilita a concess\u00e3o dos empr\u00e9stimos.<\/p>\n
Segundo Pessoa, os dados indicam que esse tipo de cr\u00e9dito est\u00e1 sendo efetivamente utilizado como um motor da atividade econ\u00f4mica neste come\u00e7o do ano.<\/p>\n
O economista ressalta que a combina\u00e7\u00e3o entre cr\u00e9dito mais acess\u00edvel e maior gasto p\u00fablico ajuda a explicar o porqu\u00ea da economia estar demonstrando mais resist\u00eancia do que se imaginava, mesmo com a eleva\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros.<\/p>\n
Al\u00e9m do cr\u00e9dito consignado, outras medidas como a amplia\u00e7\u00e3o do acesso ao programa habitacional Minha Casa Minha Vida e iniciativas de renegocia\u00e7\u00e3o de d\u00edvidas, exemplificadas pelo programa Desenrola, contribuem para liberar renda \u00e0s fam\u00edlias e amenizar o comprometimento financeiro, fortalecendo a demanda interna.<\/p>\n
Na pr\u00e1tica, o aumento do cr\u00e9dito age diretamente como um est\u00edmulo \u00e0 demanda, permitindo que as fam\u00edlias antecipem o consumo, mesmo em um cen\u00e1rio com juros elevados. Muitas decis\u00f5es de compra, tais como bens dur\u00e1veis ou im\u00f3veis, s\u00e3o menos sens\u00edveis \u00e0 taxa Selic e mais dependentes das condi\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito oferecidas.<\/p>\n
Por\u00e9m, esse est\u00edmulo traz um efeito colateral: a press\u00e3o sobre os juros. Ao manter a atividade em um patamar elevado, o cr\u00e9dito atrasa a desacelera\u00e7\u00e3o da economia e, consequentemente, dificulta o controle inflacion\u00e1rio por meio da alta da taxa b\u00e1sica de juros.<\/p>\n
Assim, o Banco Central acaba tendo que manter uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva por tempo prolongado, para evitar press\u00e3o inflacion\u00e1ria persistente.<\/p>\n
Samuel Pessoa destaca que h\u00e1 um desalinhamento entre a pol\u00edtica fiscal, que estimula o consumo, e a pol\u00edtica monet\u00e1ria, que pretende conter a infla\u00e7\u00e3o. Este descompasso pode exigir maior cuidado na condu\u00e7\u00e3o da taxa Selic, indicando que sua redu\u00e7\u00e3o ser\u00e1 gradual na medida em que o Banco Central tente equilibrar o comportamento da atividade econ\u00f4mica com o controle inflacion\u00e1rio.<\/p>\n