A Vale (VALE3) divulgar\u00e1, ap\u00f3s o fechamento do mercado desta quinta-feira (16), os dados preliminares operacionais referentes ao primeiro trimestre de 2026. As perspectivas indicam um per\u00edodo com volumes e pre\u00e7os s\u00f3lidos, embora o aumento dos custos seja um fator de press\u00e3o.<\/p>\n
Relat\u00f3rios de institui\u00e7\u00f5es financeiras como Citi e Santander indicam uma produ\u00e7\u00e3o de min\u00e9rio de ferro na faixa de 68 a 69 milh\u00f5es de toneladas, mantendo-se praticamente est\u00e1vel em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo do ano anterior, mesmo levando em conta o tradicional impacto do per\u00edodo chuvoso no Brasil.<\/p>\n
A equipe do Citi, liderada por Alexander Hacking, aponta para uma opera\u00e7\u00e3o e embarques resistentes, com pre\u00e7os realizados pr\u00f3ximos a US$ 96 por tonelada. Segundo eles, “projetamos produ\u00e7\u00e3o e embarques entre 68 e 69 milh\u00f5es de toneladas, com pre\u00e7os pr\u00f3ximos de US$ 96\/t, o que sugere um trimestre operacionalmente forte, mesmo frente \u00e0 sazonalidade t\u00edpica da \u00e9poca\u201d.<\/p>\n
J\u00e1 o Santander, com o time coordenado por Yuri Pereira, estima embarques de 67,6 milh\u00f5es de toneladas, representando um aumento anual de 2%, impulsionados pelo avan\u00e7o na produ\u00e7\u00e3o de ativos como Capanema e Vargem Grande. Esse crescimento, por\u00e9m, \u00e9 parcialmente balanceado por interrup\u00e7\u00f5es e efeitos sazonais.<\/p>\n
Embora a opera\u00e7\u00e3o apresente estabilidade, a principal \u00e1rea de aten\u00e7\u00e3o est\u00e1 nos custos. O Citi destaca que a companhia deve enfrentar uma press\u00e3o expressiva nos custos de um trimestre para outro, impulsionada por varia\u00e7\u00f5es cambiais, aumento do combust\u00edvel e outros fatores. \u201cOs custos devem subir no comparativo trimestral, com impacto do c\u00e2mbio em cerca de US$ 1,5 por tonelada, custos operacionais em US$ 1 por tonelada e os combust\u00edveis, incluindo uma exposi\u00e7\u00e3o significativa ao bunker fuel no curto prazo\u201d, explicam os analistas.<\/p>\n
De forma alinhada, o Santander projeta eleva\u00e7\u00e3o no custo caixa (C1) para US$ 23,7 por tonelada, contra US$ 21,3 por tonelada no quarto trimestre de 2025. \u201cO aumento reflete maiores despesas de produ\u00e7\u00e3o, efeito cambial e maior volume de compras de terceiros, reduzindo a rentabilidade na compara\u00e7\u00e3o trimestral\u201d, adicionam os especialistas.<\/p>\n
Um dos pontos mais relevantes do per\u00edodo deve ser o desempenho da divis\u00e3o de metais para a transi\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica (ETM), especialmente cobre e n\u00edquel. O Citi destaca que os resultados desta \u00e1rea dever\u00e3o ser robustos, gra\u00e7as aos pre\u00e7os mais altos e \u00e0 produ\u00e7\u00e3o consistente.<\/p>\n
\u201cEstimamos um trimestre particularmente forte para metais b\u00e1sicos, com \u00eanfase no cobre, alavancado por pre\u00e7os elevados e produ\u00e7\u00e3o est\u00e1vel, assim como uma contribui\u00e7\u00e3o significativa dos subprodutos\u201d, afirmam.<\/p>\n
O Santander prev\u00ea produ\u00e7\u00e3o de cobre em 96,8 mil toneladas, correspondendo a um crescimento anual de 6%, e de n\u00edquel em 48,6 mil toneladas, um aumento de 11%, mesmo com uma queda sequencial causada pela sazonalidade. \u201cEmbora seja esperado um recuo no trimestre, o resultado anual refor\u00e7a a evolu\u00e7\u00e3o estrutural da \u00e1rea\u201d, destacam os analistas.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, o Santander projeta uma alta expressiva na contribui\u00e7\u00e3o da divis\u00e3o para o resultado, com Ebitda estimado em US$ 1,33 bilh\u00e3o, crescimento de 140% em rela\u00e7\u00e3o ao ano anterior, correspondendo a aproximadamente 33% do Ebitda consolidado da Vale. \u201cA \u00e1rea de metais para a transi\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica continua adquirindo relev\u00e2ncia estrutural, apresentando margens elevadas e crescimento forte no ano, impulsionado por pre\u00e7os e volumes mais favor\u00e1veis\u201d, concluem.<\/p>\n
No total, a expectativa \u00e9 de que a Vale apresente um trimestre s\u00f3lido em gera\u00e7\u00e3o de caixa. O Citi prev\u00ea um Ebitda na casa de US$ 4,0 bilh\u00f5es. \u201cMesmo com press\u00e3o nos custos, a combina\u00e7\u00e3o de volume resistente e pre\u00e7os ainda elevados deve garantir um n\u00edvel consistente de Ebitda\u201d, afirmam.<\/p>\n
O Santander trabalha com uma previs\u00e3o semelhante, estimando US$ 4,08 bilh\u00f5es, resultado 27% superior ao mesmo per\u00edodo do ano anterior.<\/p>\n
Para o Citi, a Vale se mostra relativamente protegida em seu segmento. \u201cA empresa est\u00e1 relativamente isolada em compara\u00e7\u00e3o com outras mineradoras, devido \u00e0 \u00eanfase na gera\u00e7\u00e3o de caixa e menor exposi\u00e7\u00e3o a projetos greenfield. Ademais, o min\u00e9rio de ferro tende a ser menos vulner\u00e1vel \u00e0s oscila\u00e7\u00f5es de risco do que os metais b\u00e1sicos e preciosos, refor\u00e7ando sua estabilidade\u201d, exp\u00f5em.<\/p>\n
Na avalia\u00e7\u00e3o dessa institui\u00e7\u00e3o, a recomenda\u00e7\u00e3o para as a\u00e7\u00f5es da Vale permanece como compra, fundamentada na forte gera\u00e7\u00e3o de fluxo de caixa livre e disciplina na gest\u00e3o de capital. J\u00e1 o Santander mant\u00e9m uma vis\u00e3o positiva, classificando a a\u00e7\u00e3o como outperform, com pre\u00e7o-alvo de US$ 15,50 para os ADRs, destacando a melhora estrutural na divis\u00e3o de metais para transi\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica como um importante fator de valoriza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n