O conceito de listar empresas em bolsas para acumular criptomoedas, inspirado na estrat\u00e9gia da MicroStrategy, est\u00e1 se desmoronando. Companhias que planejam seguir esse caminho, especialmente por meio de SPACs (empresas de prop\u00f3sito espec\u00edfico para aquisi\u00e7\u00e3o), encontram dificuldades em meio a um ambiente de mercado desfavor\u00e1vel e crescente press\u00e3o dos investidores.<\/p>\n
Um exemplo emblem\u00e1tico \u00e9 o caso da ReserveOne, gestora de ativos digitais com s\u00f3cios relevantes, como o ex-secret\u00e1rio de Com\u00e9rcio dos EUA Wilbur Ross. A empresa firmou um acordo para fus\u00e3o com a SPAC M3-Brigade Acquisition V Corp., estimado em US$ 1 bilh\u00e3o, mas o neg\u00f3cio foi cancelado ap\u00f3s dois grandes investidores da ReserveOne pedirem o encerramento da opera\u00e7\u00e3o. Isso ocorreu principalmente devido \u00e0 forte desvaloriza\u00e7\u00e3o do Bitcoin e outros tokens desde o an\u00fancio da fus\u00e3o, al\u00e9m das taxas elevadas relacionadas \u00e0 transa\u00e7\u00e3o, que tornaram a opera\u00e7\u00e3o invi\u00e1vel financeiramente. Oficialmente, a desist\u00eancia foi comunicada em 12 de junho.<\/p>\n
Porta-vozes das empresas envolvidas n\u00e3o comentaram o epis\u00f3dio, mas o fracasso desta negocia\u00e7\u00e3o reflete um problema mais amplo que as empresas de tesouraria em ativos digitais enfrentam. Muitas tentativas de abertura de capital por meio de SPACs resultaram em frustra\u00e7\u00f5es ou quedas expressivas no valor das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
A Avalanche Treasury, que concluiu sua fus\u00e3o com a SPAC Mountain Lake Acquisition em 11 de junho, \u00e9 um exemplo, com suas a\u00e7\u00f5es caindo quase 90% desde a aprova\u00e7\u00e3o da combina\u00e7\u00e3o, cotadas em torno de US$ 0,85 recentemente. A empresa preferiu n\u00e3o fornecer coment\u00e1rios al\u00e9m de um comunicado oficial.<\/p>\n
Especialistas apontam que o modelo de captar capital por meio de a\u00e7\u00f5es para comprar criptomoedas perdeu atratividade, especialmente com a redu\u00e7\u00e3o do valor dos tokens, tornando o processo diluidor para os acionistas. Algumas dessas companhias tentaram se mostrar como plataformas de pagamento ou atuantes em outros ramos para justificar sua exist\u00eancia al\u00e9m da mera acumula\u00e7\u00e3o de criptoativos.<\/p>\n
Jan-Philip Grabs, s\u00f3cio da consultoria Areta, avalia que o mercado atual, em baixa, atuar\u00e1 como um filtro: algumas empresas usar\u00e3o esse momento para estruturar opera\u00e7\u00f5es s\u00f3lidas e buscar aquisi\u00e7\u00f5es rent\u00e1veis, enquanto outros neg\u00f3cios somente capitalizados para especula\u00e7\u00e3o ter\u00e3o dificuldades para se manter enquanto os pre\u00e7os das criptomoedas estiverem deprimidos.<\/p>\n
Michael Saylor criou, em 2020, um modelo ao transformar a MicroStrategy em uma investidora maci\u00e7a de Bitcoin, cen\u00e1rio que inspirou outras empresas como Metaplanet, BitMine, Twenty One Capital e SharpLink a adotar a mesma abordagem pouco depois. As a\u00e7\u00f5es da MicroStrategy (agora Strategy) chegaram a valer mais de US$ 500 em 2024, mas atualmente est\u00e3o cotadas em US$ 112,53. Paralelamente, o Bitcoin perdeu aproximadamente metade do seu valor desde o pico em outubro do ano passado, impactando negativamente empresas que tentavam replicar essa estrat\u00e9gia.<\/p>\n
Outro exemplo presente na fila para listagem \u00e9 a BSTR Holdings, que fechou acordo com uma SPAC ligada \u00e0 Cantor Fitzgerald para uma transa\u00e7\u00e3o de at\u00e9 US$ 1,5 bilh\u00e3o. Contudo, a perman\u00eancia desse neg\u00f3cio \u00e9 incerta, com uma vota\u00e7\u00e3o marcada para 26 de junho para decidir sua continuidade. A lideran\u00e7a da BSTR inclui Adam Back, cofundador e CEO da Blockstream, conhecido cript\u00f3grafo recentemente especulado como poss\u00edvel criador do Bitcoin, hip\u00f3tese que ele nega.<\/p>\n
A gestora Meteora Capital, que participou de investimentos em BSTR e ReserveOne por meio de investimentos privados (PIPE), conseguiu negociar termos com os patrocinadores dessas SPACs, mas pressionou para que os neg\u00f3cios fossem cancelados devido \u00e0 deteriora\u00e7\u00e3o dos fundamentos de mercado.<\/p>\n
Meteora e Cantor Fitzgerald n\u00e3o comentaram a situa\u00e7\u00e3o, enquanto a BSTR n\u00e3o respondeu aos pedidos de entrevista. V\u00e1rias outras tesourarias em cripto que buscavam concluir fus\u00f5es por meio de SPACs ainda enfrentam incertezas, j\u00e1 que a revers\u00e3o dos fundamentos financeiros prejudica as opera\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Dados indicam que as tesourarias de criptomoedas listadas em bolsa perderam cerca de US$ 62 bilh\u00f5es em valor de mercado entre outubro e in\u00edcio de junho, acompanhando o retraimento do Bitcoin. Alexander Blume, CEO da gestora Two Prime, destaca que apenas as empresas com opera\u00e7\u00f5es reais em ativos digitais conseguir\u00e3o sobreviver no longo prazo, enquanto aplica\u00e7\u00f5es apenas reproduzindo o modelo de Saylor ter\u00e3o dificuldades.<\/p>\n
At\u00e9 recentemente, acumular grandes quantidades de criptomoedas parecia uma estrat\u00e9gia vencedora. Diversos segmentos, de hotelaria a apostas esportivas, adotaram o modelo de tesouraria em cripto, e in\u00fameras empresas privadas aceitaram ser adquiridas por SPACs, originando centenas de empresas desse tipo em bolsa.<\/p>\n
Esse movimento gerou ganhos significativos para fundadores, investidores e patrocinadores, muitas vezes em detrimento dos investidores de varejo, que acumulam perdas bilion\u00e1rias com essas opera\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
A desist\u00eancia de acordos tamb\u00e9m pode ter altos custos. Em abril, por exemplo, The Ether Machine e Dynamix cancelaram um acordo de US$ 1,5 bilh\u00e3o para formar uma empresa voltada \u00e0 acumula\u00e7\u00e3o de Ethereum. Como consequ\u00eancia, a Dynamix recebeu US$ 50 milh\u00f5es conforme cl\u00e1usula contratual de rescis\u00e3o, segundo documentos regulat\u00f3rios.<\/p>\n
Andrew Keys, cofundador da The Ether Machine, comunicou aos investidores que o atual cen\u00e1rio de mercado inviabilizou a conclus\u00e3o do neg\u00f3cio. Nem Keys nem Andrea Bernatova, CEO da Dynamix, deram mais detalhes.<\/p>\n
\u00a92026 Bloomberg L.P.<\/p>\n