O ciclo de redu\u00e7\u00e3o da taxa Selic promovido pelo Banco Central pode ter se encerrado ap\u00f3s apenas tr\u00eas encontros do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom). Se a autoridade monet\u00e1ria considerou que chegou ao limite das diminui\u00e7\u00f5es na reuni\u00e3o de quarta-feira (17), esse ser\u00e1 o menor processo de queda da taxa b\u00e1sica desde junho de 2002, data em que a Selic teve somente um recuo, seguido de uma pausa e depois de alta nos juros.<\/p>\n
Entre os analistas do mercado, cresce o consenso de que o momento para cortes adicionais est\u00e1 fechado, refletindo tamb\u00e9m o impacto para os investimentos causado pelo acordo que encerrou o conflito entre EUA e Ir\u00e3.<\/p>\n
Silvia Matos, coordenadora do boletim Macro do FGV\/Ibre (Instituto Brasileiro de Economia da Funda\u00e7\u00e3o Getulio Vargas), acredita que o Banco Central tinha duas alternativas: interromper o ciclo de queda imediatamente ou realizar mais um corte e encerrar as redu\u00e7\u00f5es em seguida, op\u00e7\u00e3o que acabou sendo adotada. Essa decis\u00e3o ocorre em meio a um cen\u00e1rio econ\u00f4mico que se agravou, marcado por press\u00f5es inflacion\u00e1rias crescentes, uma desancoragem significativa das expectativas inflacion\u00e1rias futuras \u2013 com grande parte do mercado j\u00e1 apostando que a infla\u00e7\u00e3o vai ultrapassar a meta \u2013, choques de oferta e uma demanda interna aquecida, especialmente por conta de inje\u00e7\u00f5es de recursos em um ano eleitoral.<\/p>\n
O pr\u00f3prio Banco Central reconheceu este contexto no comunicado divulgado junto \u00e0 decis\u00e3o de corte dos juros, em que reduziu a Selic em 0,25 ponto percentual para 14,25% ao ano. O documento apontou que “o cen\u00e1rio permanece com expectativas desancoradas, proje\u00e7\u00f5es elevadas para a infla\u00e7\u00e3o e tens\u00f5es no mercado de trabalho”.<\/p>\n
Silvia Matos destacou que, mesmo considerando as perspectivas de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) para o ano, a conjuntura n\u00e3o favorece a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Esse crescimento econ\u00f4mico tem sido sustentado principalmente pelo consumo das fam\u00edlias e pelo gasto p\u00fablico, com maior influ\u00eancia do setor de servi\u00e7os, o que contraria o objetivo de controlar os pre\u00e7os.<\/p>\n
Segundo a economista, o Banco Central n\u00e3o disp\u00f5e mais de margem para reduzir os juros b\u00e1sicos porque a pol\u00edtica monet\u00e1ria enfrenta press\u00e3o da pol\u00edtica fiscal. Ela prev\u00ea que o Copom vai interromper a trajet\u00f3ria de queda da Selic j\u00e1 a partir de agosto.<\/p>\n
Matos ressalta que ainda est\u00e3o por vir diversos choques de oferta, que o patamar atual dos juros, apesar de elevado, n\u00e3o precifica completamente. “Sabemos que ainda existir\u00e1 mais choque de oferta, n\u00e3o apenas decorrente da guerra, mas tamb\u00e9m por fatores clim\u00e1ticos que afetam alimentos e energia. E como a economia segue crescendo, isso cria espa\u00e7o para que a infla\u00e7\u00e3o desses choques seja repassada”, explicou.<\/p>\n
Outro limite ao espa\u00e7o para poss\u00edveis redu\u00e7\u00f5es futuros \u00e9 a proximidade das elei\u00e7\u00f5es. A especialista da FGV\/Ibre comentou que o mercado ainda est\u00e1 apenas come\u00e7ando a incorporar os impactos do pleito de outubro, que promete ser bastante disputado. Historicamente, gastos p\u00fablicos tendem a se acelerar no per\u00edodo eleitoral.<\/p>\n
Com o aumento das despesas do governo, Matos afirma que o quadro fiscal continuar\u00e1 sendo um fator relevante durante o ano, o que manter\u00e1 press\u00e3o sobre as curvas de juros futuras, mesmo se houver melhora no cen\u00e1rio externo.<\/p>\n
O economista Leonardo Costa, do ASA, tamb\u00e9m considera que a decis\u00e3o do Banco Central na \u00faltima quarta-feira pode ter representado uma pausa no ciclo de cortes. Por\u00e9m, ele v\u00ea abertura para que o BC retome a diminui\u00e7\u00e3o da Selic caso as condi\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas melhorem at\u00e9 a pr\u00f3xima reuni\u00e3o, em agosto.<\/p>\n
Segundo Costa, “a nossa proje\u00e7\u00e3o \u00e9 que o ciclo se encerre nesta reuni\u00e3o, com a Selic em 14,25%. No entanto, h\u00e1 uma grande possibilidade de o Banco Central continuar calibrando os juros, cortando novamente em agosto, dependendo de como o cen\u00e1rio evoluir at\u00e9 l\u00e1”.<\/p>\n