Nos Estados Unidos, o consumo de pizza tem diminu\u00eddo, e o interesse de investidores tamb\u00e9m tem ca\u00eddo. No entanto, ainda h\u00e1 potencial de valor no segmento, especialmente para a Domino\u2019s.<\/p>\n
As redes de pizza fizeram parte de um h\u00e1bito cultural americano, como quando fam\u00edlias se reuniam para jantar na Pizza Hut ou pediam a Domino\u2019s para uma noite mais tranquila em casa. Essa crescente popularidade transformou a Domino\u2019s Pizza numa das a\u00e7\u00f5es mais valorizadas do setor de restaurantes por muitos anos.<\/p>\n
Contudo, com a ascens\u00e3o de servi\u00e7os de entrega terceirizados como DoorDash e Uber Eats, a vantagem que as pizzarias possu\u00edam com suas pr\u00f3prias entregas foi eliminada. Agora, os consumidores veem pizzarias locais lado a lado das grandes redes ao usar aplicativos de delivery \u2014 algo comum no Brasil, mas que antes era raro nos EUA. Al\u00e9m disso, com o aperto econ\u00f4mico, as pizzas congeladas de supermercado oferecem mais alternativas para os consumidores.<\/p>\n
Com isso, o setor praticamente estagnou. De acordo com a consultoria Technomic, a participa\u00e7\u00e3o da pizza nos gastos em restaurantes nos EUA caiu nos \u00faltimos anos, \u00e0 medida que clientes passaram a preferir categorias como frango e comida mexicana.<\/p>\n
Os investidores parecem estar desistindo do segmento. A Yum Brands vendeu a Pizza Hut por US$ 2,7 bilh\u00f5es neste m\u00eas, enquanto a Papa John\u2019s colocou sua empresa \u00e0 venda. Al\u00e9m disso, redes de m\u00e9dio porte est\u00e3o fechando pontos e at\u00e9 a l\u00edder Domino\u2019s vem sofrendo: suas a\u00e7\u00f5es ca\u00edram quase 40% no \u00faltimo ano.<\/p>\n
A desacelera\u00e7\u00e3o nas vendas e uma troca repentina na lideran\u00e7a da Domino\u2019s agravaram o cen\u00e1rio. Recentemente, o diretor de opera\u00e7\u00f5es Joe Jordan foi anunciado como substituto do CEO Russell Weiner, surpreendendo o mercado e gerando receios sobre poss\u00edveis mudan\u00e7as nas metas de crescimento de longo prazo.<\/p>\n
H\u00e1 fundamentos para tal preocupa\u00e7\u00e3o. Em abril, as a\u00e7\u00f5es da Domino\u2019s ca\u00edram ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o de crescimento modesto de 0,9% nas vendas compar\u00e1veis nos EUA no primeiro trimestre, levando a empresa a abandonar a meta anterior de 3% de crescimento para 2026.<\/p>\n
A Domino\u2019s divulgou que divulgar\u00e1 seus resultados do segundo trimestre em breve, e o horizonte pr\u00f3ximo parece desafiador. Conforme aponta Logan Reich, analista da RBC Capital, a Domino\u2019s compara seus n\u00fameros atuais a um ano de 2025 impulsionado por iniciativas relevantes \u2014 como o lan\u00e7amento da borda recheada, d\u00e9cadas depois da Pizza Hut, e a parceria com o DoorDash \u2014 sem novas estrat\u00e9gias evidentes no horizonte.<\/p>\n
No entanto, examinando mais de perto, a Domino\u2019s segue ampliando sua fatia no mercado. Mesmo que a expans\u00e3o desacelere, reduzindo as 175 novas lojas previstas para este ano nos EUA, a empresa continua crescendo anualmente enquanto a Pizza Hut e Papa John\u2019s reduzem seus tamanhos.<\/p>\n
Segundo dados do J.P. Morgan, a Domino\u2019s aumentou sua participa\u00e7\u00e3o entre as tr\u00eas maiores redes de pizza com capital aberto para 54% em 2025, contra 38% em 2016. Durante esse per\u00edodo, a Pizza Hut viu seu percentual cair de 41% para 27%.<\/p>\n
\u00c0 medida que os concorrentes intensificam promo\u00e7\u00f5es, a Domino\u2019s enfrenta press\u00e3o para oferecer descontos similares ou arriscar perda de participa\u00e7\u00e3o. Entretanto, a empresa aposta na sua capacidade de resistir mais do que rivais que se baseiam em descontos agressivos e encerram lojas.<\/p>\n
O sucesso da Domino\u2019s est\u00e1 diretamente ligado \u00e0 economia das franquias. Maior em escala, a cadeia beneficia-se de uma cadeia de suprimentos verticalizada, reduzindo custos com ingredientes. Al\u00e9m disso, seu investimento em publicidade \u00e9 superior \u00e0 soma dos investimentos feitos pelos dois principais concorrentes.<\/p>\n
Apesar da queda generalizada na lucratividade do setor, cada unidade da Domino\u2019s gera lucro significativamente maior do que a Pizza Hut. Segundo a Evercore ISI, um restaurante t\u00edpico da Domino\u2019s produz aproximadamente US$ 166 mil em lucro antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o (Ebitda), enquanto uma unidade da Pizza Hut fatura cerca de US$ 55 mil.<\/p>\n
A Domino\u2019s tamb\u00e9m apresenta forte gera\u00e7\u00e3o de caixa. Como os franqueados financiam a abertura das lojas, a opera\u00e7\u00e3o corporativa demanda poucos ativos, mantendo os investimentos necess\u00e1rios baixos e liberando quantias consider\u00e1veis para retorno aos acionistas. No ano anterior, o fluxo de caixa livre chegou a US$ 672 milh\u00f5es, triplicando o valor registrado uma d\u00e9cada atr\u00e1s.<\/p>\n
Essa solidez financeira protege os retornos mesmo quando o crescimento diminui. A empresa eleva seus dividendos anualmente e segue recomprando a\u00e7\u00f5es, fazendo com que o lucro por a\u00e7\u00e3o cres\u00e7a em um ritmo moderado, mesmo com vendas est\u00e1veis nas mesmas lojas.<\/p>\n
A consolida\u00e7\u00e3o da ind\u00fastria em um novo cen\u00e1rio levanta a quest\u00e3o sobre o futuro da Domino\u2019s. A recente queda nas a\u00e7\u00f5es reduziu seu valuation para cerca de 14 vezes o lucro projetado, um patamar n\u00e3o observado desde o per\u00edodo p\u00f3s-crise financeira de 2008-2009.<\/p>\n
Outros franqueadores do setor, como Yum Brands e McDonald\u2019s, s\u00e3o negociados pr\u00f3ximos a m\u00faltiplos de 20 vezes. Por isso, investidores com paci\u00eancia que aproveitem essa avalia\u00e7\u00e3o mais baixa n\u00e3o esperam que a Domino\u2019s retorne ao ritmo de r\u00e1pido crescimento, mas sim que continue sendo uma geradora consistente de lucro.<\/p>\n
Embora as prefer\u00eancias dos consumidores americanos evoluam e o mercado dispon\u00edvel para grandes redes de pizza diminua, a Domino\u2019s ainda pode prosperar dentro do seu espa\u00e7o.<\/p>\n