Quando o assunto s\u00e3o ETFs, surge uma raridade no mercado financeiro brasileiro: um consenso claro. Profissionais como gestores, consultores, assessores e distribuidores concordam que o mercado de ETFs no Brasil est\u00e1 em uma trajet\u00f3ria irrevers\u00edvel de crescimento acelerado.<\/p>\n
Essa transforma\u00e7\u00e3o \u00e9 percept\u00edvel. A diversidade de produtos dispon\u00edveis est\u00e1 aumentando rapidamente, impulsionada por uma demanda cada vez mais evidente dos investidores, consultores regulamentados pela CVM e assessores, sejam eles vinculados a modelos de taxa fixa ou de comiss\u00e3o. A mensagem dos clientes \u00e9 un\u00e2nime: buscam novas solu\u00e7\u00f5es, mais efici\u00eancia e alternativas melhores de investimento.<\/p>\n
No entanto, apesar dessa concord\u00e2ncia sobre o rumo do mercado, as d\u00favidas persistem sobre a forma como esse crescimento ocorrer\u00e1. Quais os produtos que ir\u00e3o liderar? Quem predomin ser\u00e1 na distribui\u00e7\u00e3o? Qual modelo de aconselhamento predominar\u00e1?<\/p>\n
Para responder a essas perguntas, \u00e9 \u00fatil observar o mercado americano, que j\u00e1 percorreu esse caminho na \u00edntegra.<\/p>\n
Desde os anos 1990, o mercado de ETFs nos Estados Unidos passou por quatro fases distintas. Durante esse per\u00edodo, o volume de ativos sob gest\u00e3o aumentou a uma taxa superior a 20% ao ano, ocasionando uma multiplica\u00e7\u00e3o aproximada de 600 vezes.<\/p>\n
A primeira fase foi marcada por uma vantagem fiscal significativa, especialmente no segmento mais importante para os investidores americanos, que s\u00e3o as a\u00e7\u00f5es. Por cerca de 15 anos, os ETFs conquistaram espa\u00e7o como a forma mais eficiente de se investir na bolsa.<\/p>\n
Na sequ\u00eancia, ap\u00f3s a crise financeira de 2008, o mercado entrou na segunda fase. A crise do Subprime impulsionou uma migra\u00e7\u00e3o r\u00e1pida do modelo tradicional de distribui\u00e7\u00e3o para um modelo de assessoria baseado em taxas fixas. Os investidores passaram a buscar instrumentos mais baratos, transparentes e eficientes para montar carteiras diversificadas em diversas classes de ativos.<\/p>\n
Como resultado, os ETFs deixaram de ser apenas uma alternativa para se tornar o padr\u00e3o de investimentos. Atualmente, nos EUA, \u00e9 praticamente impens\u00e1vel encontrar uma carteira \u2014 seja de investidores individuais, fundos m\u00fatuos ou fundos soberanos \u2014 que n\u00e3o utilize ETFs.<\/p>\n
No Brasil, o cen\u00e1rio atual \u00e9 fascinante por vivenciarmos as duas primeiras fases do mercado americano simultaneamente.<\/p>\n
Na primeira delas, os ETFs de renda fixa emergem como o ve\u00edculo mais eficiente, tanto em termos tribut\u00e1rios quanto operacionais, especialmente para a principal categoria de investimento do brasileiro: a renda fixa local.<\/p>\n
Embora ainda existam ativos isentos, eles s\u00e3o poucos, dif\u00edceis de acessar, concentrados, apresentam risco relevante de cr\u00e9dito e normalmente possuem prazos curtos. Para quem pensa numa aloca\u00e7\u00e3o estrutural de longo prazo, a conclus\u00e3o \u00e9 clara: o ETF de renda fixa \u00e9 a op\u00e7\u00e3o mais eficiente e, em \u00faltima an\u00e1lise, inevit\u00e1vel.<\/p>\n
J\u00e1 na segunda fase, o modelo de assessoria baseado em taxas fixas no Brasil est\u00e1 se transformando rapidamente. Por muito tempo, acreditava-se que essa modalidade demoraria para ganhar escala, estimando, por exemplo, uma participa\u00e7\u00e3o em torno de 10% em tr\u00eas anos.<\/p>\n
No entanto, os dados de fechamento de 2025 mostraram uma participa\u00e7\u00e3o pr\u00f3xima de 20%. Ainda mais relevante que o percentual \u00e9 a mudan\u00e7a comportamental: o capital est\u00e1 migrando para estruturas e tecnologias que permitem ao alocador realizar seu trabalho principal \u2014 construir carteiras eficientes, diversificadas e com controle rigoroso dos custos. Hoje, o investidor escolhe a cust\u00f3dia, o alocador consegue consolidar informa\u00e7\u00f5es com facilidade e atuar tecnicamente.<\/p>\n
Nesse ambiente, passar\u00e3o a ganhar espa\u00e7o ETFs de cr\u00e9dito privado, a\u00e7\u00f5es brasileiras, investimentos internacionais, h\u00edbridos e outras estrat\u00e9gias que ofere\u00e7am alfa por meios ainda pouco eficientes no mercado nacional.<\/p>\n
Minha convic\u00e7\u00e3o \u00e9 clara: o que demandou mais de duas d\u00e9cadas para ocorrer nos Estados Unidos, em fases longas e sequenciais, est\u00e1 acontecendo simultaneamente no Brasil \u2014 e em ritmo acelerado.<\/p>\n
Esse movimento come\u00e7ou h\u00e1 cerca de dois anos, mas 2026 representa um marco: o mercado deixou de ser uma promessa para se tornar uma realidade tang\u00edvel. Em vez de poucos emissores oferecendo ETFs de renda fixa a baixas taxas isoladamente, estamos vendo uma ades\u00e3o coletiva ao instrumento.<\/p>\n
Quanto \u00e0s pr\u00f3ximas etapas, embora ainda dependam de ajustes regulat\u00f3rios e operacionais, a terceira fase ser\u00e1 caracterizada pela ascens\u00e3o dos ETFs ativos. J\u00e1 a quarta fase ter\u00e1 um escopo ainda mais amplo, com ETFs funcionando como ve\u00edculos (wrappers) para praticamente qualquer ativo que disponha de alguma liquidez, ou que possa ser associado a algo l\u00edquido, ampliando o acesso a ativos que hoje s\u00e3o restritos a grandes volumes.<\/p>\n
Com essas mudan\u00e7as, a principal pergunta aqui n\u00e3o ser\u00e1 mais “devo investir em ETFs?”, mas sim a que os investidores americanos costumam fazer ao montar qualquer tipo de aloca\u00e7\u00e3o: “existe um ETF para isso?”<\/p>\n
Bruno Stein<\/strong> \u00e9 diretor executivo e respons\u00e1vel pelos ETFs da Galapagos Capital<\/a>. Contato: bruno.stein@galapagoscapital.com<\/p>\n