Em um artigo recente, explorei as cartas enviadas por gestores de fundos multimercado, que explicaram os motivos por tr\u00e1s do retorno negativo registrado em mar\u00e7o. De modo geral, havia uma expectativa generalizada de queda nas taxas de juros e valoriza\u00e7\u00e3o global das a\u00e7\u00f5es que acabou sendo frustrada pelo avan\u00e7o militar dos EUA contra o Ir\u00e3, desencadeando um conflito maior do que o previsto, cujo desfecho permanece incerto ap\u00f3s mais de dois meses.<\/p>\n
Atualmente, os investimentos parecem acompanhar o desenrolar da guerra e as oscila\u00e7\u00f5es nas negocia\u00e7\u00f5es sobre um poss\u00edvel acordo de paz entre os EUA e o Ir\u00e3, que ainda n\u00e3o foi concretizado. Essa din\u00e2mica tem provocado um aumento significativo na volatilidade do mercado. Apesar das evid\u00eancias claras de que os Estados Unidos carecem de um plano eficaz para uma interven\u00e7\u00e3o militar bem-sucedida ou para apresentar uma proposta de paz convincente, os agentes financeiros continuam a reagir \u00e0s declara\u00e7\u00f5es do presidente americano, que geralmente s\u00e3o veiculadas pelas suas postagens nas redes sociais. Essa plataforma, ali\u00e1s, tornou-se quase um canal oficial de comunica\u00e7\u00e3o da Casa Branca, influenciando diretamente os pre\u00e7os do petr\u00f3leo, que sobem e descem conforme suas mensagens.<\/p>\n
Ao analisar esse conflito do ponto de vista de um pa\u00eds emergente como o Brasil, nota-se uma caracter\u00edstica nova: enquanto o d\u00f3lar diminuiu, a Bolsa, mesmo com maior volatilidade, resistiu quase intacta ao impacto do conflito. Isso representa uma mudan\u00e7a em rela\u00e7\u00e3o ao passado, quando crises no Oriente M\u00e9dio ou problemas em pa\u00edses desenvolvidos freavam a valoriza\u00e7\u00e3o dos ativos e provocavam desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial nos mercados emergentes.<\/p>\n
Nas crises da d\u00e9cada de 1990, por exemplo, era comum ocorrer uma fuga em dire\u00e7\u00e3o a ativos mais seguros, resultando na retirada maci\u00e7a de recursos do Brasil, o que pressionava fortemente a moeda local e as a\u00e7\u00f5es. Atualmente, esse cen\u00e1rio tem se alterado, e olhar para o longo prazo ajuda a entender essa transforma\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O Brasil experimentou avan\u00e7os relevantes nas \u00faltimas d\u00e9cadas. A descoberta do pr\u00e9-sal tornou o pa\u00eds autossuficiente em petr\u00f3leo, transformando-o em um exportador com peso significativo nas vendas internacionais. Al\u00e9m disso, o pa\u00eds superou uma extensa d\u00edvida externa e hoje disp\u00f5e de reservas internacionais robustas, consolidando-se como credor l\u00edquido em moeda forte.<\/p>\n
Esses fatores explicam a resili\u00eancia brasileira diante das turbul\u00eancias, mas n\u00e3o justificam a estabilidade observada em outros mercados emergentes. O ETF IEMG, um dos maiores que englobam a\u00e7\u00f5es de pa\u00edses emergentes, apresenta valoriza\u00e7\u00e3o no ano e manteve-se est\u00e1vel mesmo ap\u00f3s o in\u00edcio da guerra.<\/p>\n
Para compreender plenamente esse movimento global, \u00e9 essencial considerar o papel dos Estados Unidos. Desde o in\u00edcio do segundo mandato de Trump, os EUA promovem uma desconstru\u00e7\u00e3o do multilateralismo e da ordem internacional, implementando v\u00e1rias medidas que afetam o com\u00e9rcio global. Durante quase um ano e meio, foram emitidas diversas ordens executivas que alteraram regras estabelecidas sem amplo debate, aplicaram tarifas altas sobre parceiros comerciais, retiraram o pa\u00eds de acordos internacionais sobre com\u00e9rcio e clima, e frustraram alian\u00e7as militares como a OTAN em momentos cr\u00edticos, como a guerra entre R\u00fassia e Ucr\u00e2nia. Esse conjunto de a\u00e7\u00f5es torna os EUA menos previs\u00edveis e confi\u00e1veis.<\/p>\n
Essa instabilidade \u00e9 evidenciada pela fuga de recursos em busca de maior diversifica\u00e7\u00e3o global. Os investimentos que antes concentravam-se intensamente nos EUA agora se espalham para outros pa\u00edses emergentes, indicando que os Estados Unidos est\u00e3o perdendo sua posi\u00e7\u00e3o de lideran\u00e7a incontest\u00e1vel no Ocidente.<\/p>\n
Apesar da economia americana manter uma din\u00e2mica vigorosa, com ganhos de produtividade consistentes e uma bolsa que reflete essa for\u00e7a, o pa\u00eds vem perdendo a legitimidade que o tornou a principal refer\u00eancia em pol\u00edtica, neg\u00f3cios e cultura no p\u00f3s-Segunda Guerra Mundial.<\/p>\n
Embora seja prematuro prever o futuro pr\u00f3ximo, j\u00e1 fica claro que os EUA n\u00e3o devem mais atuar como mediadores dos conflitos no Oriente M\u00e9dio, provedores de equil\u00edbrio militar entre Europa e R\u00fassia, ou l\u00edderes do Ocidente em disputas tecnol\u00f3gicas e industriais contra a China.<\/p>\n
O funcionamento c\u00edclico da economia envolve inevitavelmente crises, que impactam diretamente os investimentos. At\u00e9 ent\u00e3o, existia uma compreens\u00e3o clara sobre a coopera\u00e7\u00e3o entre pa\u00edses para administrar crises econ\u00f4micas e pol\u00edticas. Hoje, essa coordena\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 mais evidente, o que eleva de forma significativa a incerteza nos neg\u00f3cios e nos mercados.<\/p>\n