O cen\u00e1rio atual aponta que o Federal Reserve (Fed) deve iniciar um ciclo de redu\u00e7\u00e3o nas taxas de juros, com o mercado global j\u00e1 antecipando essa movimenta\u00e7\u00e3o. A expectativa \u00e9 de que o primeiro corte ocorra nesta quarta-feira (17), o que tem impulsionado a valoriza\u00e7\u00e3o das bolsas e a queda do d\u00f3lar.<\/p>\n
Segundo a ferramenta CME FedWatch, que acompanha as expectativas do mercado em contratos futuros relacionados \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria dos EUA, h\u00e1 100% de probabilidade de corte nesta reuni\u00e3o. A maioria dos analistas (96,1%) prev\u00ea uma redu\u00e7\u00e3o de 0,25 ponto percentual, levando a taxa para 4,25%, enquanto o restante acha poss\u00edvel um corte maior, de 0,5 ponto.<\/p>\n
Esse seria o primeiro corte do Fed em 2025, depois do \u00faltimo ocorrido em dezembro do ano anterior, ap\u00f3s um per\u00edodo de pausa na pol\u00edtica de juros. Com a confirma\u00e7\u00e3o desse movimento, a quest\u00e3o que fica \u00e9 se o mercado ainda reserva espa\u00e7o para novas valoriza\u00e7\u00f5es al\u00e9m dessa reuni\u00e3o.<\/p>\n
Para institui\u00e7\u00f5es como o Bank of America (BofA) e o Morgan Stanley, ainda h\u00e1 potencial para o fortalecimento dos mercados emergentes ap\u00f3s o corte de juros do Fed. O chefe de estrat\u00e9gia de renda fixa para mercados emergentes globais do BofA, David Hauner, destaca que o processo de diversifica\u00e7\u00e3o dos investimentos para fora dos Estados Unidos est\u00e1 apenas come\u00e7ando.<\/p>\n
Hauner observa que o d\u00f3lar em queda e a baixa exposi\u00e7\u00e3o dos fundos internacionais a ativos emergentes, em n\u00edveis historicamente inferiores, s\u00e3o fatores que sustentam a sa\u00edda de capital dos EUA em dire\u00e7\u00e3o a esses mercados.<\/p>\n
O estrategista Yuri Selinger, do BofA, acrescenta que a tend\u00eancia de cortes nos juros em 2025 e 2026 deve favorecer ainda mais o fluxo de investimentos para mercados emergentes, com potencial de acelera\u00e7\u00e3o desse movimento.<\/p>\n
O Morgan Stanley corrobora essa proje\u00e7\u00e3o, apontando que a entrada de capitais nos mercados emergentes deve se intensificar nos \u00faltimos meses do ano. O banco destaca o interesse dos fundos globais por ativos de pa\u00edses desse grupo, especialmente do Brasil, cujo mercado acion\u00e1rio apresenta valuation mais barato em compara\u00e7\u00e3o a seus pares internacionais.<\/p>\n
O avan\u00e7o das bolsas em pa\u00edses emergentes n\u00e3o \u00e9 apenas uma expectativa, mas uma realidade presente. Enquanto o \u00edndice S&P 500 dos EUA est\u00e1 pr\u00f3ximo das m\u00e1ximas hist\u00f3ricas, acumulando alta de 12,7% no ano at\u00e9 o fechamento de 15 de setembro, o \u00edndice MSCI Emerging Markets, que acompanha a\u00e7\u00f5es de 24 pa\u00edses emergentes, supera 20% de valoriza\u00e7\u00e3o neste per\u00edodo. No Brasil, o Ibovespa tamb\u00e9m registra ganhos na faixa de 20%.<\/p>\n
A redu\u00e7\u00e3o nas taxas de juros americanas tem impulsionado a desvaloriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar, com investidores direcionando seus recursos para outros mercados. Esse movimento aumenta a oferta de d\u00f3lares no exterior, o que faz a moeda americana perder valor perante outras divisas.<\/p>\n
Esse ambiente \u00e9 vantajoso para o real, que tem se valorizado em 2025 devido ao aumento do investimento estrangeiro, o que gera um ciclo positivo: o real mais forte atrai mais capital externo. No ano, o d\u00f3lar caiu cerca de 14% frente ao real e 12% diante do peso mexicano, revelando uma imigra\u00e7\u00e3o dos d\u00f3lares para outros pa\u00edses.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, as d\u00favidas quanto \u00e0 sustentabilidade da d\u00edvida americana, que atualmente se encontra no maior n\u00edvel em rela\u00e7\u00e3o ao PIB desde a Segunda Guerra Mundial, refor\u00e7am a busca por ativos fora dos EUA, incluindo t\u00edtulos p\u00fablicos internacionais.<\/p>\n
Eduardo Carlier, codiretor da Azimut Brasil Wealth Management, ressalta que o enfraquecimento do d\u00f3lar indica o retorno dos fluxos de capital para al\u00e9m do mercado americano.<\/p>\n
O \u00cdndice D\u00f3lar (DXY), que mede a performance da moeda americana em compara\u00e7\u00e3o a seis moedas fortes, mostra at\u00e9 setembro uma queda de 10,35%, a maior desde 2017.<\/p>\n
O mercado financeiro come\u00e7ou a precificar a possibilidade de um ciclo de afrouxamento monet\u00e1rio desde o segundo trimestre de 2025, com a maior parte da alta nas bolsas americanas concentrada a partir de junho. O ponto inicial foi o \u201cDot Plot\u201d divulgado ap\u00f3s a reuni\u00e3o do Fed em junho, que indicou a perspectiva de cortes nos juros ainda em 2025.<\/p>\n
Esse relat\u00f3rio trimestral traz as proje\u00e7\u00f5es de crescimento econ\u00f4mico, infla\u00e7\u00e3o e n\u00edveis futuros da taxa de juros feitas pelos membros do Comit\u00ea Federal de Mercado Aberto (FOMC), respons\u00e1vel pelas decis\u00f5es do Fed. A divulga\u00e7\u00e3o dessas expectativas serve como sinal para o mercado sobre os rumos da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Em julho, na reuni\u00e3o do FOMC, dois membros defenderam a redu\u00e7\u00e3o dos juros, al\u00e9m do presidente do Fed, Jerome Powell, que indicou a possibilidade de cortes j\u00e1 a partir de setembro.<\/p>\n
A confirma\u00e7\u00e3o mais s\u00f3lida da inten\u00e7\u00e3o de reduzir os juros ocorreu no discurso de Powell em 22 de agosto, durante o simp\u00f3sio de Jackson Hole, que congrega autoridades monet\u00e1rias globais. Ele destacou que o Fed poder\u00e1 cortar os juros devido ao aumento dos riscos ao mercado de trabalho.<\/p>\n
Como nenhum outro dirigente do banco central americano contestou essa perspectiva, a expectativa para a reuni\u00e3o de setembro segue elevada. O Fed busca sempre alinhar as proje\u00e7\u00f5es do mercado para evitar surpresas que possam abalar os mercados internacionais.<\/p>\n
O ritmo de gera\u00e7\u00e3o de empregos nos Estados Unidos tem diminu\u00eddo, o que preocupa o Fed, que tem como dupla miss\u00e3o controlar a infla\u00e7\u00e3o e preservar o pleno emprego. A infla\u00e7\u00e3o por sua vez tem se mantido em n\u00edveis est\u00e1veis.<\/p>\n
O \u00edndice preferencial de infla\u00e7\u00e3o do Fed, o \u00edndice de pre\u00e7os de consumo pessoal (PCE), permaneceu em 2,6% ao ano entre julho e agosto, n\u00edvel acima da meta de 2% do banco central, mas dentro de uma margem considerada aceit\u00e1vel para que a taxa de juros seja reduzida.<\/p>\n
O foco agora \u00e9 a taxa de desemprego, que atingiu 4,3% em agosto, seu maior n\u00edvel em quatro anos, depois de tr\u00eas aumentos consecutivos nos \u00faltimos tr\u00eas meses. Em agosto, foram criadas apenas 22 mil vagas, n\u00famero inferior ao esperado, representando um alerta para a autoridade monet\u00e1ria.<\/p>\n
Embora o mercado esteja convicto do corte na reuni\u00e3o de setembro, ainda persistem incertezas quanto \u00e0 magnitude e dura\u00e7\u00e3o das redu\u00e7\u00f5es nos juros que ser\u00e3o efetuadas. Restam ainda duas reuni\u00f5es do FOMC em 2025, programadas para outubro e dezembro.<\/p>\n
Na reuni\u00e3o de outubro, alguns membros poder\u00e3o optar por adiar a decis\u00e3o para avaliar melhor os dados econ\u00f4micos, o que poderia alterar o otimismo atual dos mercados. As apostas apontam 78% de chance de manuten\u00e7\u00e3o do ciclo de cortes em outubro e 98% para mais um corte em dezembro.<\/p>\n
A divulga\u00e7\u00e3o do Dot Plot em setembro servir\u00e1 como um indicador importante, podendo aumentar a confian\u00e7a dos investidores caso amplie as proje\u00e7\u00f5es de cortes futuros.<\/p>\n
Se confirmado, o in\u00edcio do afrouxamento monet\u00e1rio nos EUA tende a estimular outros bancos centrais ao redor do mundo a iniciarem ou retomarem seus ciclos de redu\u00e7\u00e3o nas taxas de juros, inclusive no Brasil.<\/p>\n
Eduardo Carlier, da Azimut, observa que o menor ritmo de crescimento da economia brasileira e a revis\u00e3o para baixo das expectativas de infla\u00e7\u00e3o criam espa\u00e7o para discuss\u00f5es sobre cortes na taxa Selic.<\/p>\n
O Bank of America projeta que o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) poder\u00e1 iniciar os cortes ainda em 2025. Analisando a economia brasileira, o BofA estima a Selic em 14,50% no final deste ano, indicando uma redu\u00e7\u00e3o de 0,5 ponto percentual na \u00faltima reuni\u00e3o do ano. A perspectiva \u00e9 de que os juros caiam para 11,25% em 2026 e 10,50% em 2027.<\/p>\n