O momento atual exige que gestores revisitem os cen\u00e1rios e repensem suas estrat\u00e9gias, incluindo ajustes t\u00e1ticos e at\u00e9 modifica\u00e7\u00f5es no portf\u00f3lio estrat\u00e9gico.<\/p>\n
Por Hudson Bessa \u2014 S\u00e3o Paulo<\/p>\n
29\/04\/2026 06h30<\/p>\n
Mar\u00e7o apresentou grandes desafios para os fundos multimercados: nove em cada dez cartas enviadas por gestoras buscaram explicar os motivos por tr\u00e1s das rentabilidades negativas registradas. Um olhar no Boletim Anbima de Fundos de Investimento revela que, das onze categorias usadas pela associa\u00e7\u00e3o para classificar esses ve\u00edculos conforme suas pol\u00edticas e riscos, nove fecharam o m\u00eas com desempenho negativo. O retorno m\u00e9dio simples apontou uma queda de 0,51%, um resultado que n\u00e3o havia sido visto durante todo o ano de 2025.<\/p>\n
Os ataques conduzidos pelos Estados Unidos e Israel aos territ\u00f3rios do Ir\u00e3 e do L\u00edbano provocaram uma forte avers\u00e3o ao risco, levando \u00e0 reavalia\u00e7\u00e3o dos ativos que oferecem pr\u00eamios de risco em praticamente todas as classes. No segmento dos fundos multimercados, esse preju\u00edzo e o clima mais negativo t\u00eam o potencial de interromper o ciclo de recupera\u00e7\u00e3o iniciado em 2025, quando mesmo com resultados negativos, a capta\u00e7\u00e3o l\u00edquida foi significativamente maior que nos tr\u00eas anos anteriores. Janeiro, por exemplo, registrou uma capta\u00e7\u00e3o l\u00edquida positiva de R$ 20 bilh\u00f5es, algo que n\u00e3o se via h\u00e1 muito tempo.<\/p>\n
A gest\u00e3o de recursos, por natureza, envolve apostas no futuro \u2014 embora o termo n\u00e3o agrade a todos, ele n\u00e3o significa um jogo de azar puro. Gestores utilizam informa\u00e7\u00f5es, probabilidades e instrumentos de an\u00e1lise para embasar suas decis\u00f5es, mas todo investimento carrega o componente da incerteza.<\/p>\n
At\u00e9 fevereiro, as an\u00e1lises indicavam consenso razo\u00e1vel entre gestores: a infla\u00e7\u00e3o mundial estava diminuindo lentamente, o crescimento econ\u00f4mico se mantinha moderado mas constante, e o impacto da intelig\u00eancia artificial na produtividade global traria, a longo prazo, uma tend\u00eancia deflacion\u00e1ria.<\/p>\n
No Brasil, a infla\u00e7\u00e3o em queda, o crescimento econ\u00f4mico mais moderado e expectativas de infla\u00e7\u00e3o mais firmes, embora ainda pr\u00f3ximas ao teto da meta, abriam espa\u00e7o para corte de 0,5 ponto percentual na taxa b\u00e1sica de juros, diante de um juro real de quase 10% embutido na Selic. Ao mesmo tempo, o movimento de rota\u00e7\u00e3o global valorizava a Bolsa e o real, favorecendo o processo deflacion\u00e1rio.<\/p>\n
Todo esse cen\u00e1rio apontava para uma tend\u00eancia de juros mais baixos e a\u00e7\u00f5es valorizadas no longo prazo, at\u00e9 que, em 27 de fevereiro, ocorreu um evento inesperado, um chamado “evento de cauda”.<\/p>\n
Inicialmente, muitos analistas acreditavam que o ataque dos EUA seria preciso e contido. A perspectiva era que a elimina\u00e7\u00e3o da lideran\u00e7a iraniana desencadearia protestos internos acelerados, podendo levar ao colapso do regime teocr\u00e1tico, o que normalizaria os pre\u00e7os do petr\u00f3leo e a situa\u00e7\u00e3o mundial.<\/p>\n
No entanto, quando este texto foi escrito, o conflito j\u00e1 completava dois meses, e mesmo com muitas amea\u00e7as, avan\u00e7os e recuos, seu fim ainda n\u00e3o \u00e9 previsto. Como resultado, os custos de frete aumentaram, os seguros est\u00e3o mais caros, e o pre\u00e7o dos combust\u00edveis e seus derivados disparou.<\/p>\n
Mesmo que o conflito tenha um fim imediato, os efeitos inflacion\u00e1rios futuros j\u00e1 est\u00e3o instalados. Pre\u00e7os de combust\u00edveis podem chegar a recuar, mas custos relacionados a seguros e fretes provavelmente permanecer\u00e3o elevados quando comparados ao per\u00edodo anterior \u00e0 guerra.<\/p>\n
O aumento de custos, rotas comerciais mais longas e onerosas, imposi\u00e7\u00e3o de ped\u00e1gios e a ascens\u00e3o de economias mais autossuficientes \u2014 como no caso dos fertilizantes \u2014 devem tornar o mundo menos eficiente e mais caro, o que significa a persist\u00eancia de press\u00f5es inflacion\u00e1rias.<\/p>\n
Na\u00e7\u00f5es com economias mais fechadas e menos integradas tendem a reduzir a coopera\u00e7\u00e3o e se concentrar em pol\u00edticas internas, fomentando atitudes nacionalistas mais extremas. Esse ambiente pode incentivar a ado\u00e7\u00e3o de tarifas, restri\u00e7\u00f5es ao com\u00e9rcio, diminui\u00e7\u00e3o da influ\u00eancia de organismos multilaterais e aumento de atritos entre os pa\u00edses.<\/p>\n
Embora a intelig\u00eancia artificial represente um avan\u00e7o estrutural para a produtividade e uma poss\u00edvel revolu\u00e7\u00e3o em nossa forma de trabalhar e conviver, o risco geoecon\u00f4mico se soma ao risco geopol\u00edtico, exigindo uma eleva\u00e7\u00e3o nos pr\u00eamios de risco exigidos pelos investidores.<\/p>\n
Assim, gestores devem analisar esse novo contexto como um conjunto de acontecimentos, n\u00e3o apenas focando na guerra, mas entendendo que vivemos uma conjuntura mais turbulenta, nacionalista, incerta e inflacion\u00e1ria.<\/p>\n
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