![\"O](\"https:\/\/classic.exame.com\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/52100003368_b2dc1cbc6c_4k.jpg?ims=750x\/filters:quality(85):format(webp)\")
<\/p>\nO recente lan\u00e7amento no Brasil aborda os exemplos de crises econ\u00f4micas em diversos pa\u00edses nas \u00faltimas d\u00e9cadas<\/p>\n
<\/p>\n
Observar a fal\u00eancia econ\u00f4mica de uma na\u00e7\u00e3o \u00e9 uma ocorr\u00eancia que se repete periodicamente no cen\u00e1rio mundial, com v\u00e1rias na\u00e7\u00f5es permanecendo anos \u00e0 beira do colapso. Pa\u00edses vizinhos ao Brasil, como a Argentina<\/strong> e a Venezuela<\/strong>, por exemplo, t\u00eam enfrentado elevado endividamento por longos per\u00edodos e chegaram diversas vezes perto do ponto cr\u00edtico em que n\u00e3o conseguem mais captar recursos para honrar seus compromissos financeiros.<\/p>\n No seu novo livro, “Como os Pa\u00edses Quebram – O Grande Ciclo”<\/strong>, o investidor Ray Dalio<\/strong>, fundador da gestora Bridgewater<\/strong>, reconhecida como o maior fundo hedge global, explora profundamente os mecanismos que envolvem a d\u00edvida dos pa\u00edses.<\/p>\n Dalio destaca que os ciclos de crescimento e retra\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito ocorrem ao longo de alguns anos. Embora esses ciclos possam ser normais, eles podem acabar desencadeando crises severas quando os governos cometem equ\u00edvocos.<\/p>\n Um dos erros \u00e9 a desvaloriza\u00e7\u00e3o real da moeda, ou seja, perder as garantias de que ela poder\u00e1 ser convertida em algo de valor s\u00f3lido, como ouro, d\u00f3lar ou t\u00edtulos confi\u00e1veis, passando a depender exclusivamente da confian\u00e7a p\u00fablica na moeda.<\/p>\n O livro foi lan\u00e7ado em junho nos Estados Unidos e chegou \u00e0s livrarias brasileiras em setembro, pela editora Intr\u00ednseca. A seguir, apresentamos um trecho da obra:<\/p>\n “Minha experi\u00eancia nos mercados financeiro, junto a uma an\u00e1lise de 35 grandes crises de endividamento ocorridas nos \u00faltimos cem anos, nas quais governos centrais e bancos centrais falharam, me permitiu compreender detalhadamente como funcionam os Grandes Ciclos de Endividamento.”<\/p>\n “O que segue \u00e9 um processo t\u00edpico que amplia a compreens\u00e3o do que gera a fal\u00eancia tanto de governos centrais quanto de bancos centrais, e as consequ\u00eancias da\u00ed resultantes. H\u00e1 um aspecto fundamental que merece ser explicado: a distin\u00e7\u00e3o entre casos de moeda forte e moeda fiduci\u00e1ria.”<\/p>\n<\/blockquote>\n Os casos analisados dividem-se em dois grandes grupos que se comportam de maneira distinta: moedas fortes e moedas fiduci\u00e1rias. Moedas fortes funcionam quando os governos entregam valores que n\u00e3o podem ser impressos, como ouro, prata ou outra moeda considerada s\u00f3lida, por exemplo, o d\u00f3lar<\/strong>.<\/p>\n Historicamente, quando os governos enfrentam dificuldades para obter essas moedas s\u00f3lidas para pagar suas d\u00edvidas, normalmente n\u00e3o cumprem a promessa de pagamento na moeda que n\u00e3o pode ser criada. O valor do dinheiro e das d\u00edvidas denominadas nessa moeda despenca ao se romper essa promessa.<\/p>\n Ap\u00f3s esse descumprimento, passa-se a operar em um \u201csistema monet\u00e1rio fiduci\u00e1rio\u201d, onde o valor da moeda depende da confian\u00e7a e dos incentivos dados pelos bancos centrais.<\/p>\n Essa transi\u00e7\u00e3o ocorreu recentemente para muitas moedas a partir de 15 de agosto de 1971. Dalio recorda que, na \u00e9poca, trabalhava no preg\u00e3o da Bolsa de Valores de Nova York e ficou surpreso ao perceber essa mudan\u00e7a, que, segundo ele, j\u00e1 havia ocorrido antes em abril de 1933.<\/p>\n Nos sistemas fiduci\u00e1rios, os bancos centrais controlam as taxas de juros, a monetiza\u00e7\u00e3o da d\u00edvida e a oferta de dinheiro para estimular credores a emprestar e manter ativos de d\u00edvida.<\/p>\n Ao longo da hist\u00f3ria, tanto governos com moedas fortes quanto fiduci\u00e1rias geraram grandes volumes de d\u00edvidas. Os governos induzem seus setores privados a aumentar o endividamento, que depois \u00e9 quitado mediante a impress\u00e3o de dinheiro, provocando desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial e eleva\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os.<\/p>\n No caso das moedas fiduci\u00e1rias, a desvaloriza\u00e7\u00e3o ocorre de forma gradativa, diferentemente do que ocorre com moedas fortes, em que a queda \u00e9 abrupta quando a promessa de convertibilidade de moeda forte \u00e9 quebrada.<\/p>\n Por exemplo, o Banco do Jap\u00e3o adotou pol\u00edticas para monetizar d\u00edvidas e manter taxas de juros baixas por um longo per\u00edodo, o que resultou em expressiva desvaloriza\u00e7\u00e3o do iene em rela\u00e7\u00e3o ao ouro, \u00e0 d\u00edvida americana e at\u00e9 ao poder de compra interno, de maneira lenta, mas constante.<\/p>\n Dalio tamb\u00e9m enfatiza que os Grandes Ciclos de Endividamento geralmente incluem regimes cambiais oscilantes entre moedas fortes e fiduci\u00e1rias, cada um com consequ\u00eancias extremas e que requerem a\u00e7\u00f5es divergentes. Moedas fortes entram em crise devido \u00e0s limita\u00e7\u00f5es para manter o crescimento da d\u00edvida, enquanto moedas fiduci\u00e1rias quebram quando a confian\u00e7a no dinheiro e na d\u00edvida se perde.<\/p>\n A \u00faltima fase do Grande Ciclo de Endividamento, quando governos centrais e bancos centrais entram em colapso, ocorre em nove etapas t\u00edpicas. Embora a sequ\u00eancia possa variar e n\u00e3o se concretize de forma exata, a presen\u00e7a desses elementos n\u00e3o saud\u00e1veis eleva os riscos de fal\u00eancia.<\/p>\n Existem v\u00e1rias raz\u00f5es para um pa\u00eds quebrar: despesas elevadas acumuladas, envolvimento em guerras dispendiosas, impactos graves de desastres naturais, pandemias, entre outros. Quanto maior o n\u00famero de fatores adversos, maior a probabilidade de crise.<\/p>\n A sequ\u00eancia das fases problem\u00e1ticas e as medidas t\u00edpicas para superar a crise s\u00e3o:<\/p>\n a) mudan\u00e7as na pol\u00edtica monet\u00e1ria e fiscal para equilibrar oferta e demanda por dinheiro e cr\u00e9dito; ou<\/p>\n b) uma venda massiva e acelerada dos t\u00edtulos, deflagrando uma grave crise de liquidez que reduz o tamanho e o servi\u00e7o da d\u00edvida relativamente \u00e0s receitas. Essa venda intensa \u00e9 o principal sinal de alerta.<\/p>\n a) aperto de cr\u00e9dito e monet\u00e1rio impulsionado pelo mercado livre,<\/p>\n b) desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica,<\/p>\n c) queda das reservas internacionais,<\/p>\n d) press\u00e3o negativa sobre a moeda nacional.<\/p>\n Devido ao impacto econ\u00f4mico, o banco central geralmente tenta facilitar o cr\u00e9dito e aceita a desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial. Esses efeitos s\u00e3o observ\u00e1veis pelo aumento dos juros, especialmente quando os t\u00edtulos de longo prazo sobem mais r\u00e1pido que os de curto prazo, acompanhados da perda de valor da moeda.<\/p>\nCiclos de expans\u00e3o e contra\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito<\/h3>\n
\n
Diferen\u00e7a entre moeda forte e fiduci\u00e1ria<\/h3>\n
Os nove est\u00e1gios da crise final<\/h3>\n
\n
\n
\n
<\/p>\n