O governo do presidente Javier Milei adotou uma estrat\u00e9gia inesperada nesta semana ao deixar o peso enfraquecer, ao mesmo tempo em que implementou a\u00e7\u00f5es para evitar uma corrida por d\u00f3lares que poderia intensificar a infla\u00e7\u00e3o no pa\u00eds.<\/p>\n
Ap\u00f3s gastar aproximadamente US$ 100 milh\u00f5es di\u00e1rios na semana anterior tentando conter a queda da moeda antes das elei\u00e7\u00f5es na prov\u00edncia de Buenos Aires, o Tesouro argentino diminuiu consideravelmente as vendas de d\u00f3lares no mercado \u00e0 vista. Isso permitiu que o d\u00f3lar aumentasse seu valor frente ao peso at\u00e9 atingir o limite superior da banda cambial. O ministro da Economia, Luis Caputo, afirmou na quinta-feira \u00e0 noite que a diminui\u00e7\u00e3o das opera\u00e7\u00f5es pelo Tesouro ocorreu diante de ind\u00edcios de estabiliza\u00e7\u00e3o no mercado.<\/p>\n
Simultaneamente, o Banco Central da Argentina atuou para proteger o peso, vendendo contratos de d\u00f3lar overnight com recompra programada, buscando assim retirar parte do capital usado pelos investidores para adquirir d\u00f3lar americano e conter a valoriza\u00e7\u00e3o da moeda estrangeira. Informa\u00e7\u00f5es do mercado futuro local indicam que o Banco tamb\u00e9m intensificou a venda de contratos futuros de d\u00f3lar para segurar a taxa de c\u00e2mbio.<\/p>\n
Apesar dos efeitos positivos dessas medidas \u2014 como a queda das taxas de juros internas de patamares recordes e a recupera\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos em moeda estrangeira ap\u00f3s fortes perdas \u2014 o governo argentino enfrenta um espa\u00e7o cada vez mais restrito para manobras econ\u00f4micas.<\/p>\n
Na segunda-feira, o d\u00f3lar teve um aumento de 4% e permaneceu em alta ao longo da semana. O Tesouro argentino est\u00e1 com reservas limitadas de d\u00f3lares e as opera\u00e7\u00f5es do Banco Central com contratos futuros j\u00e1 est\u00e3o pr\u00f3ximas do limite legal permitido.<\/p>\n
Gabriel Caama\u00f1o, s\u00f3cio da consultoria Outlier, observou que o governo est\u00e1 ficando sem ferramentas para intervir no mercado. Estima-se que os contratos futuros do Banco Central totalizam cerca de US$ 6 bilh\u00f5es, um dos n\u00edveis mais altos j\u00e1 alcan\u00e7ados e pr\u00f3ximo ao teto regulat\u00f3rio de US$ 9 bilh\u00f5es. Enquanto isso, os dep\u00f3sitos do Tesouro em moeda estrangeira ca\u00edram para menos de US$ 1,1 bilh\u00e3o, restringindo ainda mais sua capacidade de atua\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Com o ajuste na estrat\u00e9gia, o c\u00e2mbio voltou a sofrer press\u00e3o na sexta-feira. Conforme reportagem do jornal La Naci\u00f3n, o d\u00f3lar oficial fechou com alta de 1,7%, cotado a 1.446 pesos, perto do limite m\u00e1ximo da faixa de negocia\u00e7\u00e3o, que \u00e9 de 1.471,90 pesos. Na semana, a valoriza\u00e7\u00e3o acumulada da moeda americana foi de 6,1%.<\/p>\n
A decis\u00e3o do governo de permitir uma desvaloriza\u00e7\u00e3o moderada do peso causou surpresa no mercado, sobretudo depois que Milei garantiu que n\u00e3o haveria altera\u00e7\u00f5es na pol\u00edtica econ\u00f4mica ap\u00f3s a derrota nas elei\u00e7\u00f5es locais na prov\u00edncia de Buenos Aires no \u00faltimo fim de semana.<\/p>\n
O economista Pedro Martinez, da consultoria PxQ, comentou em relat\u00f3rio que o governo estaria adotando \u201ct\u00e1ticas de distra\u00e7\u00e3o\u201d, afirmando que apesar de negar mudan\u00e7as na pol\u00edtica monet\u00e1ria e cambial, est\u00e1 promovendo altera\u00e7\u00f5es substanciais no sistema.<\/p>\n
O ministro Caputo afirmou em uma transmiss\u00e3o ao vivo que as autoridades cessaram as interven\u00e7\u00f5es no mercado de c\u00e2mbio ap\u00f3s a liquidez voltar \u00e0 normalidade depois dos \u201cataques\u201d pr\u00e9-eleitorais, lembrando que investidores haviam reduzido suas posi\u00e7\u00f5es antes da vota\u00e7\u00e3o e correram para vender ap\u00f3s a derrota do partido de Milei.<\/p>\n
Ele acrescentou que, caso o d\u00f3lar continue subindo por percep\u00e7\u00e3o de risco ou demanda de prote\u00e7\u00e3o, a decis\u00e3o \u00e9 do mercado, mas que a normaliza\u00e7\u00e3o da liquidez dispensa novas interven\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
O ministro n\u00e3o comentou sobre o uso dos contratos de recompra usados pelo Banco Central nem sobre as vendas no mercado futuro. Tampouco houve respostas do Banco Central ou do Minist\u00e9rio da Economia a pedidos de informa\u00e7\u00e3o da Bloomberg.<\/p>\n
A postura pragm\u00e1tica adotada pela Argentina contribuiu para conter a queda dos ativos nacionais. Os t\u00edtulos soberanos com vencimento em 2035 conseguiram recuperar parte da desvaloriza\u00e7\u00e3o provocada pela derrota eleitoral, por\u00e9m continuam com desempenho inferior comparado a outros mercados emergentes, em fun\u00e7\u00e3o das press\u00f5es no c\u00e2mbio. Na quinta-feira, tais pap\u00e9is recuaram novamente, eliminando os ganhos obtidos no in\u00edcio da semana.<\/p>\n
O estrategista do banco Barclays, Ivan Stambulsky, explicou que os mercados est\u00e3o atentos ao comportamento do regime cambial e \u00e0 possibilidade de interven\u00e7\u00f5es das autoridades em outubro. Embora os primeiros dias ap\u00f3s a elei\u00e7\u00e3o tenham sido positivos, o c\u00e2mbio aproximou-se do teto da faixa de negocia\u00e7\u00e3o, n\u00e3o descartando-se novas a\u00e7\u00f5es agressivas para vender d\u00f3lares nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
O presidente do Banco Central argentino, Santiago Bausili, garantiu na mesma live de Caputo que a pol\u00edtica cambial permanecer\u00e1 inalterada e o regime de bandas cambiais continuar\u00e1 vigente.<\/p>\n
Investidores temem que, nas elei\u00e7\u00f5es legislativas de meio de mandato em outubro, o partido de Milei sofra nova derrota, o que poderia enfraquecer suas propostas de reformas para a segunda maior economia da Am\u00e9rica do Sul. Para evitar isso, Milei precisaria estabilizar o peso, reduzir as taxas de juros e impulsionar o crescimento econ\u00f4mico, desafios relevantes numa conjuntura em que a confian\u00e7a da popula\u00e7\u00e3o na moeda local diminui.<\/p>\n
Segundo Paula Gandara, diretora de investimentos da Adcap Asset Management em Buenos Aires, a volatilidade deve se manter elevada at\u00e9 as elei\u00e7\u00f5es de outubro.<\/p>\n
Ap\u00f3s o rev\u00e9s eleitoral na prov\u00edncia de Buenos Aires, Milei prometeu corrigir falhas pol\u00edticas, gerando especula\u00e7\u00f5es sobre uma reforma ministerial. Entretanto, ainda n\u00e3o anunciou mudan\u00e7as significativas na equipe de governo, tampouco avan\u00e7ou em aproxima\u00e7\u00f5es com governadores que poderiam fortalecer sua base. Novas derrotas no Congresso tamb\u00e9m poderiam impactar negativamente os t\u00edtulos argentinos.<\/p>\n
O banco Morgan Stanley j\u00e1 retirou seu otimismo sobre a Argentina ap\u00f3s o resultado das urnas, enquanto o JPMorgan Chase recomendou aos clientes a ado\u00e7\u00e3o de prote\u00e7\u00f5es cambiais, mantendo exposi\u00e7\u00e3o a t\u00edtulos locais, ante previs\u00f5es de um cen\u00e1rio mais dif\u00edcil no futuro pr\u00f3ximo.<\/p>\n
Antes mesmo das elei\u00e7\u00f5es em Buenos Aires, os ativos argentinos enfrentavam press\u00e3o, com investidores reduzindo sua exposi\u00e7\u00e3o diante de den\u00fancias de corrup\u00e7\u00e3o envolvendo familiares de Milei, contratempos no Congresso e diminui\u00e7\u00e3o do risco pr\u00f3ximo \u00e0 vota\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Para refor\u00e7ar a defesa do peso, o Banco Central acelerou o uso de opera\u00e7\u00f5es overnight com compromisso de recompra, recurso reintroduzido apenas dois meses ap\u00f3s a finaliza\u00e7\u00e3o dos contratos de recompra de sete dias, conhecidos como LEFIs. No final de agosto, surgiu um novo t\u00edtulo de um dia, classificado como \u201cOutros\u201d no balan\u00e7o do BC.<\/p>\n
Na ter\u00e7a-feira, o BC vendeu 1,1 trilh\u00e3o de pesos desses contratos, elevando o total para 4,5 trilh\u00f5es de pesos. A taxa de juros dessas opera\u00e7\u00f5es caiu para cerca de 35%, ante os 45% registrados no come\u00e7o da semana, em fun\u00e7\u00e3o da desvaloriza\u00e7\u00e3o mais gradual do peso, que diminuiu os receios de uma queda abrupta e reduziu a press\u00e3o sobre as taxas locais.<\/p>\n
Caama\u00f1o destaca que o verdadeiro desafio ocorrer\u00e1 na virada do m\u00eas, quando a press\u00e3o eleitoral tende a se intensificar novamente, e as pessoas, atualmente com grande volume em d\u00f3lares, voltar\u00e3o a movimentar suas reservas em pesos. A convic\u00e7\u00e3o sobre o novo modelo pragm\u00e1tico ser\u00e1 testada nesse per\u00edodo.<\/p>\n
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